有著悠久權(quán)益投資傳統(tǒng)的華寶基金，近年開始涌現(xiàn)新的“名字”，夏林鋒是其中一位。

他管理下的華寶生態(tài)中國基金，最近四個完整年度，均有著穩(wěn)健、成熟的業(yè)績表現(xiàn)，同類排名也愈見優(yōu)勢（下表）。

歷經(jīng)市場風格的多次切換而穩(wěn)居前列，這樣的基金經(jīng)理，業(yè)內(nèi)不多見。

(資料圖片僅供參考)

他記憶力超群，十多年前的細節(jié)信手拈來，往昔投資的得失“如數(shù)家珍”，聽他復盤過往投資，頗有“聽君一席話，勝讀十年書”之感。

他有獨到的研究方法論。倡導從最繁復、最難的細分領(lǐng)域入手把握一個行業(yè)。從該領(lǐng)域最有普遍性的錯誤起底復盤，由難入淺、由險達平，形成超越市場水平的深度認知。

他篤信研究的意義，也善于區(qū)分運氣和能力。在他看來，真正漂亮的投資是那些可以重復的成功，那不來自于運氣，而只源于深度的認真。

夏林鋒似乎在抓緊一切時間做投研，包括語速也是常人的兩倍水平，和他交流你會感覺到一個真正熱愛投資的人的狀態(tài)：相信研究、相信奮斗、力求上游、不憚于認錯。

快人快語

夏林鋒是個爽快人，這點和他初識就能感受到。

他的語速是平常人的兩倍，普通人半小時能說5000~6000 字，夏林鋒能說1萬2千字。

和他交流沒有廢話，他會直接切入主題，用最直白的話語給出結(jié)論，然后順著邏輯展開，再收住，接著之前的話題繼續(xù)。仿佛這些話在他腦子里已經(jīng)打過了腹稿。

他亦會傾聽，給出反應和立場，再接著講述，尤其是涉及到基本面和投資的部分，更是妙語如珠。

和他的對話，就宛如經(jīng)歷一場高質(zhì)量的大腦風暴，既能獲得投資信息的滋養(yǎng)，也能感受到個人的語言色彩，但前提是保持高度的集中注意力。

投研起步

夏林鋒是一個相當善于自省的人。這與他的經(jīng)歷有關(guān)。

他本科畢業(yè)于西安交大，后來到復旦攻讀經(jīng)濟學方面碩士學位。

他在上學時就覺得經(jīng)濟學太有意思，而投資是經(jīng)濟學最佳的社會學“落點”，于是樹立進入投資行業(yè)發(fā)展的目標。

此后，他在研究生期間先后在興業(yè)證券宏觀組和東方證券策略組實習，見識了業(yè)內(nèi)知名分析師的風范。

2009年8月，他進入華寶基金，完成第一份買方機構(gòu)的實習，2010年7月，夏林鋒自復旦大學畢業(yè)直接加盟華寶基金，自此展開投研生涯。

進化與自省

夏林鋒屬于那種“看到一會想到十”的人，這個特點在公司研究中是個很好的優(yōu)點。

他初入公募基金負責的行業(yè)是食品飲料，第一個重點推薦的公司是一家奶業(yè)的龍頭公司。

當時這家奶業(yè)公司因連續(xù)的“偶然因素”，被“ST”（證券特別處理），市值不到200億元。

但夏林鋒經(jīng)過仔細研究和現(xiàn)場調(diào)研后，確定該公司未來業(yè)績復蘇的概率特別大，摘帽后至少有翻倍空間，于是做出重點推薦。

日后這個公司市值果然很快翻倍，為投資團隊的業(yè)績做出貢獻。

但夏林鋒沒有止步于此，他在后期長期跟蹤這個公司，目睹了這個公司反復震蕩后上漲了十倍。

這引發(fā)了他深刻的反思，從研究邏輯看，這類公司短期的催化劑，日后再未有如2009~2010年時那么明顯，錯過十倍股似乎也有合理的原因。

但龍頭公司依托自身競爭力，于無聲處聽驚雷地把業(yè)績持續(xù)帶上高峰，同步帶來了市值的大幅增值，這種投資案例顯然值得重視。

經(jīng)此一役，夏林鋒對于一個公司的長期增長潛力、生意模式、管理層的關(guān)注度不斷加大，為其后續(xù)業(yè)績的表現(xiàn)，補上了重要的一環(huán)“認知”。

