4月28日周五北京時間晚，國產(chǎn)“AI芯片第一股”寒武紀發(fā)布2023年第一季度財報和2022年報，今年一季度凈虧損2.55億元，2020年上市以來首次實現(xiàn)虧損收窄。

近期隨著ChatGPT概念的爆火，A股人工智能板塊走強，低迷許久的寒武紀也跟著“起飛”了。

(相關(guān)資料圖)

寒武紀周五漲超8%，收報249.5元，較1月31日的收盤價62.1元累漲300%，上周一度觸及271.47元，達到近兩年最高，重回巔峰時期的千億元市值。

一季度收入增超19%，虧損收窄11%，去年營收同比增超1%，但凈虧損劇增

第一季度，寒武紀實現(xiàn)營業(yè)收入7528.8萬元，同比增長19.52%。凈虧損2.55億元，較去年同期虧損2.87億元收窄了11.26%?？鄯菤w母凈虧損3.59億元，同比收窄15.87%。稀釋每股虧損0.64元，較上年同期的每股虧損0.72元收窄了11.11%.

當季的研發(fā)投入2.35億元，同比減少15.69%，研發(fā)投入占營收比例為312.03%，同比減少130.30個百分點。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為凈流出2.69億元，凈流出額同比收窄31.79%。

一同披露的2022年報顯示，去年寒武紀實現(xiàn)營業(yè)收入7.29億元，同比增長1.11%，綜合毛利率為65.76%，較上年增長3.37個百分點。其中，去年第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.65億元，較前三季度大幅增長，受益于智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務在第四季度交付。

2022年凈虧損12.57億元，金額較2021年擴大了4.3億元或虧損走闊52%，扣非歸母凈虧損15.80億元，較上年擴大4.69億元或虧損走闊42%。稀釋每股虧損3.14元，2021年虧損2.06元。

2022年的研發(fā)投入總額15.23億元，同比增長34.11%。研發(fā)投入占營收的比例為208.92%，較2021年增加51.41 個百分點。主營業(yè)務成本2.47億元，較上年同期減少8.79%。

六年間寒武紀虧損超41億元，去年研發(fā)人員平均年薪提升19%至逾72萬元

年報解釋稱，去年營收同比增長超1%，主要由于隨著云端產(chǎn)品線思元290、思元370系列產(chǎn)品在多家頭部企業(yè)完成產(chǎn)品導入，憑借優(yōu)異的產(chǎn)品競爭力，與多家頭部企業(yè)實現(xiàn)了合作，形成有效拓展，帶動云端產(chǎn)品線業(yè)務收入大幅增長。智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務收入與上年同期基本持平，而邊緣產(chǎn)品線在主要客戶處的收入有所下降，主要因客戶自身進行庫存調(diào)控消化而造成需求波動。

凈虧損同比擴大主要由于三個原因：為確?！霸七叾恕毙酒a(chǎn)品及基礎系統(tǒng)軟件平臺的高質(zhì)量迭代，在競爭激烈的市場中保持技術(shù)領先優(yōu)勢，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)人員薪酬、流片費用、研發(fā)設備及IP對應的折舊和攤銷等費用較上年同期顯著增加。

同時，公司增加戰(zhàn)略備貨、處于生命周期末期的云端產(chǎn)品銷量減少，以及邊緣智能芯片產(chǎn)品銷量不及預期，共同導致存貨及庫齡增加，從而使報告期資產(chǎn)減值損失較上年同期顯著增加。公司還對個別大額應收賬款進行單項計提，從而使報告期信用減值損失同比顯著增加。

綜合寒武紀的過往研報可知，2016年成立至今，公司尚未實現(xiàn)盈利且存在累計未彌補虧損。2017至2021年，其歸母凈虧損分別為3.8億、0.41億、11.78億、4.34億和8.24億元，等于五年累計虧損逾28億元，再加上2022年的虧損12.57億元，等于六年間虧損超41億元。

寒武紀坦言，這主要與半導體行業(yè)人才薪酬水平升高等研發(fā)投入有關(guān)。2022年公司人員薪酬相關(guān)支出增加逾2億元或同比增長25%，研發(fā)投入的增長幅度持續(xù)大于營業(yè)收入的增長幅度。

截至去年末，公司研發(fā)人員保持在逾1200人或占比超79%，但較2021年末的占比81%略有下降；研發(fā)人員的年度平均薪酬為72.38萬元，顯著高于2021年的均值60.88萬元。

年報稱，高質(zhì)量的研發(fā)投入是芯片行業(yè)實現(xiàn)長遠發(fā)展的堅實基礎，是支撐企業(yè)未來發(fā)展不可或缺的基石。公司目前現(xiàn)金流狀況良好，可以在未來一段時間內(nèi)為研發(fā)投入和日常運營提供有效支撐。公司2022年度擬不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不以資本公積轉(zhuǎn)增股本，不送紅股。

運營風險：AI芯片領域競爭加劇、寒武紀的客戶集中度較高，以及供應鏈能否持穩(wěn)

在討論潛在風險時，寒武紀坦言尚未盈利，但去年思元370芯片及加速卡在眾多行業(yè)領域中的頭部公司實現(xiàn)了批量銷售或達成合作意向，公司的規(guī)模經(jīng)營效益正逐年提升、品牌效應逐步凸顯。

