作者 | 周智宇

編輯 | 張曉玲

(資料圖片僅供參考)

不過兩年光景，曾經(jīng)眾星捧月的“寧王”也變成了“落難王子”。

6月7日，寧德時代開盤跳水，日內(nèi)跌幅一度達6.76%，截至收盤跌5.46%，報207.3元/股。過去三個交易日里，寧德時代股價累計下跌9.25%，市值也從前幾日的萬億，來到了9113.5億。

這是寧德時代自2022年4月20日以來，又一次失守萬億關口。

與特斯拉合作生變的消息，以及摩根士丹利的一篇看空報告，是寧德時代股價大幅下挫的誘因。低迷的市場里，萬億“寧王”被接連不斷的消息撞了個踉蹌。往日里無懼利空，股價堅挺的英姿不再。

市場對寧德時代的擔憂在于，眼下低迷的車市，讓寧德時代等電池廠商業(yè)績承壓。加上其他二三線廠商接連打入車企供應鏈，以及搭載比亞迪刀片電池的特斯拉在德國下線，“寧王”國內(nèi)外的市場份額都有進一步的下滑的可能。

SNE Research數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，寧德時代以35.9%的市場份額排在全球第一，與一季度市占率35%略有提升。在其之后，比亞迪1-4月全球市占率則從去年的11.5%，升至16.1%。

近期寧德時代與特斯拉合作生變的消息持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)市場恐慌。

美國環(huán)境保護局下屬機構網(wǎng)站6月6日信息顯示，所有特斯拉Model3全系在售車型，均有資格獲得7500美元的聯(lián)邦稅收抵免。在此之前，僅有Model3 Performance車型能夠獲得7500美元聯(lián)邦稅收抵免，其他版本只能享受3750美元的稅收抵免。

車型享受稅收抵免的差異在于，其他版本車型此前使用的是寧德時代供應的電池，不滿足美國《通脹削減法案》的相關規(guī)定。

根據(jù)相關法案，想要獲得全部的聯(lián)邦稅收抵免，電動車采用的電池，目前需要有至少40%（按價值計算）的關鍵礦物，從美國或與美國有自由貿(mào)易協(xié)定的國家中提取、加工或回收；同時在電池組件方面，按價值計算至少50%的組件必須是在北美制造或組裝。

也是由此，有投資者將這則信息解讀為，特斯拉可能在北美找到了新的電池供應商，與寧德時代的合作可能生變。

摩根士丹利分析師Jack Lu等也在報告中指出，基于《通脹削減法案》對電動車稅收優(yōu)惠政策的限制，寧德時代在中國產(chǎn)的電池出口到北美的情況可能受限。寧德時代的全球擴張步伐也會因此受阻。

不過寧德時代在6月5日對外回應，稱與特斯拉的戰(zhàn)略合作關系沒有發(fā)生變化。

更何況上周馬斯克光速訪華之旅中，還與寧德時代董事長曾毓群有過會面，雙方表現(xiàn)得輕松愉快。業(yè)內(nèi)也猜測，雙方應該就儲能、北美電池供應的問題有過探討。此前，曾毓群曾多次表示，美國市場，寧德時代是一定要進的。

有電池產(chǎn)業(yè)鏈人士分析，寧德時代想要繞過《通脹削減法案》為特斯拉供應電池，同時還讓特斯拉的新能源汽車能夠享受全部稅收抵免的方法還是很多。

此前福特就與寧德時代簽署過協(xié)議，由福特在美自建工廠，寧德時代通過向福特提供技術許可，負責工廠的籌建、運營，派出一支工程師團隊，提供服務、技術。

在前述產(chǎn)業(yè)鏈人士看來，特斯拉也可能與寧德時代采用這種技術授權的合作方案。此外，通過更換供應商，以及在美國建設電池模組PACK工廠，也能夠讓供應給特斯拉的電池符合法規(guī)，享受優(yōu)惠。

更何況如果特斯拉眼下不繼續(xù)與寧德時代合作，以LG新能源和松下等電池廠商的現(xiàn)有產(chǎn)能，短期內(nèi)也無法彌補寧德時代的空缺。對今年希望沖刺200萬輛，仍會盡可能迅猛擴產(chǎn)的特斯拉來說，此時大幅變動電池供應鏈并非明智之舉。

即便如此，寧德時代的股價還是輕易被看空報告、“小作文”左右。這個投資者嘴里曾經(jīng)的“小甜甜”，終究變成了“牛夫人”。

事實上，摩根士丹利等機構并非首次發(fā)出對寧德時代的看空報告。在新能源板塊烈火烹油的的2020年，摩根士丹利也曾發(fā)布報告，認為寧德時代當時的股價，已經(jīng)反映了新能源電池中期前景，并提出寧德時代的產(chǎn)能建設、收入會在2021年見頂。

隨后的中國新能源市場超預期的發(fā)展，打了摩根士丹利一記耳光。寧德時代的股價也從251元/股（除權前），一路上升至最高692元/股（除權前）。

今時不同往日，在新能源板塊經(jīng)歷了接近一年半的持續(xù)下跌調(diào)整后，投資者對行業(yè)前景顯得過于悲觀。今年一季度新能源汽車需求增速放緩，疊加電池庫存高企，更是讓碳酸鋰價格從年初超50萬元/噸，一度跌至最低18萬元/噸，跌破了寧德時代向車企劃定的20萬元/噸的“返利價”。

以往投資者積極參與電池廠商的定增，為他們擴產(chǎn)提供資金輸血。如今在新能源汽車滲透率增長放緩后，擴張的產(chǎn)能反倒成了束縛。摩根士丹利看空寧德時代另一個關鍵點，便是短期電池產(chǎn)能過剩，下半年電池廠間的價格戰(zhàn)會更加激烈。

不過從碳酸鋰價格來看，前期市場極度悲觀的時期已經(jīng)過去，近兩周價格已經(jīng)返回至30萬元/噸以上。在這背后，是行業(yè)逐步走出去庫存階段，下游需求也在恢復。

從長遠來看，動力電池、儲能鋰電池未來三年的年復合增長率也會在40%左右，是眼下中國經(jīng)濟弱復蘇環(huán)境里，少有的還能保持高增長的行業(yè)。這也是寧德時代重點布局的兩個業(yè)務板塊。

對資本來說，新能源依舊是個可以大展身手，能夠創(chuàng)造財富神話的行業(yè)。接下來還會有新玩家，前赴后繼投入其中。

誠然，隨著車市價格戰(zhàn)愈演愈烈，整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游在供給與需求之間的博弈還會持續(xù)，競爭日益白熱化背后，行業(yè)格局仍在重塑。“寧王”也在摸索著利潤和規(guī)模之間的全新平衡點。 “寧王”更需要在市場的質疑聲中，好好打響一場反擊戰(zhàn)了。

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