知名基金經(jīng)理、運舟資本創(chuàng)始人周應(yīng)波表示，展望兔年的A股市場，國內(nèi)增長和海外衰退將是市場的主要矛盾，國內(nèi)經(jīng)濟從底部反轉(zhuǎn)、海外一些發(fā)達經(jīng)濟體走向衰退的趨勢是確定的，預(yù)計全年A股將震蕩上行，而港股也受益于中美經(jīng)濟差的反轉(zhuǎn)且具備較好的配置價值。運舟資本重點看好高質(zhì)量+安全發(fā)展的需求方向、消費和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇方向、民企信心再激勵方向等。

【資料圖】

宏觀環(huán)境及流動性有望顯著轉(zhuǎn)暖

周應(yīng)波表示，國內(nèi)經(jīng)濟處在前兩年經(jīng)濟增長放緩的尾聲，2022年四季度的工業(yè)企業(yè)利潤增速預(yù)計將觸及近兩年的低點。從歷史上來看，工業(yè)企業(yè)利潤轉(zhuǎn)負的時間點通常也對應(yīng)了上證指數(shù)的最低點。展望2023年，投資者預(yù)計將看到相關(guān)經(jīng)濟情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟處在見底逐步往上走的狀態(tài)。

從流動性來看，目前中國正處于信用擴張的初期，隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，新的一年也將是信用擴張的開始。進入2023年后，中國的貨幣政策將逐漸“以我為主”，隨著美國通脹見頂?shù)内厔葜鸩斤@現(xiàn)，人民幣匯率的壓力將會越來越小。因此，從大的流動性環(huán)境來說，2023年預(yù)計將是相對寬松的狀態(tài)。

具體到市場層面，經(jīng)歷2022年市場的持續(xù)震蕩走弱，當市場風(fēng)險偏好到達最低后，未來投資者將會慢慢看到A股市場“減量博弈”狀態(tài)的扭轉(zhuǎn)。整體而言，預(yù)計2023年股票市場的資金端將會是增量的狀態(tài)，無論是國內(nèi)由于風(fēng)險偏好回升帶來的增量資金，或是外資對于A股市場觸底回升預(yù)期帶來的增量資金，可以期待2023年股票市場流動性相比2022年將出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)。

從市場估值來看，在經(jīng)歷2022年四季度的反彈后，A股的整體估值略微回升了一些，但整體估值性價比在歷史上依然處在相對便宜的位置。

展望新的一年，周應(yīng)波表示，預(yù)計2023年A股將震蕩上行，而港股也具備較好的配置價值。

在經(jīng)濟企穩(wěn)的大背景下，一方面，順周期行業(yè)的需求有望進入回升通道；另一方面，企業(yè)家信心恢復(fù)措施的普遍出臺，將推動制造業(yè)投資、科技創(chuàng)新、國際市場拓展加速。在此背景下，運舟資本重點看好三個投資方向：

第一，高質(zhì)量+安全發(fā)展的需求方向。周應(yīng)波表示，中國經(jīng)濟進入高質(zhì)量的發(fā)展階段，預(yù)計未來國家在自主可控軟硬件、半導(dǎo)體、軍工、高端機床、醫(yī)療器械等行業(yè)將密集出臺激勵的政策措施，這五個行業(yè)方向也是和高質(zhì)量發(fā)展、安全需求能夠明確結(jié)合起來的方向。另外，周應(yīng)波強調(diào)，未來3年這些行業(yè)可能都將進入一個大的上行周期。

第二，消費和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇方向。周應(yīng)波表示，疫情防控政策調(diào)整后，消費和服務(wù)業(yè)預(yù)計將會成為經(jīng)濟復(fù)蘇的主要動力之一，很多消費場景在2023年都會出現(xiàn)巨大變化。運舟資本會關(guān)注其中的兩個細分方向。第一，品牌力本身顯著增強的消費新品牌。過往三年，在相對困難的環(huán)境之中，很多品牌仍然實現(xiàn)了逆勢擴張、不斷增加市場份額，在疫情防控政策調(diào)整的大背景下，這些品牌可能會獲得更加強勁的增長。第二，互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟。從很多國家的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中看到，疫情防控政策調(diào)整后，復(fù)蘇增長最快的領(lǐng)域往往出現(xiàn)在線上廣告、線上服務(wù)上，最近兩三年的疫情很大程度改變了人們在很多領(lǐng)域的習(xí)慣，包括辦公、消費，甚至是聚會、經(jīng)營商業(yè)的習(xí)慣等，線上服務(wù)在其中會更加受益。此外，過去幾年線上互聯(lián)網(wǎng)平臺受影響較大，但是站在目前的時間點，恰恰處于政策即將反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵時點。

第三，民企信心再激勵方向。周應(yīng)波認為，2023年“民企信心激勵”會成為各地方政府2023年的核心KPI，這其中將醞釀民企信心再激勵帶來的高ROE(凈資產(chǎn)回報率)行業(yè)的產(chǎn)能擴張的機會。具體來看，第一，煤炭、化工等行業(yè)，未來可能會放開民企投資，過去多年周期股高ROE的邏輯將會消失。第二，本身增長快的行業(yè)，如光伏、儲能等，民企及國企的擴產(chǎn)熱情預(yù)計將會繼續(xù)。第三，補短板的領(lǐng)域，如半導(dǎo)體等，這一領(lǐng)域?qū)o予更多政策，激勵民企進行投資。

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