六月以來，沉寂已久的浙江世寶(01057,002703.SZ)再次掀起陣陣“妖風(fēng)”。

智通財經(jīng)APP注意到，6月9日-13日，浙江世寶H股股價啟動，短短三個交易日，公司股價累漲超18%。7月4日、7月11日公司股價再度狂飆，單日收漲超30%。

(資料圖片)

7月24日開始，公司股價再度上行，周內(nèi)累積漲近10%。截至7月28日收市，近兩個月時間，公司股價已累漲近80%，上升勢頭可謂兇猛。

作為資本市場上的老面孔，浙江世寶H股自2006年在港交所創(chuàng)業(yè)板上市，之后于2011年轉(zhuǎn)至港交所主板上市；2012年11月，公司又成功登陸A股，實現(xiàn)兩地上市。

放長周期來看，浙江世寶的股價表現(xiàn)并不盡如人意。從港股市場看來，自2017年四季度開始，公司股價拐頭向下，在2020年4月觸底后開啟反彈，近兩年來受港股大盤影響股價走勢持續(xù)波動。

那么在浙江世寶六月以來備受資金追捧的背后，到底發(fā)生了什么呢？公司的基本面又能否支撐其股價的大幅拉升呢？

行業(yè)需求向好，一季度業(yè)績回暖

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，浙江世寶創(chuàng)建于1984年，深耕汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)30余年。公司自成立以來專注于汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的研發(fā)與生產(chǎn)，順應(yīng)汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)升級趨勢，先后研發(fā)出機械式轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、液壓助力式轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)。目前，公司具備為商用車、乘用車及新能源汽車提供各類轉(zhuǎn)向產(chǎn)品的能力，同時其研發(fā)的的用于智能汽車、無人駕駛汽車的智能轉(zhuǎn)向技術(shù)處于推廣應(yīng)用階段。

其中，汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)及部件業(yè)務(wù)是公司核心業(yè)務(wù)，其中包括電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、智能轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、液壓助力轉(zhuǎn)向器、機械轉(zhuǎn)向器、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)零件。近年來，公司轉(zhuǎn)向系統(tǒng)及部件業(yè)務(wù)占營收比例雖略有下降，但營收占比仍維持在90%左右，為公司的主要收入來源。

近年來，公司客戶結(jié)構(gòu)呈多元化發(fā)展，前五大客戶銷售占比從2011年的78.6%下降至2022年的56.77%。與此同時，公司積極開拓新勢力客戶，目前已經(jīng)進(jìn)入到蔚來汽車供應(yīng)體系。

雖然客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，但近年來公司業(yè)績表現(xiàn)卻略顯波動。2018-2022年，浙江世寶實現(xiàn)收入11.33億元、9.82億元、11.02億元、11.78億元、13.86億元，凈利潤則分別為197萬元、-1.96億元、3460萬元、2560萬元及1826萬元。

智通財經(jīng)APP注意到，2019年公司凈利潤出現(xiàn)虧損，主要是個別客戶經(jīng)營惡化及公司額外承擔(dān)部分產(chǎn)品返修費用所致。而2020年受益于商用車轉(zhuǎn)向產(chǎn)品銷量大幅上升，公司產(chǎn)品成本有所優(yōu)化，毛利率亦有所恢復(fù)。2021年則由于會計準(zhǔn)則變更原因，運費計入至營業(yè)成本中，致公司2021年毛利率下滑至21.5%。到了2022年，受累于毛利較高的商用車轉(zhuǎn)向產(chǎn)品銷售下滑公司，公司毛利率進(jìn)一步下滑至19.4%，導(dǎo)致浙江世寶再次陷入增收不增利困境。

不過值得欣喜的是，進(jìn)入2023年以來，公司的盈利表現(xiàn)已重回上升軌道。據(jù)最新財報數(shù)據(jù)披露，2023年第一季度浙江世寶實現(xiàn)營業(yè)收入約3.45億元，同比增長32.37%；歸母凈利潤為907萬元，同比大增324.93%。這主要是受益于公司乘用車電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)產(chǎn)品銷售上升、商用車轉(zhuǎn)向器產(chǎn)品銷售回暖及中間軸、管柱產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)等原因帶動。

行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型提速，第二增長曲線將現(xiàn)？

業(yè)績回暖的同時，浙江世寶所處的行業(yè)賽道需求也持續(xù)向好發(fā)展。

近年來，汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)由機械式逐步向電動化趨勢發(fā)展，電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)(EPS)為當(dāng)前乘用車主流方案。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，機械轉(zhuǎn)向系統(tǒng)(MS)作為最傳統(tǒng)的汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，雖具備成本低、結(jié)構(gòu)簡單等優(yōu)勢，但由于操控難度大、轉(zhuǎn)向費力等劣勢，已逐步被其他方案取代。電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)(EPS)則在機械轉(zhuǎn)向機構(gòu)的基礎(chǔ)上，增加了電子控制單元、助力電機、信號傳感器等，直接依靠電動機提供輔助轉(zhuǎn)向動力，具備結(jié)構(gòu)簡單、損耗低、助力效果好等優(yōu)勢，已成為目前乘用車采用的主流轉(zhuǎn)向方案。

