在過去七周內(nèi)，標普500指數(shù)有五周收漲。然而，標普500指數(shù)上漲得越多，投資者們對它的信任就越少。

對沖基金一直在加大做空美股的頭寸。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，截至本月初，對沖基金在標普500指數(shù)e-mini期貨上的凈空頭頭寸增至約32.1萬份，接近2011年11月以來最看跌的水平。

高盛表示，標普500指數(shù)的回報率往往與資金流呈正相關(guān)，當二者偏離時，它們往往會在隨后回歸均值。該行追蹤的數(shù)據(jù)顯示，共同基金、期貨、掉期和期權(quán)領域的資金外流最為強勁。而根據(jù)該行的一個模型，過去三個月標普500指數(shù)不應上漲5%，而應下跌3%。以John Marshall為首的高盛策略師團隊表示：“資金流一直很弱，這表明，近期股市反彈缺乏支持?！?/p>

(資料圖)

由于股市不理會衰退警告，且預計企業(yè)盈利連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負增長，投資者對市場彈性能否持續(xù)的疑慮加劇。當Wealth Alliance總裁兼董事總經(jīng)理Eric Diton被問及標普500指數(shù)今年是否會上漲10%時，持肯定觀點的他表示：“如今，看漲美股是一個非常孤獨的命題。每個人的態(tài)度都是消極的。”

在交易所交易基金(ETF)領域，做空股市持續(xù)上漲的押注也很普遍。Direxion每日標普500三倍做空ETF(SPXS.US)在上周四有創(chuàng)紀錄的2.85億美元的資金流入。與此同時，Direxion每日標普500三倍做多ETF(SPXL.US)卻有2.74億美元的資金流出。紐約梅隆投資管理公司投資分析主管Jake Jolly表示：“目前股市的下行風險要大得多?！?/p>

市場情緒是一回事，價格走勢則是另外一回事。波動率指數(shù)(VIX)目前低于17，是自去年年初以來的最低水平。DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas表示，密切追蹤短期預期市場波動的美國企業(yè)信貸息差顯示出“對企業(yè)利潤即將放緩的擔憂不大”。

上周，高評級債券相對于美債的信貸風險補償溢價為134個基點，是3月9日以來的最低，且低于一年平均水平;垃圾債相對于美債的信貸風險補償溢價為439個基點，同樣是3月9日以來的最低水平。Nicholas Colas表示，公司債市場對波動率指數(shù)上周五收于17.1發(fā)出了類似的“平靜”信號，“盡管我們?nèi)匀徽J為波動率指數(shù)過低(因此股價過高)，但這并不是唯一一個認為未來道路將清晰的資本市場”。

華爾街有句諺語，“在5月賣出，離開市場(Sell in May and go away)”，意思是每年5月前后股市將開始走弱。如今，一些市場參與人士則更為緊迫，他們表示現(xiàn)在是離開市場的時候了。

FS Investments首席市場策略師Troy Gayeski表示：“沒有理由繼續(xù)等待標普500指數(shù)還能上漲10%。最強勁的反彈總是出現(xiàn)的熊市?！彼J為標普500指數(shù)可能較當前水平下跌20%以上。

富國銀行股票策略主管Chris Harvey也認為，等待股市的持續(xù)反彈是不明智的。他預計，標普500指數(shù)未來三到六個月將出現(xiàn)10%的回調(diào)。他表示，如果假設美聯(lián)儲的緊縮周期已于3月結(jié)束，那么緩解性反彈已經(jīng)反映在股市中，然而，緊縮周期可能還沒有結(jié)束，利潤率壓縮的影響預計將超過美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向預期的影響。

嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders表示，認為一旦美聯(lián)儲停止加息股市就會上漲的想法是錯誤的，對股市來說，最后一次加息通常不是一個徹底解除警報的信號。她補充稱，股市方面的一些問題、危機和最終的暴跌都是在停止加息之后出現(xiàn)的。

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