（原標(biāo)題：A股緣何大跌？后市咋走？六大公募解盤：短期震蕩筑底 這些板塊或率先修復(fù)）

市場(chǎng)緣何大跌？六大公募火速解盤！

在大盤連續(xù)震蕩幾日后，4月20日，市場(chǎng)出現(xiàn)大跌，上證綜指跌1.35%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.66%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)下階段新低。煤炭、房地產(chǎn)、鋼鐵板塊領(lǐng)跌市場(chǎng)，已經(jīng)調(diào)整較長(zhǎng)時(shí)間的光伏、鋰電等新能源板塊再次大跌，食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、家電則逆市上漲。

個(gè)股表現(xiàn)分化，多個(gè)大市值創(chuàng)業(yè)板股大跌，如寧德時(shí)代大跌逾7%，市值跌破萬(wàn)億至9487億元，陽(yáng)光電源20%跌停。近期多個(gè)熱門個(gè)股大幅波動(dòng)，如暢聯(lián)股份盤中上演“天地板”走勢(shì)，渝開(kāi)發(fā)接近上演“天地板”，華潤(rùn)雙鶴盤中從跌停到接近漲停，收盤再次跌停。

截至收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌1.35%、2.07%、3.66%。兩市成交額超8200億元，其中滬市成交額為3735.73億元，深市成交額為4471.06億元。

什么原因引發(fā)A股市場(chǎng)再度大跌？后市將如何走？博時(shí)基金、信達(dá)澳亞、前海開(kāi)源、金鷹基金、金信基金和恒生前海等公募基金給出了最新解讀。

一季報(bào)不及預(yù)期等因素引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)

19日晚間光伏龍頭的一季報(bào)大幅低于預(yù)期，開(kāi)盤不久后直接跌停，導(dǎo)致相關(guān)板塊跟隨大跌，拖累創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅回調(diào)。

創(chuàng)業(yè)板大幅回調(diào)，博時(shí)基金認(rèn)為，主要是受這幾個(gè)方面影響：首先，受美聯(lián)儲(chǔ)大幅收緊貨幣預(yù)期升溫的影響，近期美債收益率快速上行，10年美債收益率19日逼近3%，對(duì)流動(dòng)性更為敏感的成長(zhǎng)股再度承壓；其次，公布的4月LPR維持不變，市場(chǎng)此前預(yù)期的“降息”落空，市場(chǎng)情緒偏低迷；再者，因?yàn)橐咔橐约吧嫌卧牧蠞q價(jià)，中下游公司盈利下行壓力加大，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較弱。

受多重不利消息影響，多個(gè)熱門板塊始料不及突然下跌，影響有多大？

從行業(yè)自身因素來(lái)看，前海開(kāi)源基金認(rèn)為，1、煤炭、石油石化等上游資源品調(diào)整，核心原因是歐佩克+增產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致夜盤原油價(jià)格大跌；2、地產(chǎn)方面，主要仍是此前已有明顯的上漲，疊加近期政策放松不及預(yù)期，以及償債壓力下對(duì)地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂再度升溫；3、對(duì)于新能源，主要是龍頭股之一的陽(yáng)光能源發(fā)布的年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)顯著低于預(yù)期，加上此前市場(chǎng)對(duì)于寧德時(shí)代一季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期的傳聞，導(dǎo)致相關(guān)標(biāo)的和板塊放量大跌。

對(duì)于成長(zhǎng)領(lǐng)域景氣度的擔(dān)憂也是成本板塊大跌的主因之一，信達(dá)澳亞基金認(rèn)為，市場(chǎng)下跌的原因還有上海疫情雖然出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象，但封控時(shí)間仍有較大的不確定性，復(fù)工程度仍然相對(duì)較低，市場(chǎng)擔(dān)憂已經(jīng)從擔(dān)憂消費(fèi)過(guò)度到擔(dān)憂產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，一方面物流運(yùn)輸不暢導(dǎo)致供應(yīng)鏈影響加大；另一方面，部分企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)也受到影響，媒體報(bào)道部分上海新能源車企停產(chǎn)，和部分電池企業(yè)管控加嚴(yán)，以及上海作為中國(guó)集成電路生產(chǎn)的重要區(qū)域，生產(chǎn)受影響可能影響到較多行業(yè)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于制造成長(zhǎng)領(lǐng)域景氣度的擔(dān)憂。

A股近期震蕩加劇，市場(chǎng)情緒悲觀，市場(chǎng)成交不斷萎縮，活躍度大幅下降。

恒生前海權(quán)益投資總監(jiān)祁滕認(rèn)為，A股市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)主要是短期事件引發(fā)市場(chǎng)情緒悲觀，具體看，一是外部風(fēng)險(xiǎn)因素仍在，受到疫情反復(fù)、俄烏局勢(shì)反復(fù)等影響，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)較緊，風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然難以提升，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較強(qiáng)；二是光伏逆變器龍頭業(yè)績(jī)不及預(yù)期，與市場(chǎng)對(duì)光伏行業(yè)的感觀存在較為明顯的差距，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒進(jìn)一步悲觀，疊加其他龍頭企業(yè)一季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的傳聞，投資者對(duì)新能源板塊上市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生擔(dān)憂。

