在ESG報(bào)告的“發(fā)布季”，一種被稱為“影響力報(bào)告（Impact report）”的相似品荷尖初露。去年曾是Tesla用來(lái)“硬剛”現(xiàn)有ESG評(píng)級(jí)體系的翻桌之作，最近得到了IBM、Nike等國(guó)際品牌的群起效之。

“這些企業(yè)在通過(guò)‘影響力報(bào)告’塑造自身可以成為‘可持續(xù)發(fā)展解決方案提供商’的積極形象。”商道融綠董事長(zhǎng)郭沛源觀察道。

ESG同樣包含了投資者對(duì)企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理三個(gè)維度的正面期待，ESG高分似乎也理所當(dāng)然地等同于對(duì)企業(yè)積極影響力的認(rèn)可，于是市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為這更像是一種概念游戲。

(相關(guān)資料圖)

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于ESG評(píng)估的核心方法是推崇“不作惡”，所以相比強(qiáng)調(diào)積極影響，更傾向于對(duì)負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)的管理，也就是對(duì)“過(guò)而改之”的企業(yè)給予更多的鼓勵(lì)，所以影響力報(bào)告或許會(huì)漸漸成為一些企業(yè)的首選。

在ESG報(bào)告尚且群魔亂舞的當(dāng)下，談?wù)摗坝绊懥?bào)告”是否有必要、有可能成為企業(yè)信披的主流選項(xiàng)為時(shí)尚早，但有一個(gè)趨勢(shì)值得關(guān)注：影響力投資（Impact investment）已經(jīng)開始在高凈值人士圈層中流行。

ESG投資VS影響力投資

根據(jù)全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)（GIIN）的定義，影響力投資是“主動(dòng)創(chuàng)造積極的、可衡量的社會(huì)和環(huán)境影響以及財(cái)務(wù)回報(bào)的投資行為”。

“你可以理解成ESG投資包含了影響力投資，但是開展影響力投資的難度會(huì)比ESG投資要高?！笔煜び绊懥ν顿Y的機(jī)構(gòu)分析師姚嘉駿對(duì)華爾街見聞解釋，“ESG投資指的是投資決策中考慮被投資產(chǎn)的環(huán)境、社會(huì)以及公司治理因素，主要是為了規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，從這個(gè)維度來(lái)說(shuō)，大部分金融機(jī)構(gòu)都會(huì)開展ESG投資，因?yàn)橥顿Y過(guò)程中多多少少會(huì)考慮董事會(huì)建設(shè)、企業(yè)反貪污等情況?！?/p>

在他看來(lái)，影響力投資的投資目的就是為了創(chuàng)造正面的環(huán)境或社會(huì)效應(yīng)，所以要被定義為影響力投資的門檻高得多?！氨热鐪p碳、修復(fù)環(huán)境、創(chuàng)造就業(yè)等，這種投資實(shí)踐做的人相對(duì)少，畢竟多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的目標(biāo)還是為了投資回報(bào)?！?/strong>

據(jù)華爾街見聞了解，歐盟的可持續(xù)金融披露條例（SDR）就將基金分為三種，一是完全沒有考慮可持續(xù)因素，稱為普通基金，一種是將某些可持續(xù)因素納入考量，稱為ESG基金，而能被稱為“影響力基金”的條件則是需要在基金說(shuō)明書中明確提及投資目標(biāo)是創(chuàng)造環(huán)境或者社會(huì)積極影響力。

“實(shí)操中，金融機(jī)構(gòu)是很難夠上影響力投資的定義的，相比之下，慈善家、高凈值人士的捐贈(zèng)項(xiàng)目所做的投資其實(shí)在邏輯上更自洽一些?！币悟E對(duì)華爾街見聞表示。

