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智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，就大周期視角而言，今年下半年A股市場或處于牛熊轉(zhuǎn)換的“轉(zhuǎn)折”窗口。為此，心態(tài)、倉位、結(jié)構(gòu)等的應(yīng)對上，都將呈現(xiàn)較為復(fù)雜的特征。當前時間點建議投資組合的思路為：側(cè)重防御，兼顧主題，優(yōu)選“攻守兼?zhèn)洹钡钠贩N進行配置。關(guān)注三大“攻守兼?zhèn)洹逼贩N：1)地緣變化與科技革命下的“攻守兼?zhèn)洹保喊雽w、數(shù)字經(jīng)濟為代表的國產(chǎn)替代;2)現(xiàn)金流穩(wěn)健與“財政改革”下的“攻守兼?zhèn)洹保弘娏Φ葹榇淼难肫蠊檬聵I(yè);3)政策刺激與人口變化下“攻守兼?zhèn)洹保阂孕蓍e食品、小家電、國貨等為代表的大眾消費。

戰(zhàn)略上要堅定樂觀，A股牛市行情將“漸行漸近”。無論長期經(jīng)濟增長面臨的壓力如何，中央財政政策的潛在空間以及財政壓力下，居民超額儲蓄入市的潛力，都決定著A股存在一輪賺錢效應(yīng)較好的牛市行情。

操作上要耐心謹慎，等待最佳加倉點/順周期買入點。超預(yù)期的政策是扭轉(zhuǎn)當前市場對經(jīng)濟悲觀預(yù)期的關(guān)鍵，考慮到“高質(zhì)量發(fā)展”對于政策的定力要求，超預(yù)期的大政策只有可能出現(xiàn)在超預(yù)期風險釋放之時;

故下半年市場或存在兩種情形：“沖擊—反轉(zhuǎn)”或“以時間換空間”。

不考慮超預(yù)期風險，下半年整體環(huán)境為：經(jīng)濟依然“慢復(fù)蘇”通道，政策略積極但力度很難超預(yù)期，中美開啟戰(zhàn)術(shù)緩和但上限值得關(guān)注，美聯(lián)儲“拐點漸近”，但仍處于高利率環(huán)境。此時，市場或處于區(qū)間震蕩，主題快速輪動，此時市場賺錢效應(yīng)依然較差。

俄烏超預(yù)期演繹的地緣風險，雄安疏解的政策影響以及就業(yè)、城投債等基本面風險是下半年主要的潛在影響因素，上述影響出現(xiàn)概率或不應(yīng)低估。一旦出現(xiàn)，市場短期風險偏好或面臨收縮，與此同時，也意味著政策的重要變化與市場的反轉(zhuǎn)亦將隨之出現(xiàn)。

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