歐洲央行正為本周再次大幅度加息做準備，目前市場的關注重點基本上已轉向何時停止加息進程，即本輪加息周期的利率峰值最終會達到多高。

在本周四，歐洲央行宣布連續(xù)第二次加息75個基點可謂“板上釘釘”，其中存款利率或?qū)⑸?.5%。而在今年早些時候，這一加息幅度幾乎是不可想象的，但在美聯(lián)儲連續(xù)三次加息75個基點之后，激進加息已成為全球央行收緊貨幣政策的常態(tài)步伐。

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75基點預期已拉滿，市場聚焦于利率終值相關的線索

智通財經(jīng)APP了解到，目前，投資者和經(jīng)濟學關注的焦點在于，在能源驅(qū)動的經(jīng)濟衰退可能席卷歐元區(qū)、歐洲大陸的家庭正努力應對不斷飆升的供暖和抵押貸款賬單之際，歐元區(qū)本輪加息周期的利率峰值將達到多少。

存款利率路徑——經(jīng)濟學家預計加息幅度會更大，終端利率也會更高(2.5%)

這樣的背景可能會讓歐洲央行的“鴿派”人士重新發(fā)起貨幣政策“降溫”呼吁，他們呼吁謹慎行事，不要過于匆忙地提高借貸成本。此前隨著物價的同比漲幅升至略低于10%的水平(是歐洲央行目標值的五倍)，他們的聲音被“鷹派”呼吁所淹沒。

接受彭博社調(diào)查與訪問的分析師普遍預計，存款利率將在明年3月份達到2.5%的峰值，同時他們預計本月之后歐洲央行加息的步伐將會放緩。

為期兩天的會議可能還會就危機時期向各大銀行提供的廉價貸款提出更嚴格的條款，以及提供有關官員們計劃如何縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模的線索。

“歐洲央行抗擊通脹的工作還遠未完成，”德國最大規(guī)模的地區(qū)性國有銀行巴登符騰堡州銀行固定收益分析師Elmar Voelker表示?！暗珡?023年開始，他們可能會開始采取更靈活的行動?！?/p>

此前國際貨幣基金組織(IMF)就快速通脹和經(jīng)濟增長乏力的“毒性組合”發(fā)出警告，預計今年冬天歐元區(qū)19個成員國中超過一半將出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。與此同時，該機構認為，明年可能不得不維持緊縮的貨幣政策。

因此，利率水平開始維持在抑制經(jīng)濟增長水平程度的這一政策路徑還能走多遠，可能會成為一個關鍵問題。

德國央行行長內(nèi)格爾上周在華盛頓曾表示，歐洲央行不能過早放松政策，而斯洛伐克央行行長卡茲米爾則強調(diào)“我們需要實施緊縮措施”。貨幣市場則預計2023年歐元區(qū)借貸成本將攀升至3%以上，比利時央行行長溫施等鷹派人士稱這一利率水平是“合理的”。

西班牙央行預計2.25%-2.5%的利率區(qū)間可以使通脹在中期回到2%的目標，而葡萄牙央行擔心歐洲央行面臨的“最糟糕的情況”將是在政策步伐過于激進后不得不退縮。

“我們認為歐洲央行將在2023年2月結束緊縮周期。假設金融穩(wěn)定得以保持，這與3月份開始縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模的預期相符?！迸聿┙?jīng)濟學家David Powell表示。

和QT相關的線索也至關重要！

在市場觀察人士看來，和利率水平相關的話題不會是此次會議聚焦的唯一話題，歐洲央行的政策制定者可能會對銀行的長期TLTRO貸款宣布更嚴格的條件，該貸款旨在促進信貸，但其條款已變得過于慷慨。歐洲央行認為，這種改變在法律上是可行的。

量化緊縮(QT，也被稱作“縮表”)可能也會引起政策制定者熱議，不過市場預計歐洲央行不會過早采取具體行動。在量化緊縮進程中，歐洲央行將出售積累的近5萬億歐元(約4.9萬億美元)債券組合，這些債券主要是在近幾年的危機期間所積累。

歐洲央行行長拉加德上個月對歐洲立法者們表示，QT將在“適當?shù)臅r候”啟動。一些官員傾向于通過使債券到期來縮減歐洲央行的資產(chǎn)負債表，同時關注利率以控制通脹預期。

歐元區(qū)的通貨膨脹驅(qū)動因素

歐洲央行對消費者和專業(yè)預測人士的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，未來幾年物價漲幅將高于目標，政策制定者所青睞的一項市場指標也是如此。雖然工資談判顯示出了溫和的增長，但一些分析人士認為這種增長可能不會持續(xù)太久。

愛爾蘭央行行長馬克魯夫在本月曾表示:“隨著實際工資水平迎頭趕上，預計會出現(xiàn)一定程度的第二輪效應?！薄拔覀兿Ｍ苊獾氖堑谌喕虻谒妮喰幢苊飧咄浀念A期變得根深蒂固?！?/p>