在大賣場(chǎng)行業(yè)的黃昏中，曾經(jīng)的龍頭高鑫零售還在掙扎。

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5月16日，旗下?lián)碛袣W尚和大潤(rùn)發(fā)兩個(gè)商超品牌的高鑫零售發(fā)布截至2023年3月31日的2023財(cái)年業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收836.62億元，同比減少5.1%；錄得凈利1.09億元，同比增長(zhǎng)114.75%，扭虧為盈。

但業(yè)績(jī)發(fā)布后，二級(jí)市場(chǎng)并不買單。財(cái)報(bào)發(fā)布次日高鑫零售股價(jià)跌幅達(dá)22.69%，隔日跌幅再超10%，兩日市值合計(jì)跌去約百億港元。

疫情前受電商沖擊，疫情中再被社區(qū)團(tuán)購(gòu)暴擊。自2018年以來(lái)（除2020年更改報(bào)告期外），高鑫零售的營(yíng)收陷入不斷負(fù)增長(zhǎng)的困境，從超千億的營(yíng)收體量不斷縮水至800多億元。行業(yè)龍頭的位置也不保，在2021年中國(guó)超市百?gòu)?qiáng)榜上被沃爾瑪中國(guó)和永輝超市超過(guò)。

盡管時(shí)隔一年實(shí)現(xiàn)盈利，但艱難活下來(lái)的高鑫零售至今尚未摸索出在傳統(tǒng)大賣場(chǎng)之外的第二增長(zhǎng)曲線。

連跌的股價(jià)可能正在說(shuō)明：市場(chǎng)留給它耐心已經(jīng)不多了。

線下大賣場(chǎng)業(yè)態(tài)的日漸式微直接導(dǎo)致高鑫零售遲遲打不開(kāi)營(yíng)收天花板。

財(cái)報(bào)顯示，高鑫零售約95%的營(yíng)收由銷售貨品貢獻(xiàn)，當(dāng)期錄得約805.35億元，同比減少4.8%，除家電商品的同店銷售額同比減少4%，其歸因于線下客流量下降的影響。

線下銷售的疲態(tài)并非僅因?yàn)槭芤咔橛绊?，?jù)東方證券數(shù)據(jù)，高鑫零售的同店銷售額早在2014年就陷入負(fù)增長(zhǎng)的境地，并且持續(xù)到了2019年。

線上電商的高速增長(zhǎng)打得線下大賣場(chǎng)“七零八落”。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年至2019年，中國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比例從不足9%飆升至20%以上。在消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，中國(guó)消費(fèi)者買出了曾接近萬(wàn)億市值的京東和阿里，也使得高鑫零售逐漸深陷難以增收的泥沼。

易觀分析品牌零售行業(yè)中心研究總監(jiān)李應(yīng)濤就大賣場(chǎng)業(yè)態(tài)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和面臨的困境向信風(fēng)（ID：TradeWind01）分析稱，曾經(jīng)大賣場(chǎng)由于sku豐富，易形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)而在單品采購(gòu)上有成本優(yōu)勢(shì)，在消費(fèi)端進(jìn)行低價(jià)銷售吸引客流，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)的正向循環(huán)。

但電商平臺(tái)的出現(xiàn)使得曾經(jīng)連鎖賣場(chǎng)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)相形見(jiàn)絀。

“因?yàn)殡娚唐脚_(tái)的貨架是無(wú)限大的，而大賣場(chǎng)的貨架卻是實(shí)實(shí)在在有限的，在SKU豐富性上是比不過(guò)電商的，在規(guī)模上更談不上優(yōu)勢(shì)了。另一方面，在電商平臺(tái)飛速發(fā)展的同時(shí)也催生出了便捷的物流配套設(shè)施，便利性也是傳統(tǒng)大賣場(chǎng)比不了的?！崩顟?yīng)濤如此表示。

于是在阿里巴巴入主后，主要包括大潤(rùn)發(fā)優(yōu)鮮以及淘系業(yè)務(wù)淘鮮達(dá)、餓了么、天貓超市等的B2C業(yè)務(wù)就成了高鑫零售的主要增長(zhǎng)動(dòng)力。

報(bào)告期內(nèi)，其B2C業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)15%，B2C業(yè)務(wù)店日均單量近1300單，客單價(jià)約75元。

其中大潤(rùn)發(fā)優(yōu)鮮營(yíng)收同比增長(zhǎng)了40%，餓了么同比增長(zhǎng)20%。不過(guò)，高鑫零售并未披露其B2C業(yè)務(wù)的具體營(yíng)收體量。

但從其貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)可以管窺一二，該項(xiàng)目與通過(guò)信用卡銷售、線上渠道銷售以及出售予公司客戶的信用銷售有關(guān)。

