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據(jù)巴克萊的數(shù)據(jù)，資金涌入最安全的貨幣市場(chǎng)共同基金的浪潮才剛剛開始，在接下來一年還將有多達(dá)1.5萬億美元的資金進(jìn)入這一領(lǐng)域。自上月人們對(duì)銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂爆發(fā)以來，只投資于國庫券和回購協(xié)議等幾乎沒有信用風(fēng)險(xiǎn)的證券的純政府貨幣基金已經(jīng)瘋狂膨脹。巴克萊表示，隨著投資者尋求更高收益率和更安全的投資，資金繼續(xù)從銀行流出，并從購買高風(fēng)險(xiǎn)債券的優(yōu)質(zhì)基金流出，只會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)這一趨勢(shì)。

巴克萊貨幣市場(chǎng)策略師Joseph Abate在給客戶的報(bào)告中寫道：“我們預(yù)計(jì)明年貨幣基金結(jié)余將大幅增加。盡管對(duì)更廣泛的銀行償付能力的擔(dān)憂似乎正在消退，但它們似乎已經(jīng)引起了存款的注意。機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)注意到，他們承擔(dān)無擔(dān)保銀行風(fēng)險(xiǎn)，將銀行存款保持在25萬美元的保險(xiǎn)上限以上，卻沒有得到同樣多的補(bǔ)償?！?/p>

由于對(duì)銀行業(yè)的擔(dān)憂令全球市場(chǎng)不安，同時(shí)誘人的利率吸引著投資者，所有貨幣市場(chǎng)基金的資金量上月攀升至新高。根據(jù)美國投資公司協(xié)會(huì)(Investment Company Institute)的數(shù)據(jù)，貨幣基金的現(xiàn)金儲(chǔ)備在三周內(nèi)增加了約3040億美元，截至3月29日，總資產(chǎn)達(dá)到5.2萬億美元。

投資者除了擔(dān)心在硅谷銀行和另外兩家地區(qū)性銀行倒閉后出現(xiàn)進(jìn)一步的擠兌，還因?yàn)檫@些利率的上升落后于貨幣基金的收益率，還從存款賬戶中撤出資金。貨幣基金更好地跟上了美聯(lián)儲(chǔ)自沃爾克時(shí)代以來最激進(jìn)的加息周期。紐約聯(lián)儲(chǔ)的研究人員本周在一篇博客文章中量化了這種利率差異及其對(duì)資金流動(dòng)的影響。

投資于政府債券的貨幣基金青睞的一個(gè)潛在投資是美聯(lián)儲(chǔ)的逆回購工具。但新資金是否大部分會(huì)流向逆回購工具，將取決于有吸引力的替代投資方案的供應(yīng)。上周逆回購工具的資金規(guī)模跳升至2.375萬億美元，為今年以來最高，不過自那以來已小幅回落。

Abate寫道：“對(duì)貨幣基金流入的預(yù)測(cè)顯示，未來大量資金將流入美聯(lián)儲(chǔ)的逆回購工具。但美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃中究竟有多少資金，取決于票據(jù)和民間部門回購等替代方案的可用性，以及基金經(jīng)理延長(zhǎng)其投資組合加權(quán)平均久期的意愿。然而，逆回購工具余額的路徑是不確定的，使用的波動(dòng)可能會(huì)產(chǎn)生其他問題?！?/p>

Abate表示：“量化緊縮(QT)期間美聯(lián)儲(chǔ)逆回購工具使用的時(shí)斷時(shí)續(xù)波動(dòng)是由外生因素引起的——比如另類資產(chǎn)的供應(yīng)和優(yōu)質(zhì)基金改革的影響——可能會(huì)通過隔夜利率反映出來。反過來，這些利率可能會(huì)暫時(shí)上下波動(dòng)，‘自我糾正’逆回購工具造成的準(zhǔn)備金短缺。”

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