一季報(bào)迎來(lái)披露高峰期，市場(chǎng)并未出現(xiàn)一季報(bào)行情，反而是大面積下跌，究其本質(zhì)，金信基金投資經(jīng)理龍毅表示，是由于一季報(bào)迎來(lái)密集披露期，市場(chǎng)預(yù)期低于盈利預(yù)期的相關(guān)個(gè)股較多，而前期估值又相對(duì)較高。因此，在龍頭股業(yè)績(jī)低于預(yù)期的情況下，搶先出貨導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)。此外，鋼鐵行業(yè)的限產(chǎn)措施也導(dǎo)致相關(guān)煤炭股票迎來(lái)大跌，導(dǎo)致前期表現(xiàn)較好的穩(wěn)增長(zhǎng)板塊也跟隨下調(diào)。

A股后市將如何演繹？

市場(chǎng)的擔(dān)憂集中在對(duì)流動(dòng)性的變化、外圍市場(chǎng)波動(dòng)傳導(dǎo)以及關(guān)注熱門賽道股、穩(wěn)增長(zhǎng)板塊、困境行業(yè)的后市表現(xiàn)上。針對(duì)這些擔(dān)憂，公募基金給出了最新解讀。

關(guān)于市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂，博時(shí)基金認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊流動(dòng)性，但我國(guó)貨幣政策依然強(qiáng)調(diào)“以我為主”，穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)不變，流動(dòng)性也維持合理充裕；由于海內(nèi)外仍有諸多不確定性因素，在沒(méi)有強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)證明經(jīng)濟(jì)向好之前，資金大概率將繼續(xù)觀望，A股市場(chǎng)短期將繼續(xù)震蕩筑底。從中長(zhǎng)期維度來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的趨勢(shì)不變，A股的機(jī)會(huì)仍將大于風(fēng)險(xiǎn)，受益中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的行業(yè)仍具備不錯(cuò)的配置價(jià)值，如新能源、科技、先進(jìn)制造等板塊。

龍毅也表示，我國(guó)貨幣政策仍處于寬松周期，降準(zhǔn)降息和結(jié)構(gòu)性政策三箭齊發(fā)，后續(xù)仍有一定的政策空間。因此，我們判斷市場(chǎng)后續(xù)繼續(xù)大跌的可能性比較小，股市大概率還是維持結(jié)構(gòu)化行情。在此情況下，我們應(yīng)該擯棄市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，回歸到行業(yè)和公司的基本面上，高估值板塊及其盈利估值不匹配的公司需要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。增速較好，景氣度較高，邊際變化比較明顯的低估值板塊在調(diào)整之后，依舊會(huì)是市場(chǎng)選擇的方向。

二季度市場(chǎng)將如何演繹？前海開(kāi)源基金認(rèn)為，整體二季度市場(chǎng)仍處于指數(shù)震蕩整固、資金存量博弈的狀態(tài)中。結(jié)構(gòu)上，階段性重點(diǎn)關(guān)注和布局疫情改善后的投資機(jī)會(huì)，若后續(xù)國(guó)內(nèi)疫情改善，休閑服務(wù)、食品飲料、商貿(mào)零售等受疫情拖累嚴(yán)重的板塊將迎來(lái)修復(fù)。

恒生前?；饎t表示，當(dāng)前市場(chǎng)上漲動(dòng)能仍不足，兩市交易額持續(xù)縮量維持低位，存量博弈的特征較為顯著。短期內(nèi)在成交量萎縮的背景下，市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)消息可能會(huì)進(jìn)一步放大解讀，短期內(nèi)A股市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)加大，或仍將處于震蕩態(tài)勢(shì)。但從整體而言，我們認(rèn)為市場(chǎng)雖然短線仍有反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)A股后市表現(xiàn)不必過(guò)度悲觀。

金鷹基金重申，股指修復(fù)難以一蹴而就，底部區(qū)域不悲觀，一系列階段擾動(dòng)過(guò)后，因后續(xù)國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”趨勢(shì)依然未變，對(duì)股市的正面影響或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)。我們預(yù)期，接下來(lái)的國(guó)內(nèi)重要會(huì)議上，或?qū)⑦M(jìn)一步明確在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外較大壓力疊加之下政策端“穩(wěn)增長(zhǎng)”的決心、能力和重要方向。此外，海外通脹壓力未有明顯改善前，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期管理難以改善，后續(xù)對(duì)海外通脹演變?nèi)皂毐３置芗P(guān)注。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，有待國(guó)內(nèi)基本面企穩(wěn)、海外美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期消化等實(shí)質(zhì)性的方向變化。行業(yè)配置上，金鷹基金建議，維持均衡配置“穩(wěn)增長(zhǎng)+低估科技+大眾消費(fèi)”。

關(guān)鍵詞： 短期震蕩