在2020年三季度扭虧為盈、一片飄紅的業(yè)績(jī)背后，拼多多或暗藏用戶增速減緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn) 。

一波未平一波又起。

2020年11月，“電商黑馬”拼多多(PDD.O)剛剛發(fā)布喜人三季報(bào)，營(yíng)收利潤(rùn)大漲、上市以來首季度盈利、邁入7億用戶時(shí)代等關(guān)鍵詞充斥網(wǎng)端。

然而，僅兩個(gè)月后猝死、匿名發(fā)帖被辭退、遠(yuǎn)程刪圖等關(guān)鍵詞亦成為拼多多的關(guān)聯(lián)信息，一時(shí)間該公司被推向風(fēng)口浪尖。

作為一家成立三年即上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，拼多多的發(fā)展模式足夠快速且引人注目，資本市場(chǎng)亦給予尚佳反饋，截至美東時(shí)間2021年1月7日，拼多多最高觸及187.7美元/ADS，較上市首日上漲5倍有余。但此后，該公司股價(jià)逐步走低，截至1月15日，收于161.2美元/ADS，7個(gè)交易日下降14%。

那么，在兩組截然不同的關(guān)鍵詞背后，拼多多究竟發(fā)生了什么?

業(yè)績(jī)飄紅之下用戶增量或觸天花板

作為一家自成立以來飛速擴(kuò)張的公司，拼多多長(zhǎng)期處于“燒錢”態(tài)勢(shì)。2020年11月，該公司發(fā)布了較為強(qiáng)勁的第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，得益于在線營(yíng)銷服務(wù)收入的增加，第三季度該公司的營(yíng)業(yè)收入為142.10億元，較2019年同期的75.14億元驟增近66.96億元，超過此前122.05億元的市場(chǎng)預(yù)期。

值得關(guān)注的是，2020年第三季度拼多多還扭虧為盈，迎來了上市兩年以來的首個(gè)盈利季度。在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，其歸屬于股東的凈利潤(rùn)達(dá)4.66億元，而2019年同期該數(shù)值為凈虧損16.60億元。

與此同時(shí)，在平臺(tái)交易額(GMV)方面，截至2020年9月底的前12個(gè)月，拼多多APP的交易額同比增長(zhǎng)73%至14576億元。對(duì)于交易額的高速增長(zhǎng)，該公司表示，主要得益于平臺(tái)活躍買家數(shù)量以及平均消費(fèi)額的雙重增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。

數(shù)據(jù)顯示，拼多多2020年第三季度平均月活用戶達(dá)6.43億，較2019年同期增長(zhǎng)了近50%。截至2020年9月底的十二個(gè)月中，拼多多的活躍買家同比增長(zhǎng)36%至7.31億，在此期間，每位活躍買家的年度支出為1993.10元，比2019年同期增加了近400元。

或是受到季度性盈利的消息刺激，繼財(cái)報(bào)發(fā)布后，拼多多的股價(jià)連續(xù)兩日暴漲，漲幅分別超20%和12%。截至2020年年末，拼多多股價(jià)較年初漲幅達(dá)到330.92%，超過小米、美團(tuán)等一批互聯(lián)網(wǎng)公司。

然而，《投資時(shí)報(bào)》研究員梳理拼多多2020年以來的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然進(jìn)入2020年后，拼多多的交易額、月活用戶及買家支出一直處于逐步遞增的態(tài)勢(shì)，但其同比增速卻呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，以12個(gè)月數(shù)據(jù)計(jì)算，拼多多截至2020年第一季度末，第二季度末及第三季度末的平臺(tái)交易額同比增速分別為108%、79%和73%，同時(shí)期活躍買家同比增速分別為42%、41%和36%。可見，僅從最近三個(gè)季度數(shù)據(jù)來看，其交易額增速及活躍買家增速就分減緩35個(gè)百分點(diǎn)和6個(gè)百分點(diǎn)。而其平均月活用戶的同比增速則由2020年第一季度的68%降至第二季度的55%，并進(jìn)一步降至第三季度的50%。

拼多多副總裁DavidLiu曾在三季報(bào)電話會(huì)上表示，拼多多用戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到7.31億，不可避免的增長(zhǎng)會(huì)逐漸地減緩。相比于同時(shí)期阿里巴巴(BABA)7.57億的活躍用戶，拼多多與其的差距已進(jìn)一步縮小到2600萬。然而，這對(duì)于拼多多而言利弊并存。一方面這意味著，拼多多已成功從其他電商平臺(tái)搶占且穩(wěn)固了一定的用戶人群;但另一方面也預(yù)示著，拼多多的用戶增量很快將會(huì)觸碰到天花板。

“買菜”競(jìng)爭(zhēng)加劇

或?yàn)殪柟滩⑻嵘鼳PP在用戶心中的地位，從而盡可能拉開與用戶增量“天花板”的距離，拼多多將目光瞄準(zhǔn)社區(qū)團(tuán)購這條新賽道。

據(jù)悉，2020年3月，拼多多曾嘗試推出線下團(tuán)購工具“快團(tuán)團(tuán)”。當(dāng)時(shí)，該工具已快速發(fā)展到服務(wù)超1萬個(gè)社區(qū)的周邊商家，并為當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)消費(fèi)者提供生鮮、日用品等的集中團(tuán)購服務(wù)。但可惜由于曝光量不足，熱度也并未持續(xù)太久，近幾個(gè)月以來該工具已經(jīng)銷聲匿跡。

五個(gè)月后，拼多多“重返賽場(chǎng)”，隨著“多多買菜”小程序在微信上線，拼多多正式“打響”社區(qū)團(tuán)購戰(zhàn)，同美團(tuán)(03690.HK)、興盛優(yōu)選等一批新晉行業(yè)內(nèi)玩家展開正面競(jìng)爭(zhēng)。

雖然拼多多因在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域扎根許久，擁有明顯的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，但縱觀當(dāng)下入局社區(qū)團(tuán)購的互聯(lián)網(wǎng)各大巨頭，不論是阿里的菜鳥網(wǎng)絡(luò)、京東(JD)的京東物流，還是美團(tuán)數(shù)以萬計(jì)的騎手，各家巨頭的配送網(wǎng)絡(luò)早已遍布全國(guó)各地，而這正是拼多多最缺乏的、決定勝負(fù)的關(guān)鍵因素之一。

還需要注意的是，這場(chǎng)“買菜之爭(zhēng)”來勢(shì)洶洶，即使“多多買菜”目前已經(jīng)進(jìn)入超過200個(gè)城市及地區(qū)，但仍面臨來自多方巨頭的較大壓力。為抗擊巨頭、更快獲取用戶，拼多多似乎有些過于“拼命”。

在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)上，“多多買菜”的新用戶不僅能經(jīng)常買到超低價(jià)的產(chǎn)品，還能享受到該平臺(tái)新推出的新人全額返促銷活動(dòng)。另外，“多多買菜”的很多產(chǎn)品也是高買低賣，如進(jìn)價(jià)50元的商品，多多買菜常常以40元賣出。“商品負(fù)毛利”“賣一件賠一件”在近階段已成常態(tài)?？梢姡炊喽?ldquo;燒錢”搶占用戶之路漫漫，何時(shí)能止仍然是未知數(shù)。

在人員管理上，拼多多為鼓勵(lì)更多人去“多多買菜”，甚至變更調(diào)薪政策以增加職位吸引力。同時(shí)，有消息顯示，“多多買菜”一線員工工作強(qiáng)度較大，工作時(shí)長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他部門。而這些烙印一旦打在拼多多的品牌上，想要抹去就相當(dāng)不容易。(呂貢)