近日，上海綠庭投資控股集團股份有限公司(簡稱“綠庭投資”，600695.SH)的股價在二級市場仿佛坐了“過山車”：自2021年1月29日收盤起，公司股價從5.67元/股歷經(jīng)數(shù)個跌停，一度于2月9日觸及最低的3.05元/股，七個交易日內(nèi)最高跌幅達到46%。

從春節(jié)休市結(jié)束后第一個交易日(2021年2月18日)開始，綠庭投資股價又在十個交易日內(nèi)從3.11元漲至4.43元(截至3月3日收盤)，區(qū)間累計漲幅近40%。

在不到20個交易日內(nèi)股價波動如此之大，綠庭投資到底發(fā)生了什么?對此，《投資者網(wǎng)》對其進行了梳理。

去年第四季虧損超前年全年營收

自2021年1月29日起，市值規(guī)模并不算大、業(yè)績表現(xiàn)并不算亮麗的綠庭投資，突然受到了市場的廣泛關(guān)注，這主要因為公司的股價走勢：僅在2月3日至2月26日期間，公司就先后四次披露了股票交易異常波動公告。

究其原因，還要從綠庭投資在2021年1月30日披露的2020年年度業(yè)績預(yù)告講起。

公告稱，預(yù)計公司2020年凈虧損1200萬元至1800萬元，與上年同期相比下降5040萬元至5640萬元;扣非凈虧損更是達到7449萬元至8049萬元，與上年同期相比下降7383萬元至7983萬元。

從市場反應(yīng)看，或許眾多投資者對綠庭投資的2020年業(yè)績?nèi)绱吮憩F(xiàn)有些始料不及。單就凈利潤方面看，根據(jù)公司2020年中報與三季報，綠庭投資分別實現(xiàn)凈利潤達到5674.74萬元及6381.84萬元。換句話說，公司僅在2020年第四季度就至少虧損了約7580萬元，甚至超過了公司2019年全年營業(yè)收入。

對此，公司表示，受疫情影響子公司在美國投資項目收入減少，公司資產(chǎn)管理規(guī)模收縮、收入下降，及啟動大華項目升級改造，中止了原有的對外租賃業(yè)務(wù)等，是期內(nèi)營業(yè)收入下降主要因素。但是，具體為何在2020年第四季度遭受單季巨額虧損，公司表示還需等待年報進一步披露。

其實，綠庭投資單季業(yè)績的不穩(wěn)定表現(xiàn)早從近年財務(wù)數(shù)據(jù)可觀端倪：公司2020年第二及第三季度分別實現(xiàn)凈利潤5674.74萬元及6381.84萬元，就單季表現(xiàn)對比差額并不大，但兩季度間較為相近的凈利潤數(shù)字卻分別錄得3.6%及43.25%的同比增長，較2019年同期變動幅度驚人，更加體現(xiàn)綠庭投資經(jīng)營“季度性”較強的特點。

一位券商分析師向《投資者網(wǎng)》表示，綠庭投資主營資產(chǎn)管理及投資業(yè)務(wù)的，業(yè)績在各個季度的波動實屬不尋常，“對于主營投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)，重點要關(guān)注其所投標的資產(chǎn)的價值波動，但一般情況下經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)的收益并不存在季度之間的明顯差異。”

然而，僅僅業(yè)績的不穩(wěn)定與第四季度利潤“跳水”并不足以造成如此強烈的市場反應(yīng)，自公告披露之后，綠庭投資股價在隨后的五個交易日內(nèi)累計跌幅超過驚人的40%，真正讓投資者變成“驚弓之鳥”的，是公司可能將被實施“退市風險警示”。

或因“非經(jīng)常性損益”踩紅線“致命”

公司方面日前公布，若經(jīng)審計后的2020年凈利潤為負值且營業(yè)收入低于人民幣一億元，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則(2020年12月修訂)》(簡稱“規(guī)則”)的有關(guān)規(guī)定，公司股票可能被實施退市風險警示。

成立于1985年、在1993年便改制成為上市公司的綠庭投資，最新凈利潤“小虧”不到1800萬元，現(xiàn)在正面臨被實施退市風險警示的可能，到底為何走到這一步?