報(bào)告期內(nèi)，該條目從18.89億元同比減少31.24%至13.05億元，該條目下的應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)則從17.23億元銳減至9億元。

事實(shí)上，高鑫零售扭虧更多是得益于效果顯著的“降本增效”措施。

報(bào)告期內(nèi)，其銷售及營(yíng)銷開(kāi)支和行政開(kāi)支分別同比減少了9%和7%，合計(jì)節(jié)省了20多億元。

疫情改變了相當(dāng)一部分人的買菜習(xí)慣，將店開(kāi)的越小，離社區(qū)越近就成了商超們轉(zhuǎn)型的明確方向。

高鑫零售就相繼開(kāi)出“中潤(rùn)發(fā)”和“小潤(rùn)發(fā)”業(yè)態(tài)，在SKU分配和門(mén)店面積上進(jìn)行一番改造。

顯而易見(jiàn)的改變是，高鑫零售增加了在中潤(rùn)發(fā)和小潤(rùn)發(fā)的生鮮日配的占比，二者分別為57%和75%，遠(yuǎn)高于20%。

但與此同時(shí)，生鮮保質(zhì)期短的特點(diǎn)也導(dǎo)致了極高的損耗率。據(jù)東方證券數(shù)據(jù)，生鮮占比最高的小潤(rùn)發(fā)綜合毛利率最低，為18%，中潤(rùn)發(fā)和大潤(rùn)發(fā)則分別為20%和22%。截至目前，中、小潤(rùn)發(fā)還處于打磨盈利模型的階段。

高鑫零售轉(zhuǎn)型做社區(qū)店并不容易，這意味著每在一個(gè)地區(qū)開(kāi)小潤(rùn)發(fā)都需要背后能覆蓋全國(guó)的生鮮供應(yīng)鏈支持。

高鑫零售表示目前共有14個(gè)標(biāo)準(zhǔn)生鮮倉(cāng)，可以覆蓋大部分門(mén)店。但報(bào)告期內(nèi)，高鑫零售凈減少了4家大賣場(chǎng)至486家，增加了5家中潤(rùn)發(fā)至12家，同時(shí)凈減少了19家小潤(rùn)發(fā)至84家，這84家小潤(rùn)發(fā)門(mén)店全部集中在華東和華中地區(qū)。

畢竟與既不需要門(mén)店支持，又有互聯(lián)網(wǎng)大廠提供資金可燒的社區(qū)團(tuán)購(gòu)相比，小潤(rùn)發(fā)還是太慢了。

高鑫零售的另一個(gè)轉(zhuǎn)型方向是開(kāi)會(huì)員店，但這也并非短期內(nèi)能見(jiàn)到成效的業(yè)務(wù)，甚至相比開(kāi)社區(qū)店更難。

李應(yīng)濤以沃爾瑪舉例，在美國(guó)，超市行業(yè)的CR3接近80%，沃爾瑪能積累出足夠的規(guī)模優(yōu)勢(shì)獲得議價(jià)權(quán)進(jìn)而得以做高毛利的自有品牌產(chǎn)品。但中國(guó)市場(chǎng)的CR3不到10%，高鑫零售還談不上規(guī)模優(yōu)勢(shì)，缺乏積累去做會(huì)員店自然也很難實(shí)現(xiàn)。

不過(guò)，李應(yīng)濤同時(shí)向信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，開(kāi)會(huì)員店將是行業(yè)的大勢(shì)所趨。

在這方面，高鑫零售CEO林小海已經(jīng)壓下了注。

其公開(kāi)表示：“高鑫零售的主力品牌是大潤(rùn)發(fā)，所以我們的主要業(yè)態(tài)仍是大賣場(chǎng)。對(duì)于會(huì)員店模式，我在第一年沒(méi)有給團(tuán)隊(duì)下利潤(rùn)目標(biāo)，只下了兩個(gè)指標(biāo)：一個(gè)是會(huì)員數(shù)量，一個(gè)是續(xù)卡率。實(shí)際上，我們會(huì)員店模式3年內(nèi)不打算盈利。2024財(cái)年，將會(huì)開(kāi)出3家M會(huì)員商店?！?/p>

不打算盈利是一碼事，難盈利又是另一碼事。

就在今年4月，同為老牌商超品牌的家樂(lè)福就接連關(guān)閉上海成山路店和上海中山公園店兩家會(huì)員店，成山路店也是其首家會(huì)員店，營(yíng)業(yè)時(shí)間尚不足兩年。將在今年開(kāi)出3家會(huì)員店的高鑫零售面臨的環(huán)境并不樂(lè)觀。