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國海證券發(fā)布研究報告表示，目前美聯(lián)儲政策利率已處于充分限制性區(qū)間下沿，下半年大概率暫停加息，但降息或需要等到年底或明年。目前美國服務(wù)業(yè)消費依舊較強，導致服務(wù)業(yè)通脹仍有韌性，因此美聯(lián)儲政策利率或在高位維持較長時間。目前美國政策利率已處于充分限制區(qū)間下沿，但下半年加息節(jié)奏仍有不確定性，未來若通脹超預(yù)期則可能重啟加息。

下半年美國經(jīng)濟或?qū)⒅鸩椒啪?，但距離衰退仍有一段距離，美國經(jīng)濟預(yù)計衰退最早在年底或明年。下半年美國信貸收縮下經(jīng)濟或?qū)⑦M一步放緩，但截至2023年5月美國居民仍有1.2萬億美元超額儲蓄，美國居民消費仍有一定韌性，將會延緩衰退到來。盡管美國服務(wù)業(yè)就業(yè)仍較為強勁，但基于美國國債收益率利差倒掛情況，2024年美國經(jīng)濟有出現(xiàn)技術(shù)性衰退的可能。

下半年港股或為震蕩向上行情，更可能出現(xiàn)超跌反彈行情而非爬坡慢漲行情。盈利：國內(nèi)經(jīng)濟下半年或?qū)⒊世^續(xù)復蘇態(tài)勢。若Q3有穩(wěn)增長政策不斷出臺，預(yù)計Q4行情將因經(jīng)濟預(yù)期改善而更佳；流動性：美聯(lián)儲停止加息對股市是利好，而美聯(lián)儲開始降息反而可能說明美國經(jīng)濟衰退風險已大幅實質(zhì)加深，需要防范的是從美聯(lián)儲停止加息到降息之間的窗口期過短；風險偏好：2024年1月我國臺灣地區(qū)將要進行選舉，2024年3月俄羅斯將要進行總統(tǒng)大選，2024年11月美國將要進行總統(tǒng)大選，海外政客可能制造中國話題。

下半年若美國加息停止，美股在美國經(jīng)濟衰退之前仍有望震蕩上漲，但表現(xiàn)大概率沒有上半年好；若年底美國經(jīng)濟下行風險增大，則美股或有一定壓力。

其余資產(chǎn)配置：2023年下半年美債利率或震蕩下行，美元大概率走弱，黃金白銀或震蕩上行。

風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟修復不及預(yù)期；全球貨幣政策變化超預(yù)期；國際地緣政治局勢變化超預(yù)期；海外經(jīng)濟衰退風險超預(yù)期；監(jiān)管政策變化超預(yù)期。

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