周五，克羅格(KR.US)同意以246億美元的企業(yè)價值收購艾伯森(ACI.US)，預(yù)計這將締造一家年收入超過2000億美元、擁有約5000家門店的美國食品雜貨巨頭。

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克羅格在一份聲明中表示，公司將以每股34.10美元的總對價收購艾伯森的所有流通股，該交易包括承擔(dān)艾伯森47億美元的凈債務(wù)。并且，根據(jù)將于11月7日支付的條款，艾伯森將向股東支付高達40億美元的特別現(xiàn)金股息。

分析人士對此認(rèn)為，如果合并完成，將催生出一家購買力更大的食品雜貨巨頭，并有機會在實體零售商大舉投資提高線上產(chǎn)品的情況下節(jié)省成本。

合并還將使克羅格進軍美國東北部，擴大其在全國的足跡。根據(jù)Numerator的數(shù)據(jù)，克羅格目前是美國第二大雜貨銷售商，擁有9.9%的市場份額，而沃爾瑪(WMT.US)的市場份額為近21%。艾伯森以5.7%的份額排名第四，該公司擁有的投資組合包括Acme、Jewel-Osco、Safeway、Shaw"s和Tom Thumb連鎖店及其同名商店。

這兩家公司表示，合并后的公司預(yù)計將在頭四年實現(xiàn)約10億美元的年運營協(xié)同效益，其中約50%的協(xié)同效益將在合并后的頭兩年實現(xiàn)。兩家公司希望在很大程度上通過改善采購、優(yōu)化制造和分銷網(wǎng)絡(luò)以及擴大技術(shù)投資機會來實現(xiàn)協(xié)同增效。

不過，由于在總統(tǒng)拜登領(lǐng)導(dǎo)下的美國監(jiān)管機構(gòu)對大型并購的監(jiān)管更嚴(yán)格，這筆交易肯定會面臨嚴(yán)厲的反壟斷審查。

此外，克羅格和艾伯森都在西海岸，以及科羅拉多州、伊利諾伊州和德克薩斯州的部分地區(qū)有著很強的影響力，這可能為大規(guī)模資產(chǎn)出售奠定基礎(chǔ)。這兩家公司目前經(jīng)營著近5000家門店，并計劃通過分拆出售至多375家門店。

彭博情報分析師Jennifer Bartashus在周四的一份報告中表示：“合并可以帶來實質(zhì)性的協(xié)同效應(yīng)和成本節(jié)約、收入和利潤增長機會。但重要的業(yè)務(wù)重疊可能使獲得批準(zhǔn)變得困難，迫使?jié)撛诘馁Y產(chǎn)剝離?！?/p>

摩根士丹利分析師Simeon Gutman則表示，從歷史上看，食品零售領(lǐng)域的交易“并不是結(jié)構(gòu)性提高利潤率/盈利能力或創(chuàng)造長期股東價值的靈丹妙藥”。

這是因為在一個相對分散的行業(yè)中，激烈的競爭侵蝕了許多合并帶來的成本節(jié)約。但克羅格-艾伯森的交易可能暗示，這兩家公司認(rèn)為，經(jīng)過多年的合并，這一次的情況有所不同，這些合并使食品雜貨行業(yè)的頂尖企業(yè)獲得了更大的市場份額。

Gutman表示：“也許該行業(yè)已經(jīng)達到了整合的程度，如此大規(guī)模的潛在合并可能會帶來結(jié)構(gòu)上更高的利潤。該行業(yè)可能比我們想象的更接近寡頭壟斷?！?/p>

但這也正是反壟斷監(jiān)管機構(gòu)將這筆交易置于嚴(yán)格監(jiān)管下的更大理由。食品價格飆升是美國通脹背后的一個關(guān)鍵驅(qū)動因素，也是一個潛在的政治引爆點。

不過，就行業(yè)而言，合并后的公司將面臨一個規(guī)模相當(dāng)?shù)母偁帉κ郑何譅柆敗Ｔ谧罱呢斦甓壤?，克羅格和艾伯森的銷售額總計2098億美元。沃爾瑪在美國的門店產(chǎn)生了2189億美元的食品雜貨收入，這還不包括沃爾瑪?shù)膫}儲連鎖店山姆會員店的銷售額。

歐睿國際高級顧問Bob Hoyler表示：“克羅格和艾伯森可能認(rèn)為，這一事實可以讓擬議中的合并進行得更加順利。”