上海證監(jiān)局官網顯示，上海證監(jiān)局在5月25日連開出了5張罰單，涉及申萬宏源(000166.SZ)、申港證券、野村東方、民生證券4家券商的5位分析師，而被罰的原因大多與研報的質量問題有關。

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總體來看，這些分析師被罰的原因大多出在研報的質量關上。申港證券曹旭特的問題在于其署名的某證券研究報告存在無法保證部分信息來源真實性等情形；野村東方國際證券章鵬的問題在于其署名的某證券研究報告存在分析結論的合理依據不夠充分的問題；民生證券鄧永康的問題在于其署名的某證券研究報告存在分析結論的合理依據不夠充分、未能保證信息來源合規(guī)的情形。

除此研報問題之外，民生證券余金鑫的問題在于作為證券從業(yè)人員，于2022年7月13日通過微信聊天方式向700余名客戶發(fā)送相關內容，并被轉發(fā)傳播，造成不良影響。該內容未形成研究報告，也未經其任職的公司審核。

有業(yè)內人士指出，高質量、合規(guī)的研報是券商研究所展業(yè)的基礎。作為賣方市場，現階段需要監(jiān)管部門不斷強化監(jiān)督規(guī)范，加之機構內部合規(guī)自律體系的不斷完善，同時加強合規(guī)宣導，將潛在問題盡最大努力進行遏制。

據悉，今年4月底發(fā)布的《關于發(fā)布證券研究報告業(yè)務“雙隨機”現場檢查情況的通報》內，證監(jiān)會經過2022年對45家券商和 300篇研報的調查，系統(tǒng)性地梳理和總結了賣方的行業(yè)現狀。

券商研究報告正進入嚴監(jiān)管時期。數據顯示，自5月10日年內首例罰單落地至今的27天里，監(jiān)管已相繼發(fā)出17張研報罰單，這變相等同于每隔一天半就有罰單開出。

從被罰對象來看，涉及其中的有華安證券(600909.SH)、中原證券(601375.SH)、首創(chuàng)證券(601136.SH)、太平洋證券、山西證券(002500.SZ)、西南證券(600369.SH)、申港證券、野村東方國際、民生證券、申銀萬國等10家券商及18名從業(yè)人員。相關員工因研報業(yè)務違規(guī)被罰，無證上崗、研報制作審慎性不足、研報業(yè)務管理制度等多方面問題受到監(jiān)管重點關注。

有業(yè)內人士表示，近期陸續(xù)披露的研報罰單其實源自于上述專項檢查，且只是整體罰單中的一小部分，相關涉及研報數量或多達三四十份。

證監(jiān)會對研報制作目前仍存在的三大問題進行了通報：

一是部分公司內控制度未根據法規(guī)規(guī)范要求及時更新調整，比如：未建立互聯(lián)網平臺發(fā)布研報、輿情監(jiān)測和應對機制、證券分析師公開發(fā)表言論前的內部報備制度;未建立健全市場影響評估機制；外部專家邀請、身份核實、合規(guī)要求告知等機制不完整。

二是部分公司內控制度執(zhí)行有效性不足。比如：質控合規(guī)審核流于形式;調研活動未經事前審批，調研紀要未作為必備工作底稿;向公司備案的研報服務微信群不完整;四是證券分析師績效考核打分依據未留痕，個別與研報業(yè)務存在利益沖突人員參與考核打分。

三是具體研報制作審慎性不足，個別員工私自發(fā)表證券分析意見，而這一點同樣也是ChatGPT撰寫研報最大的風險因素來源。比如數據信息未標明出處、來源標注不明確或引自非權威渠道；研報依據不充分，僅基于局部信息簡單推定、實際材料支撐不足，結論缺乏審慎性;工作底稿中留存數據來源、計算方法、分析過程等內容不完整；未經質控合規(guī)審查向網下投資者提供投價報告或私自發(fā)表證券分析意見造成不當言論傳播等等。

針對此次檢查發(fā)現的部分證券公司研報業(yè)務內控薄弱環(huán)節(jié)、部分證券分析師等從業(yè)人員合規(guī)意識淡薄等問題，證監(jiān)會也重申了四點法規(guī)規(guī)范要求。

一是加強研報信息來源和留痕管理，打牢高質量研報堅實基礎;二是強化研報制作、審核、發(fā)布全流程內部控制，著力提升專業(yè)質量和合規(guī)水平，壓實制作環(huán)節(jié)責任要求，確保研報專業(yè)審慎;三是規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務活動管控，強化輿情風險管理。包括實施全面管理，確保業(yè)務活動管控有效;強化責任擔當，規(guī)范員工公開發(fā)表言論;重視輿情管理，自覺維護公司和行業(yè)聲譽;四是完善人員績效考核和內部問責制度，促進行業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠。

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