根據(jù)最新涉及退市規(guī)則的相關(guān)內(nèi)容，此次修訂新增“扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低者為負值，且最近一年營業(yè)收入低于1億元的組合財務(wù)指標”，其實對綠庭投資來說最為“致命”。

盡管在本次2020年度業(yè)績預(yù)告中披露，綠庭投資自2014年之后首次出現(xiàn)凈利潤虧損，但若適用修訂后的退市新規(guī)則，綠庭投資或早已面臨風險:根據(jù)公司財報，綠庭投資自2016年起“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤”便始終為負值，且營業(yè)收入低于一億元。盡管新規(guī)定不適用于此前財務(wù)指標，但對于綠庭投資想擺脫退市風險的難度之大卻可見一斑。

公司2016年至2019年年報披露，自2016年非經(jīng)常性損益分別為8474.65萬元、1.19億元、8657.73萬元及3905.35萬元。其中，占比較大的項目多為“非流動資產(chǎn)處置損益”、“其他營業(yè)外收入和支出”、“委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益”、“交易性金融資產(chǎn)及負債產(chǎn)生的公允價值變動損益”等。

一位券商非銀分析師告訴《投資者網(wǎng)》，退市機制的完善將促進估值更加合理，也將提升市場的優(yōu)勝劣汰的生態(tài)。“對于觸及退市標準的企業(yè)，估值一定要進行相對調(diào)整，并且在規(guī)則日益完善的情況下，一些不達標企業(yè)通過各種方式留在資本市場的難度將越來越大。”

針對公司自2016年扣非凈利潤始終處于虧損及面臨較高退市可能性等問題，《投資者網(wǎng)》向綠庭投資發(fā)函調(diào)研，公司回復(fù)稱“相關(guān)信息請參閱前期公告，公司并無需要進一步披露信息”。

為挽回信心大股東減持“急剎車”

面臨業(yè)績虧損及可能被實施退市風險警示，綠庭投資股價一度接近“腰斬”，公司終于坐不住了。

就在五個交易日累計跌幅超過40%后，綠庭投資在2月6日“緊急”披露了關(guān)于以集中競價交易方式回購股份預(yù)案的公告，稱將于A股回購資金總額不低于人民幣1967萬元、不超過3934萬元，回購股份的價格不超過人民幣每股6.23元。

就在此前一日，公司股價僅以3.37元/股收盤，加上2020年公司本就面臨虧損的情況下，綠庭投資“下血本”擬以不超過6.23元/股的價格“高溢價”回購公司股份，不只中止了股價頹勢，更讓投資者們將此前退市風險警示拋之腦后。

在公司披露回購方案之后，對股價止跌的效果可謂立竿見影：股價從3.19元/股一路漲到4.43元/股(截至2021年3月3日)，區(qū)間漲幅達到38.87%。

對股價止跌大漲起到助推作用的，不只是回購預(yù)案。

在公司同日披露的公告中，綠庭投資控股股東之一致行動人上海綠庭科創(chuàng)生態(tài)科技有限公司(簡稱“綠庭科創(chuàng)”)基于對公司目前經(jīng)營狀況和未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，在2月5日決定提前終止原定減持計劃，本在2020年10月21日開始將減持的不超過總股本4.07%的股份，最終只完成了約總股本的0.36%。

在綠庭投資股價一路“跳水”之時，公司擬以“高溢價”回購股票，加上控股股東又終止減持，可見綠庭投資及其股東希望向市場傳遞明確和強烈的信心信號。

回購方案后續(xù)進展還需時日，而面臨退市風險警示卻又迫在眉睫，綠庭投資將如何變陣以求擺脫退市風險，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。(喬銳)

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