AI芯片領域也面臨競爭加劇的壓力，公司掌握的核心技術(shù)及研發(fā)水平將嚴重影響核心競爭力。雖然目前其握有一定的技術(shù)壁壘，關(guān)鍵核心技術(shù)處于行業(yè)領先水平，但隨著人工智能應用及算法的逐步普及，人工智能芯片受到了多家集成電路龍頭企業(yè)的重視，該領域也成為多家初創(chuàng)集成電路設計公司發(fā)力的重點。這令公司面臨前期的研發(fā)投入難以收回、預計效益難以達到的風險。

本周有分析指出，AI芯片的軟件生態(tài)建設、基礎架構(gòu)等方面還是掌握在英偉達等海外巨頭手中，寒武紀與這些國外廠商相比仍有不小的差距。目前全球AI芯片市場由英偉達壟斷，市場占有率超過80%，剩余市場份額被AMD、英特爾等瓜分，寒武紀在國際市場的占有率和銷量還非常低：

隨著營收增速放緩，研發(fā)投入大幅增長，虧損持續(xù)擴大，加上科技巨頭紛紛布局AI芯片市場進一步加劇競爭，裁員節(jié)流是寒武紀必然的選擇。

寒武紀還提示，公司存在客戶集中度較高的風險，2020至2022年前五大客戶的銷售金額合計占營收比例分別為82.11%、88.60%和84.94%，邊緣智能芯片及加速卡業(yè)務也存在過于依賴“某智能物聯(lián)網(wǎng)頭部客戶”的問題，除了存貨跌價，智能計算集群系統(tǒng)客戶則有應收賬款發(fā)生壞賬的風險。

在供應鏈穩(wěn)定因素中，年報提到去年12月15日，美國商務部工業(yè)和安全局（BIS）以國家安全和外交利益為由，將寒武紀及部分子公司列入“實體清單”。公司稱：

“目前，該事項對研發(fā)造成的影響程度尚在有限范圍內(nèi)，公司核心技術(shù)來自于寒武紀的自主研發(fā)，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，不會對公司產(chǎn)品研發(fā)及核心競爭力產(chǎn)生重大不利影響。長期來看，切換新供應商將產(chǎn)生一定成本，將可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響?！?/p>

行業(yè)前景利好，智能芯片市場有望迎來增量需求，AI應用十年內(nèi)或迎來“寒武紀”

作為AI算力股龍頭，寒武紀是國內(nèi)少數(shù)有7nm先進工藝下復雜芯片物理設計豐富成功經(jīng)驗的企業(yè)之一，專注于人工智能芯片產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，致力于打造人工智能領域的核心處理器芯片，讓機器更好地理解和服務人類。公司能提供云邊端一體、軟硬件協(xié)同、訓練推理融合、具備統(tǒng)一生態(tài)的系列化智能芯片產(chǎn)品和平臺化基礎系統(tǒng)軟件。

2022年報顯示，寒武紀在2021年商業(yè)化布局以及客戶合作的基礎上，持續(xù)在互聯(lián)網(wǎng)、運營商、金融、智慧交通、電力能源等多個行業(yè)、多家客戶處進行了廣泛的業(yè)務部署與落地，進一步拓寬了合作領域，深挖了場景應用。

年報在談到所處行業(yè)現(xiàn)狀時表示，隨著當前人工智能技術(shù)普遍應用于日常生活和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，對于底層芯片計算能力的需求一直在飛速增長，其增速已經(jīng)大幅超過了摩爾定律的速度。

人工智能運算常常具有大運算量、高并發(fā)度、訪存頻繁的特點，且不同子領域（如視覺、語音與自然語言處理）所涉及的運算模式具有高度多樣性，對于芯片的微架構(gòu)、指令集、制造工藝甚至配套系統(tǒng)軟件都提出了巨大的挑戰(zhàn)。

自2016年3月成立以來，公司快速實現(xiàn)了技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化輸出，先后推出了用于終端場景的寒武紀1A、寒武紀1H、寒武紀1M系列智能處理器；基于思元100、思元270、思元290芯片和思元370的云端智能加速卡系列產(chǎn)品；基于思元220芯片的邊緣智能加速卡。

其中，寒武紀智能處理器IP產(chǎn)品已集成于超過1億臺智能手機及其他智能終端設備中，思元系列產(chǎn)品也已應用于浪潮、 聯(lián)想等多家服務器廠商的產(chǎn)品中。思元270芯片、思元290芯片還分別獲得第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會、世界人工智能大會頒布的獎項。思元220自發(fā)布以來累計銷量突破百萬片。

在2022年報期內(nèi)，“東數(shù)西算”全面啟動，將整合優(yōu)化國內(nèi)算力資源，為數(shù)字經(jīng)濟提供直接動力，中金公司認為，智能芯片作為智能計算中心的重要組成部分將迎來廣闊的市場空間。同時，云計算、大數(shù)據(jù)、5G、IoT 等新興產(chǎn)業(yè)驅(qū)動智能芯片需求持續(xù)增長，AIGC （人工智能生成內(nèi)容）技術(shù)日益成熟，催生智能算力需求增長，智能芯片市場有望迎來增量需求的支撐。

稍早，中金公司發(fā)布“AI十年展望”研報樂觀預期，AI應用或迎來“寒武紀”，辦公場景落地先行。4月以來，各個領域的應用廠商正加速AI融合應用產(chǎn)品的研發(fā)和發(fā)布，預計5月之后將進入AI應用的加速繁榮階段，看好應用、算力、模型等三層中的應用層投資機遇。

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