當市場注意力集中在美國銀行業(yè)，歐洲的銀行也正在發(fā)生危險的變化。

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根據(jù)歐洲央行的數(shù)據(jù)，截至今年3月的五個月內(nèi)，儲戶從歐元區(qū)各銀行取走超過2000億歐元，2月份資金流出達到創(chuàng)紀錄的680億歐元，3月份流出620億歐元。

與此同時，歐洲的信貸同樣也在收緊。

歐洲央行在上周最新貸款調(diào)查中指出，今年以來，歐元區(qū)企業(yè)、家庭和房地產(chǎn)貸款的信貸標準正在全面收緊，這種收緊步伐保持在“自2011年歐元區(qū)主權(quán)債務危機以來的最高水平”。

企業(yè)貸款需求下降速度為2008年金融危機以來最快。來自家庭的貸款需求也有所下降，降幅僅略低于上一季度前所未有的速度。

盡管分析師們一而再表示，美國銀行業(yè)危機與歐洲無關(guān)，但業(yè)內(nèi)人士警告，歐洲與美國銀行業(yè)所面臨的風險有著結(jié)構(gòu)性的不同，而一旦歐洲銀行出現(xiàn)危機，恢復所需的時間可能要比美國更多——正如2010年前后的歐債危機。

主權(quán)風險——歐洲銀行最大的風險？

歐洲銀行最大的風險不在于存款外逃，而是與主權(quán)風險直接但隱蔽的聯(lián)系。

西班牙經(jīng)濟學家Daniel Lacalle本周撰文表示，暴露于主權(quán)風險的程度是歐洲銀行業(yè)與美國銀行業(yè)最大的一個不同：

在美國，80%的實體經(jīng)濟融資來源于銀行渠道之外，大部分來自于債券、機構(gòu)杠桿貸款和私人市場貸款。但歐洲，80%的實體經(jīng)濟由銀行貸款融資。

歐洲銀行大規(guī)模向政府、上市公司和大型企業(yè)房貸，而這些債務很大程度上又是由政府背書，主權(quán)風險的傳染效應是顯而易見的。

根據(jù)歐洲資本要求指令（Capital Requirements Directive，簡稱CRD）的規(guī)定，政府債券被認為是零風險資產(chǎn)，可以分配0%的風險權(quán)重。

這意味著銀行不必為政府債券準備資本金，但也恰恰增加了銀行暴露于主權(quán)風險的可能性：如果歐洲政府的信用受到損害，歐洲銀行的資產(chǎn)價值可能會急劇下降，導致銀行資不抵債。

另一方面，歐洲銀行大規(guī)模使用于的或有可轉(zhuǎn)換債券（Contingent Convertible Hybrid Bond，CoCo債）是一種風險很大、不穩(wěn)定的工具。

在特定條件下（例如銀行遭遇重大損失），CoCo債可以被自動轉(zhuǎn)換為普通股，因此通常被認為是一種資本補充的方式，因為它們可以使銀行在遭受虧損時不必尋求政府救助。

然而，在今年瑞信銀行危機時，CoCo債之一的AT1債券被直接減記至0，造成了債權(quán)人的大量損失，還創(chuàng)下了債權(quán)先于股權(quán)受損失的先例。

這一案例也將CoCo債的風險展露無余：當銀行遭遇風險事件時，它將對銀行產(chǎn)生負面的多米諾骨牌效應。

此外，Lacalle還有更多的證據(jù)——歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，自2020年以來，歐元區(qū)銀行對國內(nèi)主權(quán)債券的敞口已明顯增加：

意大利銀行投資于國內(nèi)主權(quán)債務證券的總資產(chǎn)比例已經(jīng)增加到11.9%，西班牙銀行達到了7.2%，法國和德國銀行則接近2%。

在貨幣過剩的時期，這些風險都微不足道，但對歐洲主權(quán)信心的任何下降，都可能使金融體系的資產(chǎn)負債表迅速惡化。

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