不愧是AI算力之王！英偉達(dá)一季度營(yíng)收大超預(yù)期，AI芯片所在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，給出的指引更是炸翻全場(chǎng)，預(yù)計(jì)二季度營(yíng)收達(dá)到110億美元，比市場(chǎng)預(yù)期高出50%以上。

強(qiáng)勁業(yè)績(jī)助推下，英偉達(dá)股價(jià)原地起飛，周三美股盤后一度飆升近30%，朝著美股第七家市值超萬(wàn)億美元的公司再進(jìn)一步。

(資料圖片僅供參考)

和所有升級(jí)打怪的游戲類似，英偉達(dá)的晉級(jí)之路也始于新手村：

1993年成立，1998年推出炸彈級(jí)RivaTNT芯片，1999年推出世界上第一顆GPU——GeForce，2000年收購(gòu)顯卡芯片巨頭3dfx，在接下來(lái)的六年里又打得老牌顯卡公司ATI被迫賣身AMD，同時(shí)不計(jì)成本開(kāi)發(fā)革命性CUDA架構(gòu)，在不斷研發(fā)和收購(gòu)中成為芯片之王。

根據(jù)Jon Peddie Research發(fā)布的GPU市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告，英偉達(dá)2022年全年P(guān)C GPU出貨量高達(dá)3034萬(wàn)塊，是AMD的近4.5倍；截至2022年四季度，在獨(dú)立GPU市場(chǎng)，英偉達(dá)占據(jù)84%的市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)超同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司。

那么，英偉達(dá)到底是如何在群雄逐鹿的局勢(shì)中攻城略地，在變幻莫測(cè)的市場(chǎng)中決策千里的？周四，中泰證券王芳團(tuán)隊(duì)發(fā)布行業(yè)深度報(bào)告，將英偉達(dá)成長(zhǎng)的核心戰(zhàn)略總結(jié)為三個(gè)詞：研發(fā)為底、生態(tài)為徑、AI為翼。

英偉達(dá)成長(zhǎng)三部曲

縱觀歷史，英偉達(dá)的成長(zhǎng)史主要分成三個(gè)階段：初具規(guī)?！蔀楠?dú)顯霸主→轉(zhuǎn)戰(zhàn)AI算力芯片：

1993-2000：初具規(guī)模，提升研發(fā)效率戰(zhàn)勝對(duì)手

1993年黃仁勛、克里斯·馬拉科夫斯基和柯蒂斯·普利姆在美國(guó)加州創(chuàng)立了英偉達(dá)。在創(chuàng)建之初，公司設(shè)想著個(gè)人電腦將會(huì)成為游戲、多媒體的主流消費(fèi)設(shè)備。

英偉達(dá)在1996年，推出NV3系列的Riva128芯片，在性能方面具有優(yōu)勢(shì)，并且芯片尺寸更小，因此結(jié)構(gòu)成本更低，通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比，RIVA128甚至優(yōu)于下一年Intel推出的i740，而且i740不支持任何OpenGL驅(qū)動(dòng)程序。在英偉達(dá)推出RIVATNT時(shí)已經(jīng)沒(méi)有產(chǎn)品能夠和其匹敵。

1999年，Intel宣布完全退出獨(dú)立顯卡芯片組業(yè)務(wù)。而在2000年英偉達(dá)推出GeForce256，全面超過(guò)當(dāng)時(shí)行業(yè)最大競(jìng)爭(zhēng)者3dfx，最終3dfx宣布破產(chǎn)并且被英偉達(dá)收購(gòu)。

2001-2006：寡頭壟斷，逐步成為獨(dú)顯市場(chǎng)霸主

英偉達(dá)預(yù)測(cè)未來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)通話和多媒體功能的手機(jī)半導(dǎo)體將會(huì)大放異彩，因此積極通過(guò)收購(gòu)移動(dòng)端公司來(lái)布局移動(dòng)端圖像芯片產(chǎn)業(yè)，并緊密融合Direct3D和OpenGL以最大程度地支持第三方軟件。

在經(jīng)歷了行業(yè)發(fā)展初期洗牌之后，英偉達(dá)在獨(dú)立顯卡市場(chǎng)上的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手只剩下ATI，整個(gè)獨(dú)立顯卡行業(yè)逐步向寡頭壟斷轉(zhuǎn)變。在這六年時(shí)間里，公司曾因產(chǎn)品定位和市場(chǎng)需求貼合度不夠而落后，但通過(guò)堅(jiān)持投入研發(fā)，完善產(chǎn)品線，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。

2006年AMD收購(gòu)ATI后，英偉達(dá)終成行業(yè)霸主。

2007-2023：重“芯”開(kāi)始，引領(lǐng)人工智能計(jì)算

智能手機(jī)浪潮來(lái)臨，但是由于時(shí)機(jī)和定位上的失誤，英偉達(dá)錯(cuò)失機(jī)遇。于是，英偉達(dá)退出手機(jī)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)向汽車、人工智能市場(chǎng)，調(diào)整競(jìng)爭(zhēng)策略。事實(shí)證明英偉達(dá)的轉(zhuǎn)型抓住了市場(chǎng)需求的改變，英偉達(dá)2015-2023年?duì)I收增速可觀。