邊收獲、邊總結(jié)

類似的總結(jié)案例還有不少。

2014年至2016年，夏林鋒的投資換手率較高，其間嘗試了一些多樣化的投資方法，但最終并不能給基金管理帶來太多超額收益，夏林鋒最終放棄了一些看上去花哨，但實現(xiàn)效果并不穩(wěn)定的投資策略。

同樣的，2015年的市場異常波動，帶來的深度凈值回撤，也觸發(fā)他去思考投資管理的思想和模式，深刻認識市場的“情緒放大器”本質(zhì)，并進一步調(diào)整迭代自己的投資方法論。

日后，他在2018年年初，果斷地預判周期下行，建議公司權(quán)益投資團隊回避地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，也幫助自己掌管的基金平穩(wěn)度過了那一輪考驗。

而在2020年的牛市中，他也秉承一個穩(wěn)定的心態(tài)，堅決地在高峰和熱門風口板塊上保持距離，基本避免了回撤。

長線思維

在夏林鋒如今的框架里，最核心的是兩句話：

1）以終局思維選擇標的。

2）以周期思維把握時點。

所謂的終局思維，就是用跨周期的長線的思維去衡量一個公司的價值，站在5~10年后，觀察這個公司穩(wěn)定增長后的業(yè)績情況。

他認為，投資和交朋友一樣，不能只是推杯換盞的酒肉朋友，而要找到優(yōu)秀的可以共同進步的人做朋友。

類似的，挖掘上市公司也應該和長期可持續(xù)進步的上市公司為伴，這樣的研究特別有效率，投資業(yè)績也有更大的保障。

周期思維

而所謂的周期思維，則是指要充分理解，一個資產(chǎn)在長期演變的時間段里可能的周期起伏。

即便是偉大的標的，它也會有基本面受到重大考驗的時候，也會有價格過于昂貴的時候。

面對這種時候，基金要有一定的“趨利避害”的能力，用周期的思維，把買賣時間把握的更精準些，也讓資產(chǎn)的管理效率更高。

格柵思維

夏林鋒認為，基金經(jīng)理的優(yōu)勢，不是在某一個細節(jié)挖得很深，而是善于把不同角度的信息和認知，相互之間進行驗證和嵌套。這暗暗相合于芒格的格柵理論。

他對保險行業(yè)的認知也反映了這種多重信息的處理、消化和迭代。

最早的時候，他受海外投資經(jīng)驗的影響，把內(nèi)地保險股看作一個長周期增長、滲透率不斷提高的行業(yè)，而忽略了其周期的波動。

隨后經(jīng)過一系列閱讀和復盤，夏林鋒得出結(jié)論，由于大量保險產(chǎn)品均關(guān)聯(lián)理財需求，所以，國內(nèi)保險股，目前階段的收益既和行業(yè)景氣有關(guān)，也和理財市場的周期性波動有關(guān)。

換言之，在一定階段里，保險業(yè)長期滲透率的成長故事，可能會讓位于利率周期的起伏（投資模型里的權(quán)重）。

而順著同期市場利率周期的起伏來把握保險股的投資節(jié)奏，是一個效率更高、成功率更高的做法。

換一個角度看，保險股的投資也反映了夏林鋒，在對終局認知的基礎(chǔ)上，結(jié)合周期做得更高效的投資方法。

能力圈

夏林鋒對個人能力圈的定義非常嚴格，不能是熟悉，而必須是非常熟悉的行業(yè)。甚至是一旦有機會，大概率能抓住的領(lǐng)域。

按照他的“高標準”，他的能力最重要的是四塊：地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈、TMT、新能源和連鎖服務業(yè)。

夏林鋒跟蹤研究地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈已有十多年經(jīng)驗，在歷史上賺過大錢，也曾規(guī)避大的風險。同時，2012年出任基金經(jīng)理助理后，他長期花精力研究的是TMT和新能源。他也是華寶基金TMT組的研究組長，這一塊也更容易有超額認知。連鎖服務業(yè)的認知來自身邊的牛股——連鎖酒店，發(fā)現(xiàn)連鎖服務只要不被互聯(lián)網(wǎng)顛覆，均可復制粘貼并走成長牛股，因此也逐步拓展成為其能力圈。