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康龍化成(03759)漲超8%領(lǐng)漲CRO概念 機構(gòu):板塊有望迎來估值與業(yè)績雙升

4月6日,港股CRO概念漲幅居前,截至發(fā)稿,康龍化成(03759)漲超8%,凱萊英(06821)、藥明生物(02269)、泰格醫(yī)藥(03347)等股拉升跟漲。中郵證券指出,前期受多因素擾動,整體醫(yī)藥外包板塊估值出現(xiàn)快速回撤,但相信隨著行業(yè)內(nèi)部分公司業(yè)績和醫(yī)藥一級投融資市場都有望在2023年第一季度出現(xiàn)加速回暖,CXO板塊有望迎來估值與業(yè)績雙升。

據(jù)悉,醫(yī)藥外包服務行業(yè)(CXO)是依附于藥物研發(fā)、生產(chǎn)的外包產(chǎn)業(yè)鏈,形成了CRO(合同研究組織)、CMO(合同生產(chǎn)組織)、CDMO(合同定制生產(chǎn)組織)、CSO(合同銷售組織)等細分子行業(yè)。CRO公司和CDMO/CMO公司分別在研發(fā)條線、生產(chǎn)條線上貫穿藥品生命周期。

近些年,因為全球老齡化的問題,大量初創(chuàng)制藥公司成立,醫(yī)藥公司的研發(fā)投入持續(xù)穩(wěn)定增長,另一方面,新藥研發(fā)成本也居高不下,疊加中國的工程師紅利等因素,海外巨頭的訂單快速向大陸轉(zhuǎn)移,導致國內(nèi)CRO行業(yè)的增速遠高于藥品銷售額的增速,行業(yè)景氣度高。


【資料圖】

CRO行業(yè)未來市場空間廣闊,長期具有較強的增長潛力。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù),全球CRO服務收入2020年增長至672億美元,年均復合增長率為8.7%。預期將于2024年達到960億美元,2020年-2024年年均復合增長率為9.3%。

國內(nèi)方面,數(shù)據(jù)顯示,我國CRO行業(yè)規(guī)模已從2011年的136億元增長至2018年的678億元,年均復合增速(CAGR)超過20%,并且接下來三年CAGR大概保持在20%到25%。另據(jù)業(yè)內(nèi)預計,到2023年,中國的CRO市場規(guī)模預計或?qū)_到172億美元。

值得一提的是,該行業(yè)相關(guān)公司業(yè)績總體表現(xiàn)亮眼。近期,CRO公司也陸續(xù)發(fā)布了2022年業(yè)績情況。其中,康龍化成實現(xiàn)營業(yè)收入102.66億元,比去年同期增長37.92%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.74億元,較去年同期下降17.2%。

平安證券認為,短期看,康龍化成臨床研究服務內(nèi)部整合順利,先行投入邊際減少且收入增加,盈利能力逐步改善,2023年或?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡;大分子和CGT業(yè)務開始貢獻收入,預計于2024年實現(xiàn)盈虧平衡。中長期看,潛力業(yè)務擴大公司業(yè)務范圍,為中長期增長打下基礎。看好其作為稀缺全流程一體化醫(yī)療外包服務商的長期發(fā)展。

3月20日盤后,藥明康德發(fā)布2022年年報。期內(nèi)實現(xiàn)營收達393.55億元,同比增長71.84%,實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的增長;歸母凈利潤為88.14億元,同比增長72.91%;扣非歸母凈利潤82.60億元,同比增長103.3%;同時,公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.93元。展望未來,在2022年強勁增長基礎上,公司預計2023年收入將繼續(xù)增長5–7%。

針對藥明康德2023年收入增速預測的“保守化”,北京百思力營銷策劃有限公司總經(jīng)理、資深醫(yī)藥行業(yè)專家王恒分析,隨著新冠感染潮的進一步遠去,一些企業(yè)的相關(guān)藥物的研發(fā)欲望逐漸走冷,將影響到藥明康德的收入,這或是其2023年業(yè)績預估保守的原因之一。

除此之外,凱萊英、博騰股份的表現(xiàn)尤其突出,歸母凈利潤的同比增速分別達到了208.77%、282.78%;藥明生物、昭衍新藥、百誠醫(yī)藥、陽光諾和、金斯瑞生物科技的增速表現(xiàn)也都還不錯。

湘財證券近日研報表示,整體板塊看,醫(yī)療服務板塊年初在新冠乙類乙管之后“復蘇”勢頭顯著,從近期多家CXO公司發(fā)布的2022年業(yè)績來看,醫(yī)藥外包服務產(chǎn)業(yè)2022年業(yè)績靚麗,當前繼續(xù)保持快速增長的勢頭。此外,結(jié)合老齡化的趨勢,醫(yī)保繼續(xù)開源節(jié)流仍是趨勢,藥械產(chǎn)品競爭格局將成為投資中的重要考量因素,整體利好“創(chuàng)新”產(chǎn)業(yè)鏈,而直接受益的醫(yī)藥外包服務產(chǎn)業(yè)也將繼續(xù)享受發(fā)展紅利。

中信建投證券稱,淡化短期投融資波動,看好CRO長期發(fā)展。需求端,國內(nèi)創(chuàng)新藥仍將持續(xù)發(fā)展,同時國內(nèi)CRO也可以服務全球,獲得更多全球份額;供給端,國內(nèi)畢業(yè)生數(shù)量龐大,持續(xù)為CRO企業(yè)輸送人才,臨床前實驗動物基因編輯小鼠豐富,頭部企業(yè)對試驗猴亦有較好控制,有利于臨床前CRO發(fā)展;國內(nèi)人口基數(shù)大,患者群體人數(shù)眾多,亦為臨床CRO提供便利。建議把握布局時機,看好CRO各個方向頭部企業(yè)的發(fā)展。

海通證券認為,CRO未來長期成長性比較確定,是因為近年來我國臨床試驗發(fā)展迅猛新藥研發(fā)需求驟增。近年來,為推進藥品高質(zhì)量發(fā)展,更好地滿足臨床需要,我國持續(xù)深化藥品審評審批制度改革,出臺了一系列措施鼓勵藥品創(chuàng)新,各藥企也在政策利好下積極投入創(chuàng)新研發(fā)。

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