在2020年度業(yè)績預告爆發(fā)增長發(fā)布不久，就遭遇股東減持，這對科沃斯機器人股份有限公司(以下簡稱“科沃斯”，603486.SH)來說，有點尷尬。

1月12日，科沃斯發(fā)布年度業(yè)績預告稱，預計2020年凈利潤為5.9億至6.3億元，同比增長388.79%-421.93%;同時預計歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(即“歸母扣非凈利潤”)達4.9億元至5.3億元人民幣，與上年同期相比增加3.89億元到4.29億元人民幣，同比增長385.90%到425.57%。

1月18日，科沃斯公告，持股4.12%的股東泰怡凱擬減持不超過3%的公司股份。

即便股東減持，但機構(gòu)對其業(yè)績預測的展望也相對樂觀。據(jù)wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，最近三個月內(nèi)，共有20家機構(gòu)對科沃斯2020年業(yè)績作出預測，歸母凈利潤平均值約5.7億元，與科沃斯預計的數(shù)值較接近。

凈利潤猛增過后可持續(xù)性待觀察

據(jù)了解，目前科沃斯的產(chǎn)品線包括掃地機器人、擦窗機器人、空氣凈化機器人和管家機器人等家用機器人，以及以公共服務機器人為主的商用機器人系列產(chǎn)品。

經(jīng)過一番凈利潤的巨幅增長后，投資者關(guān)注公司今年是否能夠保持業(yè)績的穩(wěn)健增長?

科沃斯向《投資者網(wǎng)》表示，自2020年二季度起，在國內(nèi)疫情日益好轉(zhuǎn)、海外疫情持續(xù)發(fā)酵的大背景下，公司面對海外市場經(jīng)營不確定性增加，將主要聚焦國內(nèi)市場，堅定落實既定戰(zhàn)略，進一步加大科沃斯及其他自有品牌業(yè)務的產(chǎn)品技術(shù)升級，推動T8系列掃地機器人和芙萬洗地機等新產(chǎn)品的銷售，持續(xù)提升高附加值產(chǎn)品占比及整體運營效率。同時，科沃斯未來會緊緊圍繞技術(shù)研發(fā)和品牌建設(shè)持續(xù)打造并提升公司的核心競爭力，通過技術(shù)和產(chǎn)品的領(lǐng)先性以及卓越的品牌形象獲取市場份額和利潤。

2020年科沃斯公布在持續(xù)半個多月的“雙11購物節(jié)”的電商戰(zhàn)中，科沃斯機器人蟬聯(lián)天貓、京東、蘇寧三大平臺掃地機器人品類品牌冠軍，全渠道最終成交額超10.4億元，比2019年增長33%。其中，科沃斯旗下品牌添可全渠道成交額超4.1億元，同比增長超40倍;成交量超13萬臺。成交量對營收增長起到至關(guān)重要的作用，不過對于今年的成交量及其帶來的營收是否能持平乃至增長，還有待觀察。

就此，家電產(chǎn)業(yè)資深觀察人士梁振鵬告訴《投資者網(wǎng)》，公司想要維持這種大幅業(yè)績增長的可持續(xù)性很難。2020年受新冠疫情影響，很多行業(yè)的經(jīng)營受到明顯打擊。然而，由于疫情期間消費者居家時間大幅度增加，消費者對于小家電清潔電器如掃地機器人等的購買需求也有所增多。如果在2021年，隨著市場競爭的加劇、消費者的工作生活逐漸有序恢復，梁振鵬認為，“在2021年，科沃斯的營收及凈利潤很難再持續(xù)巨幅增長，若出現(xiàn)持平現(xiàn)象已經(jīng)不錯了。”

家電領(lǐng)域資深專家劉步塵也給出了近似的觀點，他告訴《投資者網(wǎng)》，受疫情影響，2020年小家電品牌營收出現(xiàn)了較大幅度的正增長，短時間之內(nèi)市場需求釋放出來，2021年就會出現(xiàn)收縮，進而會影響到科沃斯等家電品牌的業(yè)績增長情況。

