歐洲央行正在審查能源公司使用衍生品交易對(duì)未來電力和燃料價(jià)格進(jìn)行巨額押注的行為，以了解此類活動(dòng)是否會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

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知情人士表示，此次調(diào)查是針對(duì)德國最大的天然氣進(jìn)口商Uniper所開展的，而Uniper交易了價(jià)值數(shù)百億歐元的衍生品對(duì)沖其未來風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其能出售能源商品的總價(jià)值。

大規(guī)模對(duì)沖交易背后或隱藏巨大風(fēng)險(xiǎn)

而歐洲央行的監(jiān)管行動(dòng)是歐洲首次采取確定能源公司使用衍生品是否會(huì)構(gòu)成更廣泛的金融風(fēng)險(xiǎn)的行為，審查將此次基本上不受監(jiān)管總額達(dá)數(shù)萬億歐元的交易金額罕見暴露在公共視野之下。

知情人士表示，歐洲央行官員最初的擔(dān)心是，能源公司充當(dāng)了事實(shí)上的交易者，而銀行需要持有現(xiàn)金緩沖以應(yīng)對(duì)潛在的損失，其沒有對(duì)有關(guān)銀行實(shí)施具體監(jiān)管。但官員們現(xiàn)有了一個(gè)更廣泛的問題：能源公司使用如此復(fù)雜的交易工具是否會(huì)威脅到金融市場(chǎng)穩(wěn)定?

因此，歐洲央行擴(kuò)大了審查范圍，以檢查因多米諾骨牌效應(yīng)造成的潛在影響，包括對(duì)其監(jiān)管的銀行所造成的影響。

而歐洲央行對(duì)此拒絕置評(píng)。知情人士說，其將在未來概述調(diào)查結(jié)果。

知情人士表示，由于需要提供現(xiàn)金擔(dān)保來支撐交易，衍生品有一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此能源公司所進(jìn)行的交易也可能間接損害銀行的利益。而歐洲央行官員已就Uniper公司對(duì)衍生品的使用以及當(dāng)俄羅斯關(guān)閉通過該公司向德國供應(yīng)天然氣時(shí)，是否會(huì)加劇對(duì)金融市場(chǎng)的影響風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行討論。

本月早些時(shí)候，根據(jù)Uniper財(cái)報(bào)，該公司今年前九個(gè)月虧損達(dá)400億歐元(合390億美元)，創(chuàng)德國企業(yè)歷史上最大的虧損。

隨著今年天然氣價(jià)格飆升，一些交易員和銀行游說歐洲央行對(duì)經(jīng)紀(jì)人和清算所進(jìn)行援助，而他們正在努力為歐洲最大的天然氣交易商Equinor估計(jì)為1.5萬億歐元的流動(dòng)性緊縮做準(zhǔn)備。

盡管歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)表示，歐洲央行已準(zhǔn)備好向銀行提供流動(dòng)性資金資助，但其表示不會(huì)對(duì)能源公司這樣做。

然而，知情人士表示，由于充當(dāng)最后貸款人的政策行為，歐洲央行可能會(huì)間接地陷入困境，在向銀行提供信貸后，銀行大概率會(huì)向能源公司提供貸款以覆蓋交易。

德國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)BaFin表示，能源公司進(jìn)行衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)長期以來一直受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的密切關(guān)注，并警告稱，任何未申請(qǐng)相關(guān)金融牌照的公司均屬違法。

“能源公司所進(jìn)行的衍生品交易不僅對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成特定風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)也具有重要性，”BaFin發(fā)言人說?！耙虼?，我們正在與能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切對(duì)話，以應(yīng)對(duì)各種潛在風(fēng)險(xiǎn)，”發(fā)言人補(bǔ)充說。

歐盟的政策制定者也對(duì)此感到擔(dān)憂，并在本周分發(fā)了一份文件，建議將適用于銀行的嚴(yán)格規(guī)定擴(kuò)大到從事衍生品交易的能源公司中。文件顯示，實(shí)施更嚴(yán)格的政策控制將防止“風(fēng)險(xiǎn)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)蔓延到金融市場(chǎng)部門”。

追加保證金

據(jù)了解，歐洲的一些能源公司以買賣石油、天然氣和電力而不是交易衍生品而聞名。

有能源公司表示，衍生品主要是為了對(duì)沖或保護(hù)自己免受價(jià)格波動(dòng)的影響。如果市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)低于或超過期權(quán)價(jià)格，買賣雙方的交易成本可能會(huì)受影響上升。

為確保交易不會(huì)因價(jià)格變動(dòng)而脫軌，交易員通常將向處理交易的清算所提供現(xiàn)金擔(dān)保。而隨著最近的能源價(jià)格飆升，對(duì)這種“追加保證金”的需求也相應(yīng)猛增。

Uniper的一位發(fā)言人表示，該公司的問題是由于天然氣價(jià)格飆升造成的，也一定程度上決定了其衍生品的交易成本。

但隨著價(jià)格的波動(dòng)，Uniper的財(cái)報(bào)中于衍生品相關(guān)的損失規(guī)模顯示，該公司已進(jìn)行了一系列計(jì)提減值和調(diào)整，其中包括30億歐元的衍生品減值和90億歐元用于對(duì)沖的衍生品的交易虧損。

Uniper表示，該公司“剩余衍生品”對(duì)其利潤產(chǎn)生了約110億歐元的影響，而正在最終確定Uniper國有化的德國經(jīng)濟(jì)部表示，無法對(duì)其商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)表評(píng)論。

此外，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪表示，能源公司沒有提供足夠的衍生品交易的公開信息。信貸分析師克努特·斯拉滕(Knut Slatten)在評(píng)論整個(gè)行業(yè)的公司時(shí)表示：“我們正在努力準(zhǔn)確地確定哪些公司的衍生品交易與運(yùn)營活動(dòng)有關(guān)，哪些公司的交易與投機(jī)交易有關(guān)?！痹谧罱环蓐P(guān)于衍生品的報(bào)告中，穆迪談到了Uniper的案例的同時(shí)也批評(píng)了德國萊茵集團(tuán)(RWE)和意昂集團(tuán)(E.ON)。

“你很少能找到有關(guān)交易對(duì)手的信息，而且無法真正哈道這些對(duì)沖交易已經(jīng)持續(xù)了多長時(shí)間，”斯拉滕說。

而意昂集團(tuán)表示該公司信息是完全透明的。萊茵集團(tuán)表示，穆迪給予該公司的評(píng)級(jí)是穩(wěn)定的，其正就俄烏沖突造成的影響對(duì)衍生品交易進(jìn)行接觸，但拒絕透露其對(duì)沖交易的細(xì)節(jié)。

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