經(jīng)過數(shù)十年經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國正成為一個高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)體，并越來越專注發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)。隨著疫情期間遠(yuǎn)程辦公需求的增加及在政府對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的有利政策推動下，中國企業(yè)將數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為其最重要的長期戰(zhàn)略目標(biāo)之一，越來越多的企業(yè)正采用云計算等新興技術(shù)。

(資料圖)

軟件即服務(wù)(SaaS)、平臺即服務(wù)(PaaS)及基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)(IaaS)共同構(gòu)成云計算的公有云板塊。與本地部署軟件相比，SaaS在靈活的購買選擇、較低的實(shí)施成本、更短的實(shí)施時間，以及便利的維護(hù)和更新等方面更具優(yōu)的一站式解決方案。

因此，SaaS解決方案提供商們，正快速向數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)“聚光燈”下聚攏，頭部企業(yè)也在不斷向資本市場發(fā)起沖擊。據(jù)港交所11月21日披露，國內(nèi)最大的營銷及銷售SaaS解決方案提供商邁富時管理有限公司（下稱“邁富時”）遞表港交所主板，中金公司及建銀國際為聯(lián)席保薦人。

業(yè)務(wù)規(guī)模高速增長，盈利難題待解

邁富時招股書顯示，據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年收入計，公司是國內(nèi)最大的營銷及銷售SaaS解決方案提供商，亦是在中國提供營銷及銷售SaaS解決方案的廠商中的第二大廠商，市場占有率達(dá)2.4%。

公司通過Marketingforce平臺提供涵蓋企業(yè)整個營銷及銷售管理流程的綜合云解決方案，涉及從內(nèi)容與體驗、廣告與促銷、社交與關(guān)系、銷售與愉悅、數(shù)據(jù)與分析到策略與管理。

公司的Marketingforce平臺涵蓋170個功能模塊，可解決企業(yè)在營銷和銷售階段的各類痛點(diǎn)。公司基于特定客群的共同痛點(diǎn)及普遍特性，設(shè)計及構(gòu)建SaaS產(chǎn)品，例如T云和珍客。公司還為廣告客戶提供精準(zhǔn)營銷服務(wù)，協(xié)助其增加在目標(biāo)受眾中的線上曝光。

2019年、2020年及2021年，邁富時SaaS服務(wù)的付費(fèi)用戶數(shù)目由13,548名增加至19,028名，并進(jìn)一步增加至24,127名。同期，公司SaaS業(yè)務(wù)的每名用戶平均合約價值分別為21,104元（人民幣，下同）、32,282元及45,026元。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，邁富時的收入呈快速增長態(tài)勢。2019年、2020年、2021年及截2022年前六個月，公司的收入分別約為2.66億元、5.28億元、8.77億元及5.92億元。遺憾的是，收入實(shí)現(xiàn)快速增長的同時，公司自2019年以來長期處于虧損狀態(tài)。上述期間，公司期內(nèi)虧損分別約為3542.4萬元、3155.4萬元、2.73億元及7589.9萬元，累計虧損金額達(dá)到4.16億元。

行業(yè)競爭激烈，營銷費(fèi)用高企

智通財經(jīng)APP注意到，邁富時的銷售毛利率水平并不低，2019年、2020年、2021年及截2022年前六個月，綜合毛利率分別達(dá)到62.8%、49.2%、54.5%及50.6%。

邁富時的高毛利表現(xiàn)卻未能換來高利潤，從外部原因看，主要是中國的SaaS解決方案市場仍是一個高度分散且競爭激烈的市場。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，就2021年的收入計算，中國營銷及銷售SaaS解決方案市場前五大企業(yè)的市場份額為10.5%，行業(yè)內(nèi)尚未產(chǎn)生具有絕對領(lǐng)先地位的企業(yè)，邁富時作為行業(yè)第二大“玩家”對主要競爭對手之間的份額優(yōu)勢也未明顯拉開。

競爭角力之下，企業(yè)為了獲客及提高客戶留存率，相應(yīng)增加費(fèi)用開支在清理之中，這也反映到邁富時的財務(wù)報表上。以2021年為例，公司的銷售及分銷開支、行政開支、研發(fā)開支金額均大幅增長，其中，銷售及分銷開支達(dá)到2.84億元，同比增長118.5%，期內(nèi)銷售及分銷開支占收入的比重達(dá)到32.4%。

邁富時在招股書中表示，公司業(yè)績產(chǎn)生凈虧損，主要原因包括：公司在SaaS產(chǎn)品的研發(fā)和銷售與營銷中投入大量資金；為支持已擴(kuò)大的業(yè)務(wù)規(guī)模而增加我們的行政人員導(dǎo)致行政開支增加；及優(yōu)先股的利息開支。公司未來可能無法實(shí)現(xiàn)或隨后保持盈利能力。

好的一方面是，高額的費(fèi)用增長也為邁富時帶來了可觀的收入增長，同時公司也保持了良好的客戶留存率。招股書顯示，于2020年及2021年，公司訂閱收入留存率分別為92%及136%。

這或許預(yù)示著，待到行業(yè)競爭格局穩(wěn)定時，邁富時的盈利能力可望出現(xiàn)質(zhì)的改觀。不過，公司實(shí)現(xiàn)盈利的時間節(jié)點(diǎn)目前較難把握，因為中國營銷及銷售SaaS解決方案市場規(guī)模仍在快速，勢必要求參與者們投入更大的資源去把握市場機(jī)遇。

營銷及銷售SaaS解決方案市場將快速增長

弗若斯特沙利文資料顯示，營銷及銷售SaaS解決方案市場由2017年的50億元增長至2021年的187億元，期間CAGR為39.1%。營銷及銷售SaaS解決方案的市場規(guī)模預(yù)期于2026年達(dá)到700億元，2021年至2026年的CAGR為30.3%。營銷及銷售SaaS解決方案市場在疫情期間展現(xiàn)了強(qiáng)大的抗風(fēng)險能力，該市場于2020年至2021年的增長速度比同期整個SaaS市場為快。

盡管營銷及銷售SaaS解決方案目前的市場規(guī)模相對較小，但中國企業(yè)正興起訂閱SaaS解決方案的潮流。展望未來，因為營銷及銷售SaaS解決方案具有靈活訂閱選項、高度可擴(kuò)展性、易于實(shí)施且維護(hù)需要少等優(yōu)勢，越來越多的中國企業(yè)預(yù)期將使用該等解決方案。

為抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，邁富時擬上市募集資金用于：Marketingforce平臺及基于云的產(chǎn)品組合及服務(wù)；改進(jìn)公司相關(guān)技術(shù)，包括人工智能、大數(shù)據(jù)分析及云計算；擴(kuò)大公司的銷售網(wǎng)絡(luò)、提升客戶成功體系及提高品牌影響力。

在智通財經(jīng)APP看來，從營銷及銷售SaaS解決方案行業(yè)成長性及角度看，邁富時上市會或許能成為一個值得重點(diǎn)關(guān)注的投資標(biāo)的，但若把行業(yè)競爭及公司盈利能力納入進(jìn)來，當(dāng)前未必是投資邁富時的最佳時點(diǎn)。如果選擇投資框架，是邁富時留給投資者的思考題。

關(guān)鍵詞： 邁富時管理 SaaS PaaS 智通財經(jīng)網(wǎng)