4月24日，多只個股再度出現(xiàn)“凈利潤斷層”現(xiàn)象。

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23日，大元泵業(yè)發(fā)布公告稱，公司一季度實現(xiàn)凈利潤6024.21萬元，同比增長127.42%，結(jié)果今天公司股價直接跳空高開漲停。

同日，明月鏡片發(fā)布公告稱，公司一季度實現(xiàn)凈利潤3505.07萬元，同比增58.5%，結(jié)果今天公司股價跳空高開6.74%，截至午盤，公司股價20CM強勢漲停。

同日，中際旭創(chuàng)發(fā)布公告稱，公司一季度實現(xiàn)凈利潤2.5億元，同比增長14.95%，結(jié)果今天公司股價跳空高開3.04%，截至午盤，公司股價大漲逾13%。

事實上，除以上幾家公司外，周末還有多家一季報業(yè)績大增股都出現(xiàn)股價大幅高開的凈利潤斷層現(xiàn)象，帝科股份大幅高開13%，新華保險、盾安環(huán)境、養(yǎng)元飲品、東鵬飲料高開超5%。

什么是凈利潤斷層？

所謂凈利潤斷層，是指公司發(fā)布超預(yù)期的業(yè)績公告后股價次日跳空上漲的現(xiàn)象。

據(jù)廣發(fā)證券研報，凈利潤斷層本身包含兩大要素，一是上市公司發(fā)布的業(yè)績超預(yù)期，二是上市公司股價在發(fā)布業(yè)績后的首個交易日跳空上漲。跳空上漲在K線圖上形成類似斷層的走勢，由于這種缺口是由業(yè)績超預(yù)期引發(fā)的，因此稱之為凈利潤斷層。

事實上，近期多只業(yè)績超預(yù)期個股都出現(xiàn)了凈利潤斷層現(xiàn)象，并且隨后股價持續(xù)走高。

4月11日晚間，萬興科技發(fā)布公告稱，公司一季度實現(xiàn)歸母凈利潤2085.58萬元，同比增長686.26%；實現(xiàn)扣非凈利潤1798.50萬元，同比增長306.80%，結(jié)果第二天股價直接跳空高開11.26%，公司當(dāng)天股價20CM漲停。隨后至今，公司股價大漲58%。

4月19日，藍色光標(biāo)發(fā)布公告稱，公司一季度實現(xiàn)營收97.74億元，同比增長25.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.49億元，同比大增355.10%，受此影響，第二天公司股價直接跳空高開6.78%，當(dāng)日股價20CM漲停。

凈利潤斷層策略的有效性

據(jù)天風(fēng)證券研報，其每期篩出過去兩個月業(yè)績預(yù)告和正式財報滿足超預(yù)期事件的股票樣本，按照盈余公告日跳空幅度排序前50的股票等權(quán)構(gòu)建組合。

結(jié)果顯示，該策略在2010年至今取得了年化32.54%的收益，年化超額基準(zhǔn)29.98%。今年以來，組合累計絕對收益11.71%，超額基準(zhǔn)指數(shù)5.13%，上周超額收益0.09%。

廣發(fā)證券研報的數(shù)據(jù)也顯示，凈利潤斷層選股策略能明顯跑贏市場，采用一種較保守的方法構(gòu)建組合，自2009年5月至2020年4月年復(fù)合收益率為20%，超過同期萬得全A的6.5%的收益率水平。分年份看過去十年該策略有80%的年份跑贏市場，只有20%的年份跑輸市場，而且跑贏的幅度更大。

哪些行業(yè)一季報還有預(yù)期？

廣發(fā)證券指出，從行業(yè)配置視角看，凈利潤斷層個股業(yè)績超預(yù)期和行業(yè)業(yè)績景氣度超預(yù)期可以相互印證。當(dāng)隸屬同一行業(yè)的多只個股凈利潤斷層走勢，往往表明該行業(yè)多只個股業(yè)績超預(yù)期，則該行業(yè)整體業(yè)績也大概率是超預(yù)期的。

同理，如果某一行業(yè)整體業(yè)績超預(yù)期，其中大概率會有多只個股業(yè)績超預(yù)期。因此，可以通過凈利潤斷層個股數(shù)量來作為行業(yè)業(yè)績是否超預(yù)期的相互印證。

從個股選擇視角看，凈利潤斷層可降低投資者的搜尋成本，并非所有凈利潤斷層的個股均能獲得超額收益，但凈利潤斷層個股可有效降低搜尋成本。

哪些行業(yè)一季報可能還有預(yù)期？

據(jù)中金覆蓋股票和分析師預(yù)測的不完全統(tǒng)計，一季度盈利同比增速較高的是軟件及服務(wù)、保險、農(nóng)業(yè)、電力電氣設(shè)備和旅游酒店及餐飲等。其表示，結(jié)合一季報業(yè)績關(guān)注三條投資主線。

1）基本面面臨拐點并逐漸觸底回升的經(jīng)濟復(fù)蘇主線，如泛消費行業(yè)和地產(chǎn)鏈；

2）受益產(chǎn)業(yè)政策支持且產(chǎn)業(yè)趨勢向上的成長領(lǐng)域，包括科技軟硬件和高端制造；

3）一季報業(yè)績超預(yù)期或環(huán)比改善的高景氣領(lǐng)域。

國君行業(yè)團隊以重點覆蓋標(biāo)的盈利前瞻為基礎(chǔ)，利用整體法加總計算各行業(yè)23Q1預(yù)期盈利增速，并依據(jù)3月分析師一致預(yù)期上調(diào)/下調(diào)幅度來判斷行業(yè)盈利超預(yù)期/低于預(yù)期的概率。結(jié)果顯示一季度業(yè)績增速較高、且有望超預(yù)期的行業(yè)主要集中在：

1）消費出行鏈：白酒/啤酒/食品/黃金珠寶/酒旅餐飲/航空/影視院線；

2）醫(yī)藥：中藥/零售藥店；3）制造業(yè)：光伏（材料&設(shè)備）/通用設(shè)備。

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