今年上半年，新能源汽車市場競爭的戰(zhàn)火，逐步從上半場的電動化席卷至下半場的智能化。站在汽車智能化變革的新起點上，作為智能座艙的龍頭公司，德賽西威能否抓住機遇？?

(資料圖片僅供參考)

8月16日晚上，德賽西威發(fā)布了今年的二季度業(yè)績。德賽西威的營業(yè)收入達到47.41億元，同比增長45.17%，環(huán)比增長19%；歸母凈利潤為2.77億元，同比增長36%，環(huán)比降低16.3%；毛利率水平也同比下降3.71個百分點到20.29%今年上半年，德賽西威兩大業(yè)務智能座艙和智能駕駛的毛利率都有不同程度的下滑，或與人民幣匯率下跌，客戶年降，以及高利潤產品IPU04放量不夠大有關。

但是機遇同樣存在，今年國內主流的新能源車企如小鵬、蔚來、理想和阿維塔等，都不約而同的定下了NOA的城市試點工作和具體規(guī)劃目標，今年有望成為智能駕駛L3級別的落地元年。?

而作為國內的智能座艙龍頭的德賽西威，也有望借此東風獲得更大的市場份額，并構筑更大的競爭優(yōu)勢。?

1、主要業(yè)務拆分?

按照占公司營業(yè)收入或營業(yè)利潤10%以上水平來看，德賽西威的主要業(yè)務主要包括智能座艙業(yè)務和智能駕駛業(yè)務。?

（1）智能座艙業(yè)務?

作為德賽西威的第一大業(yè)務，智能座艙業(yè)務受益于訂單規(guī)模的持續(xù)增長，今年上半年的營業(yè)收入高達62.51億元，同比增長18.57%，占總營業(yè)收入的71.65%，但毛利率同比降低了個2.09個百分點到19.62%。?在如今智能駕駛進展迅速，技術日新月異的大環(huán)境下，德賽西威的產品也迅速完成更新換代。目前德賽西威第三代的高性能智能座艙產品已經度過了產能爬坡期，如今已經迅速實現了規(guī)?；慨a，第四代的智能座艙系統(tǒng)也已經成功獲得項目定點。?

性能更佳，更多差異化座艙域控方案的迭代產品也讓德賽西威開始開拓更多新的新能源汽車客戶，后續(xù)充足的訂單也是德賽西威的智能座艙業(yè)務持續(xù)高增長的底氣所在。?

（2）智能駕駛業(yè)務

德賽西威的智能駕駛業(yè)務的產品，主要是智能駕駛域控制器和智能傳感器如超聲波雷達、攝像頭、毫米波雷達等，而這些都是智能駕駛L2級別以上的新能源汽車所必需的配件。?

今年上半年，德賽西威智能駕駛業(yè)務的營業(yè)收入高達18.39億元，同比增長86.38%，增速遠超智能座艙業(yè)務，占總營業(yè)收入的比例也首次突破20%達到21.07%，但是毛利率水平卻有不小的下滑，同比降低了11.19個百分點到17.01%。?

德賽西威兩大業(yè)務的毛利率在上半年都有不同程度的下滑，華爾街見聞·見智研究認為，或與人民幣匯率下跌，客戶年降，以及高利潤產品IPU04放量不夠大有關。

客戶年降是正常情況，但是人民幣匯率從今年一路貶值，幅度在5%左右，而德賽西威90%以上的營業(yè)成本都是材料成本，尤其是芯片采購。所以二季度人民幣的貶值也導致德賽西威的芯片采購成本增加，盈利能力受到影響。

同時，德賽西威的四款智能駕駛域控制器產品IPU01、IPU02、IPU03和IPU04中，利潤最高的IPU04雖然已經開始應用在理想等車企的產品上，但是整體放量依舊不夠大，而放量大的低端產品又撐不起整體利潤，低利潤率產品占比增加，所以毛利率有所下滑。

2、研發(fā)高投入暫不能停?

今年以來，國內的眾多新能源車企如小鵬、阿維塔、理想和蔚來等都開啟了年內的城市NOA規(guī)劃，可見終端車企對智能駕駛的重視，這已經是新能源車企增強自身競爭力的重要手段之一。

作為國內智能座艙領域的頭部廠商，德賽西威也是有必要加大在這方面研發(fā)的投入，以維持自身優(yōu)勢。今年上半年，德賽西威的研發(fā)投入高達9.6億元，同比增長56.2%。

反而在管理和銷售費用方面，德賽西威的支出增長不大，今年二季度，德賽西威的管理費用僅為2億元，同比增長28.2%；銷售費用為1.3億元，同比增長只有14%。當然，德賽西威在研發(fā)方面的持續(xù)加碼，也起到了相應的效果。去年，德賽西威的新項目訂單年化銷售額就首次突破200億元，其中，智能座艙產品和智能駕駛業(yè)務的新項目訂單的銷售額占比接近六四開。

今年，受益于產品升級和業(yè)務規(guī)模的擴大，德賽西威的營業(yè)收入也是繼續(xù)保持高速增長，今年二季度，德賽西威的營業(yè)收入達到47.41億元，同比增長45.17%，實現了歷史次高。

3、存貨周轉率在下降

目前正處于智能駕駛級別由L2級別向L3級別進發(fā)的關鍵時期，這也代表的是輔助駕駛正式向自動駕駛過渡的重要階段。后續(xù)，終端新能源車企對智能座艙和智能駕駛產品的需求只會愈來愈大。

隨著德賽西威的新客戶的不斷開拓，德賽西威需要做的是將手上的大批量訂單迅速且有效的轉換為實打實的業(yè)績。

目前在這一點上，德賽西威做的還算中規(guī)中矩。但是值得注意的是，德賽西威的存貨的周轉天數依舊在持續(xù)增長，整體的周轉效率在明顯走低。

德賽西威的存貨周轉天數已經從2019年的68.92天一路增長至如今上半年的90.05天。不排除在智能駕駛領域的競爭壓力加大以后，德賽西威的產品也開始出現需求減弱的情況。在下半場的智能化戰(zhàn)場上，作為國內唯一進入英偉達產業(yè)鏈的廠商，作為龍頭的德賽西威顯然是具有一定的先發(fā)優(yōu)勢。但是，能否繼續(xù)一帆風順的保持優(yōu)勢，還需進一步得到市場的驗證。

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