據(jù)GGII，2021年國內(nèi)市場新車(乘用車，不含進(jìn)出口)前裝標(biāo)配搭載EPS上險量為1989.93萬輛，同比增長8.3%，前裝搭載率為97.57%。從中國乘用車汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)市場來看，2016-2021年EPS在中國乘用車市場的滲透率已從80.1%逐年上升至97.6%。數(shù)據(jù)顯示，2022年中國的EPS市場規(guī)模為44億美元，華泰證券預(yù)計2028年有望達(dá)56億美元，期間CAGR為2.94%。

需要注意的是，目前國內(nèi)EPS市場由外資品牌主導(dǎo)，市場格局穩(wěn)固。據(jù)統(tǒng)計，2021年博世、NSK、采埃孚合計占據(jù)了67%的市場份額。相較之下，國產(chǎn)EPS供應(yīng)商份額相對較小。

不過近年來，汽車廠商越發(fā)重視成本控制，汽車零部件的本土化采購日益加強。紅塔證券指出，隨著自主研發(fā)能力的提升，加之成本優(yōu)勢和本地化服務(wù)優(yōu)勢，我國汽車零部件行業(yè)正處于逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代的趨勢之中。對此開源證券指出，目前包括浙江世寶在內(nèi)的自主EPS廠商已具備較為成熟的量產(chǎn)能力，正在持續(xù)發(fā)力國產(chǎn)替代，未來自主EPS廠商份額有望進(jìn)一步提升。

此外，在汽車行業(yè)進(jìn)一步加速智能化電動化轉(zhuǎn)型的背景下，L3及以上等級智能汽車要求部分或全程會脫離駕駛員的操控，對于轉(zhuǎn)向系統(tǒng)控制精確度、可靠性要求更高，催促了線控轉(zhuǎn)向（SBW）的產(chǎn)生。

隨著汽車產(chǎn)業(yè)漸入電動智能網(wǎng)聯(lián)的新賽道，智能電動汽車的市場占有率持續(xù)走高，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的帶動效應(yīng)明顯。2022年我國智能網(wǎng)聯(lián)汽車出貨量達(dá)16.3萬輛，2025年出貨量將增至24.9萬輛，市場發(fā)展規(guī)模與空間廣闊。

與此同時，政府相關(guān)部門出臺了一系列政策來鼓勵智能汽車的發(fā)展。據(jù)工業(yè)和信息化部、國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會在7月26日印發(fā)《國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南(智能網(wǎng)聯(lián)汽車)(2023版)》，分階段建立適應(yīng)我國國情并與國際接軌的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系。

工信部副部長辛國斌此前指出，汽車產(chǎn)業(yè)變革的主要方向是電動化、網(wǎng)聯(lián)化和智能化，電動化催生新型一體化的電子電氣架構(gòu)，是智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)應(yīng)用的最好載體。智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)又會反向賦能電動化發(fā)展，二者融合共生、相互促進(jìn)。

在這其中，線控轉(zhuǎn)向作為汽車高階智能駕駛的重要執(zhí)行機構(gòu)，乘著汽車智能化的東風(fēng)，發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。據(jù)天風(fēng)證券測算，按照主機廠車型規(guī)劃情況，其線控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品預(yù)計從2022年底開始批量配套，經(jīng)測算，2025年國內(nèi)線控轉(zhuǎn)向市場規(guī)模約24.34億元人民幣。

而具體到浙江世寶，公司早在2017年就已經(jīng)布局線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)賽道，已進(jìn)入到樣件開發(fā)與測試階段。此外，在公司2022年10月發(fā)布的《2022年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》中提出，擬募資資金不超過11.8億元投入智能轉(zhuǎn)向、線控轉(zhuǎn)向研發(fā)與生產(chǎn)。據(jù)2023年7月10日的最新公告顯示，該項目已獲證監(jiān)會同意注冊批復(fù)。未來，隨著相關(guān)項目的進(jìn)一步落地，公司的第二增長曲線有望打開。

綜合來看，智能汽車市場利好政策頻發(fā)，這股暖風(fēng)也滋潤了身處產(chǎn)業(yè)鏈條的浙江世寶，成為了資本市場關(guān)注的焦點。但需要注意的是，目前公司的市場占比依然較小，新業(yè)務(wù)的布局仍需長時間投入,能否成為盈利增長點仍有待觀察。后續(xù)浙江世寶股價和業(yè)績的上行走勢能否持續(xù)？這仍需我們的持續(xù)關(guān)注。

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