統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)（00220）仍未擺脫增收不增利的尷尬。

【資料圖】

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，近日統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)收入282.57億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)12.0%；股東應(yīng)占溢利12.22億元，同比下降18.6%。

除了盈利的下滑，公司毛利率更是大跌3.6個(gè)百分點(diǎn)至29%，這是統(tǒng)一自2011年以來(lái)毛利率首次跌至30%以下。

在財(cái)報(bào)中，統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)將毛利率大幅下滑的原因歸咎于大宗原物料價(jià)格上漲。公司坦言，在原物料采購(gòu)方面，公司正面臨著多年來(lái)最艱難的處境。

但結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，影響公司業(yè)績(jī)的原因似乎不止于此。那么隨著2023年消費(fèi)市場(chǎng)加速回暖，統(tǒng)一的盈利能重回增長(zhǎng)軌道嗎？

收入向上，盈利向下

統(tǒng)一的產(chǎn)品主要分為飲品和食品，其中飲品又可細(xì)分為茶飲料、果汁、奶茶及其他，食品細(xì)分為方便面產(chǎn)品及其他。

先從飲品業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年公司飲品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入164.05億元，同比增長(zhǎng)11.3%，占公司總收益的58.1%。雖然在銷(xiāo)售增長(zhǎng)提速下，2022下半年該部分收入同比增長(zhǎng)18.6%，但全年增速較2021年的17.3%仍有所放緩。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2022年公司的飲品業(yè)務(wù)積極布局多元化消費(fèi)場(chǎng)景，積極加大在家庭場(chǎng)景、餐飲場(chǎng)景的投入，并實(shí)現(xiàn)高速成長(zhǎng)。與此同時(shí)，公司在新口味及新興品類(lèi)之中積極探索，成功推出“茶里王”無(wú)糖茶等新品，獲得了市場(chǎng)的積極反饋。作為公司收入占比最大業(yè)務(wù)，期內(nèi)茶飲料板塊實(shí)現(xiàn)收入69.57億元，同比升10.9%。于此同時(shí)，果汁的收入同比大增35.4%至30.05億元，創(chuàng)下6年來(lái)的新高水平。此外，奶茶收入60.05億元，同比增4.6%。

而在食品業(yè)務(wù)方面，智通財(cái)經(jīng)APP觀(guān)察到，2022年，統(tǒng)一的食品業(yè)務(wù)收入110.09億元，同比增加15.6%，收入占比39%。在量?jī)r(jià)齊升的推動(dòng)之下，2022下半年該部分收入同比增長(zhǎng)17.2%。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，近年來(lái)，統(tǒng)一持續(xù)發(fā)力高端市場(chǎng)，推出單價(jià)在10-20元之間的高端面。有業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)力湯達(dá)人等高端品牌，瞄準(zhǔn)5元+價(jià)位方便食品，或許是統(tǒng)一目前尋求增長(zhǎng)的途徑。受益于高端化趨勢(shì)繼續(xù)演進(jìn)，其中5元以上食品2022全年收入同比增長(zhǎng)17.6%，高于板塊整體，2022年占食品營(yíng)收比重增長(zhǎng)0.7個(gè)百分點(diǎn)至42.1%。在這樣的背景下，公司的高端品牌“湯達(dá)人”也成為了統(tǒng)一方便面業(yè)務(wù)最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)引擎，去年收入呈近雙位數(shù)增長(zhǎng)。2022年全年，公司方便面業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入106.2億元，同比增長(zhǎng)17.9%。

今年公司的業(yè)務(wù)收入雖實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步增長(zhǎng)，創(chuàng)下歷史新高水平，但統(tǒng)一的盈利能力還是成本的大幅增長(zhǎng)被拖了“后腿”。

對(duì)此統(tǒng)一解釋稱(chēng)，大宗原物料的價(jià)格上漲是導(dǎo)致公司毛利率、凈利潤(rùn)同比下滑的主要原因。據(jù)了解，以2019年上半年的價(jià)格為基準(zhǔn)，棕櫚油作為方便面主要原材料，其價(jià)格自2019年上半年開(kāi)始持續(xù)走高，在2021年上半年達(dá)到基準(zhǔn)的1.76倍，到了2022年上半年，其價(jià)格更是達(dá)到基準(zhǔn)的2.66倍。不過(guò)進(jìn)入2022年下半年，棕櫚油的價(jià)格已有所回落，這也帶動(dòng)2022下半年食品板塊的毛利率同比近乎持平。但從全年表現(xiàn)來(lái)看，2022年食品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)763.4萬(wàn)元，雖說(shuō)扭轉(zhuǎn)了2022上半年的1.58億元的虧損，但與去年同期1.51億元的盈利相比，仍然大幅縮水。

受累于此，2022年公司的盈利能力大幅下行，期內(nèi)毛利率則去年同期的32%下降3.6個(gè)百分點(diǎn)至29%，而歸母凈利潤(rùn)則同比大降18.6%至12.22億元。

