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據(jù)知情人士透露，摩根大通在今年一度減少購(gòu)買美國(guó)最高評(píng)級(jí)的貸款抵押債券(CLOs)之后已恢復(fù)購(gòu)買該類債券。這一跡象表明，市場(chǎng)上一些最大的投資者可能會(huì)重新開(kāi)始購(gòu)買這類債券。

知情人士透露，摩根大通只是偶爾買入，但在某些交易中AAA級(jí)CLOs可能會(huì)占比一半甚至更多。摩根大通此前是AAA級(jí)CLOs的最大買家之一。不過(guò)，負(fù)責(zé)整合CLOs的Octagon Credit Investors的投資組合經(jīng)理Lauren Law表示，許多美國(guó)銀行今年已經(jīng)退出了這些債券的持有，這使得出售這類債券變得更加困難。

據(jù)悉，隨著美聯(lián)儲(chǔ)及銀行等大買家陸續(xù)退場(chǎng)，CLOs與國(guó)債的交易價(jià)差擴(kuò)大并最終推高抵押貸款利率，美國(guó)30年期固定抵押貸款利率一度突破7%，達(dá)到20年來(lái)的最高水平。美聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)是市場(chǎng)上最大的CLOs買家。為支持經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在疫情期間持續(xù)買入，將其所持有的CLOs規(guī)模擴(kuò)大了一倍，達(dá)到2.7萬(wàn)億美元。但在美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊后，這種狀況已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。過(guò)去幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)已停止購(gòu)買該類債券，持有的存量規(guī)模也被縮減。

銀行的情況也是類似，在疫情期間，隨著大量刺激政策現(xiàn)金持續(xù)涌入，CLOs成為銀行儲(chǔ)存現(xiàn)金的低風(fēng)險(xiǎn)選項(xiàng)(相對(duì)更高的收益率)。數(shù)據(jù)顯示，排名前十的銀行去年增持CLOs的規(guī)模達(dá)到2190億美元。

不過(guò)，隨著利率升高、存款增長(zhǎng)放緩，銀行對(duì)于CLOs的買入熱情也開(kāi)始降溫。摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，2022年前9個(gè)月，CLOs的10大銀行所有者削減了1330億美元的持有量，包括第三季度的530億美元。這種下降大部分是來(lái)自于沒(méi)有再投資于新債券的到期債券。美國(guó)銀行表示，大部分銀行選擇債券持有到期主要是為了避免損失。由于利率上漲，CLOs的價(jià)格已經(jīng)大幅下跌,選擇持有到期將避免投資出現(xiàn)損失，如果選擇現(xiàn)在賣出，整體損失將達(dá)到驚人的1000億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)的壓力測(cè)試和上調(diào)利率迫使金融機(jī)構(gòu)增加資本，甚至在收購(gòu)融資遭受巨額損失之前就已經(jīng)開(kāi)始削減CLOs的購(gòu)買。花旗集團(tuán)CLO全球策略主管Maggie Wang曾在9月份表示，銀行轉(zhuǎn)向投資于監(jiān)管資本要求較低的資產(chǎn)類別。不過(guò)，CLOs目前的價(jià)格可能已經(jīng)低到足以引起一些銀行的注意，并吸引他們重返這一市場(chǎng)。

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