日本央行放松對(duì)基準(zhǔn)10年期國債收益率的控制，正開始動(dòng)搖市場對(duì)短期借貸成本的前景，掉期交易員押注，日本央行將最短在8個(gè)月內(nèi)就會(huì)結(jié)束負(fù)利率政策。

這標(biāo)志著日本市場的投資者發(fā)生了深刻變化，自2016年初以來，日本市場一直受到負(fù)利率政策的影響。當(dāng)時(shí)，前央行行長黑田東彥加大了對(duì)自1999年以來斷斷續(xù)續(xù)實(shí)施的零利率政策的支持。

在多年被日本央行打得措手不及之后，投資者如今并不相信新任行長植田和男及其董事會(huì)的言論。關(guān)于負(fù)利率終結(jié)的爭論已從明年7月提前到3月。隔夜指數(shù)掉期表明，到2024年9月底，短期政策利率可能會(huì)升至0.1%上方。

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盡管日本央行表示，其允許10年期國債收益率升至1%的決定旨在使收益率曲線控制(YCC)更加靈活，但管理好這一過程可能會(huì)迫使其進(jìn)行購債，從而削弱流動(dòng)性并扭曲市場。在一些投資者看來，這種矛盾削弱了日本央行的措辭，他們認(rèn)為，隨著日本通脹開始抬頭，政策制定者面臨著加息的壓力。

負(fù)利率政策的結(jié)束可能會(huì)支持陷入困境的日元，并減輕商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，因?yàn)樯虡I(yè)銀行在將多余資金存放在日本央行時(shí)，必須向日本央行支付利息。這還將對(duì)日本長期國債收益率的上升起到補(bǔ)充作用，因?yàn)檫@增加了該國大型機(jī)構(gòu)投資者出售美國國債等資產(chǎn)，并將帶動(dòng)更多資金回流國內(nèi)的動(dòng)力。

星展銀行駐新加坡固定收益策略師Eugene Leow表示：“隨著10年期國債收益率的控制放松，市場參與者正逐漸將注意力轉(zhuǎn)移到短期利率上。一旦YCC被取消，對(duì)短期利率的關(guān)注將是一個(gè)自然的過程，這可能會(huì)在2024年發(fā)生?！?/p>

雖然植田和男此前表示，7月28日的調(diào)整并不是為了結(jié)束YCC，日本央行副行長內(nèi)田真一也指出，日本央行距離提高負(fù)利率還很遠(yuǎn)。但Leow表示，市場持懷疑態(tài)度，并清楚地看到政策正朝著正?；较虬l(fā)展。

上周，日本10年期國債收益率攀升至0.655%，創(chuàng)2014年以來的最高水平，日本央行被迫兩次通過計(jì)劃外債券購買進(jìn)行干預(yù)，以遏制收益率上升的速度。日本壽險(xiǎn)公司通常持有的30年期國債利率上周則達(dá)到近七個(gè)月高位的1.63%。

投資者繼續(xù)對(duì)沖10年期國債收益率的進(jìn)一步上漲，該期限的隔夜指數(shù)掉期目前為0.76%，這比基準(zhǔn)債券的收益率高出約15個(gè)基點(diǎn)，但仍低于日本央行新的1%的有效上限。

自從植田和男調(diào)整收益率以來，投資者也一直在推高商業(yè)銀行的股價(jià)，因?yàn)樗麄冾A(yù)期貸款利潤率將隨著利率上升而擴(kuò)大。該行業(yè)的一項(xiàng)股指自調(diào)整前一天以來上漲了約4%，相比之下，東證指數(shù)則小幅下跌。

在線貸款機(jī)構(gòu)樂天銀行表示，鑒于其賬面上的許多貸款和其他資產(chǎn)都是可調(diào)整利率，短期利率上升將給其業(yè)務(wù)帶來立竿見影的好處。

首席執(zhí)行官Hiroyuki Nagai表示：“因此，對(duì)我們來說，負(fù)利率政策的結(jié)束意味著利潤的大幅增長?！辈⒀a(bǔ)充道，他認(rèn)為公司的業(yè)務(wù)比競爭對(duì)手處于更有利好的地位。

華僑銀行駐新加坡的利率策略師Frances Cheung表示：“我們認(rèn)為，日本央行有可能在今年年底或明年初將政策利率從-0.1%上調(diào)至零?？紤]到通脹背景，負(fù)利率政策可能不再合適?！?/p>

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