其實(shí)，自2019年以來(lái)，統(tǒng)一的毛利率便出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年至2021年，統(tǒng)一的毛利率分別為36%、35%和32%，到了2022年更是進(jìn)一步下滑至29%。與此同時(shí)，統(tǒng)一增收不增利現(xiàn)象也越發(fā)明顯。數(shù)據(jù)顯示，2021全年，統(tǒng)一收入增長(zhǎng)10.85%，凈利下滑7.69%。

行業(yè)增長(zhǎng)乏力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈

近年來(lái)，隨著我國(guó)食品制造業(yè)向好發(fā)展，以及后疫情時(shí)代人們消費(fèi)行為的改變，“一人食、懶人經(jīng)濟(jì)、新宅家生活”群體不斷攀升，拉動(dòng)方便速食快速增長(zhǎng)。但隨著我國(guó)方便食品的品類(lèi)越發(fā)細(xì)分化、多元化，方便火鍋、方便米飯、南昌拌粉、懶人串串、方便燒烤、速食素湯、即食雞湯等新品類(lèi)不斷，方便食品的品牌也日益增加，這對(duì)統(tǒng)一這類(lèi)傳統(tǒng)品牌造成了極大沖擊。

對(duì)此，統(tǒng)一也于財(cái)報(bào)中坦言，2022年持續(xù)的疫情導(dǎo)致食飲快消行業(yè)充滿(mǎn)了競(jìng)爭(zhēng)，各老牌廠(chǎng)家紛紛跨界推出新品項(xiàng)，各新入門(mén)玩家更似初生牛犢不畏虎，快速迭代，搶占份額，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

此外，2022年上半年曝光的“土坑酸菜”事件，也讓方便面行業(yè)蒙上陰影。據(jù)悉，在去年的3·15晚會(huì)上，央視曝光湖南岳陽(yáng)插旗菜業(yè)等5家蔬菜加工企業(yè)生產(chǎn)的“土坑酸菜”衛(wèi)生狀況堪憂(yōu)，迅速?zèng)_上輿情榜單第一。事件曝光后，包括統(tǒng)一在內(nèi)的多家企業(yè)受到波及。對(duì)此，統(tǒng)一不斷修改回應(yīng)，從“最近五年內(nèi)湖南插旗公司已不再是公司酸菜包原料的供應(yīng)商”到最后全盤(pán)否認(rèn)與插旗公司的關(guān)系。

但不論如何，涉及到食品安全的這一重大丑聞，帶給方便面行業(yè)的沖擊是不容小視的。據(jù)尼爾森資料顯示，今年上半年，方便面行業(yè)整體銷(xiāo)量同比衰退5.4%，銷(xiāo)額同比衰退1.3%。

雪上加霜的是，2022年以來(lái)飲料行業(yè)也陷入市場(chǎng)停滯的困境。據(jù)尼爾森資料顯示，2022年上半年中國(guó)飲料行業(yè)銷(xiāo)量同比衰退6.8%，銷(xiāo)售額同比衰退5.5%。

面對(duì)增長(zhǎng)乏力的行業(yè)市場(chǎng)，以及高企的成本壓力，統(tǒng)一除了推出高端產(chǎn)品緩解增長(zhǎng)壓力之外，也通過(guò)提高價(jià)格來(lái)應(yīng)對(duì)成本上漲壓力。但從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，這一系列操作并未將陷入“困境”的統(tǒng)一拉出泥沼，公司依然深陷“增收不增利”困境。

不過(guò)值得慶幸的是，2023年以來(lái)，隨著疫情影響的緩解，多家大行都發(fā)文表示了對(duì)統(tǒng)一今年業(yè)績(jī)的看好。

中金指出，考慮防疫政策優(yōu)化下公司飲料業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持較強(qiáng)增長(zhǎng)，且餐飲渠道開(kāi)拓進(jìn)展順利，“大包賺”新拓網(wǎng)點(diǎn)于單店產(chǎn)出層面亦有較大提升空間。雖原材料價(jià)格走勢(shì)不確定性尚存，但目前價(jià)格同比已有可觀(guān)改善。中金上調(diào)2023年盈利預(yù)測(cè)15%至19億元，并引入2024年盈利預(yù)測(cè)19.1億元。

華泰證券指出，統(tǒng)一管理層在分析師會(huì)議中強(qiáng)調(diào)未來(lái)5年收入目標(biāo)達(dá)到500億元，這意味著未來(lái)至少有雙位數(shù)的年復(fù)合增長(zhǎng)率。雖然短期原材料價(jià)格波動(dòng)仍有較多不確定性，但收入加速增長(zhǎng)將有效推動(dòng)經(jīng)營(yíng)杠桿比。該機(jī)構(gòu)將2023及2024年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別上調(diào)21.8%及15.5%至20.2億元及22.0億元，并調(diào)高目標(biāo)價(jià)22%至8.8港元。

綜合來(lái)看，今年統(tǒng)一陷入“增收不增利”困局，是一場(chǎng)由原料成本上漲導(dǎo)致的短暫危機(jī)。隨著成本危機(jī)“減弱”，統(tǒng)一的盈利有望重拾增長(zhǎng)。但在賽道日益內(nèi)卷的背景下，如何繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，這是統(tǒng)一亟需解決的問(wèn)題。

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