研發(fā)投入占比遠低于行業(yè)合理水平

自1998年成立以來，科沃斯專注于家用智能機器人的研發(fā)及生產(chǎn)、銷售，直至2013年才開始在商用服務型機器人進行布局，應用于安防、教育等場景。

隨著科沃斯在商用機器人方面的切入，及在家用智能機器人方面的深耕布局，品類拓展、產(chǎn)品使用體驗與技術(shù)實力的提升是提高市占率的核心因素。

根據(jù)公司相關(guān)資料顯示，近年來科沃斯機器人的產(chǎn)品策略圍繞“技術(shù)升級”和“體驗升級”展開，試圖布局高端市場，公司希望在日益激烈的機器人市場競爭中彰顯產(chǎn)品的差異性，以突出重圍。因此，加大研發(fā)力度是科沃斯進軍高端機器人市場必不可少的關(guān)鍵。

根據(jù)科沃斯2020年三季度財報顯示，2020年前三季度科沃斯的研發(fā)費用約為0.70億元，總營收約為41.42億元，研發(fā)費用占營收比重約1.7%;而2019年前三季度的研發(fā)費用約為1.96億元，約占同期34.45億元總營收的5.7%。由此可見，科沃斯在2020年的研發(fā)力度出現(xiàn)明顯的減弱現(xiàn)象。

值得一提的是，截至2020年9月26日，作為科沃斯在國際機器人市場上最大競爭對手的iRobot，其研發(fā)費用約為3861萬美元(約等于2.49億人民幣)，同期iRobot的總營收約為4.13億美元(約等于26.68億元人民幣)，研發(fā)占比約為9.2%。而2019年，iRobot的研發(fā)費用約1.42億美元(約等于9.14億元人民幣)，總營收為12.14億美元，研發(fā)占比約為11.70%;2018年iRobot研發(fā)費用約為9.7億元人民幣，收入占比高達12.9%，且自2013年之后一直穩(wěn)定在12%-13%左右。

相比之下，科沃斯的研發(fā)投入力度稍顯遜色。就此，對于科沃斯的研發(fā)占比在5%及以下徘徊的現(xiàn)象，梁振鵬對《投資者網(wǎng)》表示，“這意味著公司把主要的資金都用在市場推廣方面，這屬于不太正常的現(xiàn)象。對于高科技公司而言，技術(shù)變化速度飛快，研發(fā)占比保持在10%至20%才是比較合理的投入，才能令公司產(chǎn)品技術(shù)的更新迭代保持良好的速度。”

銷售費用高企或削發(fā)展后勁

與研發(fā)投入力度較弱相伴的，則是科沃斯的銷售費用持續(xù)高企。

在科沃斯2020年業(yè)績預增的同時，公司也披露費用率可能有所提升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年，科沃斯的銷售費用分別為10.72億元、12.32億元，各年度的銷售費用占總營收比例為18.82%、23.19%。公司2020年前三季度的銷售費用為9.64億元，約占總營收比重為23.27%，相較于去年同期，同比增長33.08%，

科沃斯的銷售費用近幾年一直處于居高不下的局面。對此，科沃斯向《投資者網(wǎng)》表示，公司銷售費用增長主要系報告期內(nèi)自有品牌市場營銷推廣及廣告費增加及直播銷售分成計入營銷費用所致。在銷售規(guī)模擴大過程中，銷售費用也會相應增加，隨著疫情對公司整體收入增長影響的逐漸減弱，公司規(guī)模效應日益提升，2020年三季度，科沃斯銷售費用率較上年同期下降2.6個百分點，銷售費用增長在合理范圍內(nèi)，公司未來會加強內(nèi)部費用管控，積極提升運營管理效率。

對于銷售費用占比較高這一問題，梁振鵬表示，這意味著科沃斯對品牌營銷方面的依賴程度較高，若未來不作出適合的調(diào)整，可能會導致科沃斯發(fā)展后勁不足，不利于公司長期競爭力的提升。

他進一步指出，目前來看，科沃斯在國內(nèi)的市場份額較高，這歸功于其切入家用服務型機器人市場的時間較早，搶占了市場先機。但不得不提的是，在技術(shù)產(chǎn)品專利方面科沃斯尚未構(gòu)建起穩(wěn)固的“護城河”，隨時都可能有新的競爭對手加入角逐當中。“因此，基于這種情況下，科沃斯只有扎扎實實在研發(fā)上加大投入，提高用戶體驗，才能真正建立起屬于自己的‘護城河’。”(凌芊翊)