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7月6日早盤，港股體育用品股繼續(xù)走低。其中，李寧(02331)下跌近4%，報(bào)39.15港元/股。交銀國(guó)際此前表示，李寧管理層預(yù)計(jì)2023年的銷售額將增長(zhǎng)15%左右，凈利潤(rùn)率將達(dá)到15%左右，較上次指引大幅下降。雖然指引可能只是出于保守，但確實(shí)表明長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景不那么有吸引力。

據(jù)了解，李寧是國(guó)內(nèi)知名的體育運(yùn)動(dòng)鞋服品牌之一，主要業(yè)務(wù)包括鞋類、服裝和器件及配件。旗下品牌有自有品牌，主要為李寧牌(中國(guó)李寧及李寧Young等)以及合作和收購(gòu)的其他品牌，包括紅雙喜(乒乓球)集DANSKIN(舞蹈瑜伽健身)等。

財(cái)報(bào)顯示，2022年，李寧實(shí)現(xiàn)收入同比上升14.3%至258.03億元；其中，鞋類產(chǎn)品的收入為136.79億元，相較2020年收入翻倍；服飾品類收入則同比下降了9.4%至107.09億元。同期，公司實(shí)現(xiàn)毛利率同比下降4.6個(gè)百分點(diǎn)至48.4%；權(quán)益持有人應(yīng)占凈溢利同比增長(zhǎng)1.32%至40.64億元。

針對(duì)利潤(rùn)率下滑，李寧方面表示，受疫情影響，2022年市場(chǎng)消費(fèi)需求疲軟勢(shì)頭較為明顯，公司因此加大了零售終端和在線渠道的折扣力度。此外，隨著國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，原材料及人力成本上漲，采購(gòu)成本也隨之上升。

集團(tuán)副總裁及首席財(cái)務(wù)官趙東升表示，對(duì)2023年的展望保持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)期2023全年收入增長(zhǎng)在10%-20%之間，預(yù)期全年凈利潤(rùn)率保持在10%-20%之間的合理水平。

交銀國(guó)際表示，李寧零售額在22年4季度同比下降20%，但今年1、2月同比回升至低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，而3月在低基數(shù)下同比增長(zhǎng)雙位數(shù)。交銀國(guó)際認(rèn)為，李寧仍然是一家實(shí)力雄厚的公司，也是中國(guó)領(lǐng)先的運(yùn)動(dòng)服裝品牌，擁有強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)和前瞻性的戰(zhàn)略。然而，隨著其利潤(rùn)率改善的故事結(jié)束，其盈利增長(zhǎng)將取決于收入增長(zhǎng)。如果長(zhǎng)期要超越這一增長(zhǎng)率，李寧需要更多增長(zhǎng)引擎，要么改變其單一品牌策略，要么像耐克一樣，擴(kuò)張國(guó)際市場(chǎng)。

二級(jí)市場(chǎng)方面，李寧股價(jià)自今年1月27日創(chuàng)下82.194港元/股的階段性高點(diǎn)以來(lái)，持續(xù)下跌，7月6日早盤，再次刷新今年以來(lái)的低點(diǎn)，期間累計(jì)跌幅超50%。

行業(yè)層面，富瑞此前指出，已完成6月份及今年第二季度調(diào)研，就體育用品企業(yè)零售額同比表現(xiàn)而言，今年4月份是一個(gè)不錯(cuò)的月份，然而5月和6月零售額同比大幅下滑。6月線上大力度促銷未能有效拉動(dòng)整體增長(zhǎng)，線下受到?jīng)_擊，6月線下銷售額同比下跌。富瑞表示，由于體育用品企業(yè)于今年第二季業(yè)績(jī)?nèi)跤陬A(yù)期，運(yùn)動(dòng)品牌2023年全年目標(biāo)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。平均而言，預(yù)計(jì)各運(yùn)動(dòng)品牌在2023年第二季度后將2023年全年增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)3%至5%。

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