研發(fā)為底，深耕GPU算力

正如中泰證券研報(bào)指出，研發(fā)實(shí)力是一家芯片設(shè)計(jì)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，英偉達(dá)從發(fā)展初期即重視研發(fā)生產(chǎn)力，以高投入換去高回報(bào)不斷提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)對(duì)比英偉達(dá)和老對(duì)手AMD的研發(fā)和市場(chǎng)表現(xiàn)，中泰證券發(fā)現(xiàn)：

2005年，AMD的研發(fā)費(fèi)用為11億美元，是英偉達(dá)的3.2倍左右，而到了2022年，英偉達(dá)的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到了73.4億美元，是AMD的1.47倍。

由于性能、構(gòu)建、價(jià)格的不同，二者逐步產(chǎn)生差異化，形成了錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。至2022年第三季度，英偉達(dá)基本占據(jù)88%市場(chǎng)份額，AMD則降低至8%。

研發(fā)投入帶給英偉達(dá)高回報(bào)，在主流游戲和顯卡天梯測(cè)評(píng)上，AMD落后于英偉達(dá)。

生態(tài)為徑，CUDA自成體系

英偉達(dá)成長(zhǎng)為AI產(chǎn)業(yè)龍頭的背后，是CUDA幫助其構(gòu)建強(qiáng)大生態(tài)護(hù)城河，進(jìn)一步增加了競(jìng)爭(zhēng)壁壘。據(jù)中泰證券報(bào)告介紹：

CUDA是英偉達(dá)基于其生產(chǎn)的GPUs的一個(gè)并行計(jì)算平臺(tái)和編程模型，目的是便于更多的技術(shù)人員參與開(kāi)發(fā)。開(kāi)發(fā)人員可以通過(guò)C/C++、Fortran等高級(jí)語(yǔ)言來(lái)調(diào)用CUDA的API，來(lái)進(jìn)行并行編程，達(dá)到高性能計(jì)算目的。

CUDA平臺(tái)的出現(xiàn)使得利用GPU來(lái)訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等高算力模型的難度大大降低，將GPU的應(yīng)用從3D游戲和圖像處理拓展到科學(xué)計(jì)算、大數(shù)據(jù)處理、機(jī)器學(xué)習(xí)等領(lǐng)域。這種生態(tài)系統(tǒng)的建立讓很多開(kāi)發(fā)者依賴于CUDA，進(jìn)一步增加了英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)比微軟的DirectCompute，CUDA勝在配套設(shè)施的支持。與DirectCompute相比，CUDA由于其豐富的功能庫(kù)，完善的開(kāi)發(fā)工具和廣泛的應(yīng)用支持，尤其在科學(xué)計(jì)算和深度學(xué)習(xí)領(lǐng)域，具有明顯優(yōu)勢(shì)。CUDA在英偉達(dá)GPU上的性能優(yōu)化也更為出色。而DirectCompute作為跨平臺(tái)工具，其優(yōu)勢(shì)在于與DirectX的兼容性以及對(duì)多種硬件的支持。

AI為翼，轉(zhuǎn)型切入算力芯片領(lǐng)域

正如英偉達(dá)成立初期抓住了游戲市場(chǎng)對(duì)于3D圖像渲染技術(shù)的需求，近年來(lái)隨著人工智能的發(fā)展為GPU帶來(lái)更大增長(zhǎng)空間，英偉達(dá)抓住下游發(fā)展新機(jī)遇，推出AI加速卡，伴隨以ChatGPT為代表的生成式AI大模型發(fā)展進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道。中泰證券報(bào)告顯示：

根據(jù)Tractica的數(shù)據(jù)，2018年全球AI硬件市場(chǎng)的收入為196億美元，其中GPU的收入占36.2%為71億美元。而在2025年將達(dá)到2349億美元，其中GPU的收入占23.2%為545億美元。盡管GPU市場(chǎng)占比出現(xiàn)下滑，但是全球AI硬件市場(chǎng)在不斷上升，將會(huì)給GPU市場(chǎng)帶來(lái)更多的增長(zhǎng)空間。

在人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)的加速應(yīng)用下，英偉達(dá)的GPU已成為行業(yè)內(nèi)的首選解決方案，廣泛應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域，從游戲和專業(yè)視覺(jué)應(yīng)用到數(shù)據(jù)中心和自動(dòng)駕駛汽車。

本文觀點(diǎn)主要來(lái)自中泰證券，作者：王芳、楊旭、李雪峰，原文標(biāo)題：《解析英偉達(dá)成長(zhǎng)的核心戰(zhàn)略：研發(fā)為底、生態(tài)為徑、AI為翼》

王芳持證編號(hào)S0740521120002

楊旭持證編號(hào)S0740521120001

李雪峰持證編號(hào)S0740522080004

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