慈善和投資一直被認(rèn)為是兩個(gè)不同的專業(yè)——一個(gè)支持社會(huì)變革，另一個(gè)爭(zhēng)取經(jīng)濟(jì)收益。將這兩者整合在一起，即在行善的同時(shí)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)回報(bào)，大多數(shù)慈善家和投資人都曾經(jīng)認(rèn)為這樣的想法是不切實(shí)際的。然而，影響力投資尋求在實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)回報(bào)的同時(shí)產(chǎn)生社會(huì)或環(huán)境效益，逐漸成為一個(gè)對(duì)投資者和慈善家來(lái)說(shuō)很有前景的工具。

數(shù)據(jù)也支撐這種觀點(diǎn)。影響力投資的概念由美國(guó)洛克菲勒基金會(huì)于2007年提出后，迅速獲得了全球頂尖基金會(huì)、金融、家族辦公室和商業(yè)機(jī)構(gòu)的支持和實(shí)踐。根據(jù)GIIN統(tǒng)計(jì)的最新數(shù)據(jù)，截止至2021年底，全球共有3349家企業(yè)管理的1.164萬(wàn)億美金（約8萬(wàn)億人民幣）資產(chǎn)用于開展影響力投資，相較于2019年開展影響力投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量（1720家）以及管理規(guī)模（約7150億美金）而言，其漲幅分別為94.7%以及62.8%。

據(jù)悉，GIIN很早就開發(fā)了一套指標(biāo)目錄IRIS，即影響力報(bào)告和投資標(biāo)準(zhǔn)，包含了組織描述、產(chǎn)品描述、財(cái)務(wù)績(jī)效、運(yùn)營(yíng)影響力、產(chǎn)品影響力等方面的700多個(gè)細(xì)分指標(biāo)，每個(gè)指標(biāo)可以對(duì)照到聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

資本社會(huì)效應(yīng)

根據(jù)洛克菲勒慈善咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布的信息，在美國(guó)，慈善事業(yè)規(guī)模約為3900億美元，政府支出為3.9萬(wàn)億美元，資本市場(chǎng)（所有債權(quán)和股權(quán)投資）總規(guī)模共為65萬(wàn)億美元。在全球范圍內(nèi)，總投資估計(jì)為300萬(wàn)億美元。因此，全球資本市場(chǎng)只要有1%的資金轉(zhuǎn)向影響力投資—或是對(duì)社會(huì)有益的投資，就可以彌補(bǔ)實(shí)現(xiàn)聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）所需資金中約2.5萬(wàn)億美元的年度缺口。這意味著利用資本市場(chǎng)可以帶來(lái)巨大的社會(huì)效益。

如果說(shuō)傳統(tǒng)投資僅追求財(cái)務(wù)回報(bào)，傳統(tǒng)慈善僅考慮影響力，那么影響力投資就是在光譜兩端之間尋找的平衡點(diǎn)。一個(gè)主要受社會(huì)影響驅(qū)使的投資者可能會(huì)為慈善機(jī)構(gòu)提供低息貸款或可回收資助。在另一端，主要受財(cái)務(wù)回報(bào)驅(qū)動(dòng)的投資者則可能會(huì)對(duì)一家遵循ESG的上市公司進(jìn)行股權(quán)投資。

例如美國(guó)的私人基金會(huì)不僅可以通過(guò)每年數(shù)額需達(dá)到總資產(chǎn)5%的捐贈(zèng)造福社會(huì)，還可以通過(guò)其余95%的用作投資的基金會(huì)資產(chǎn)造福社會(huì)。美國(guó)基金會(huì)每年的撥款總額為600億美元，而持有的資產(chǎn)總額為8650億美元。

同樣已經(jīng)有一批金融機(jī)構(gòu)探索在國(guó)內(nèi)環(huán)境下開展影響力投資的實(shí)踐，引用第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的《資本的血液——中國(guó)影響力投資報(bào)告2022》提到的案例，關(guān)注影響力投資的禹閎團(tuán)隊(duì)投資了強(qiáng)英鴨業(yè)集團(tuán)，支持該公司在皖北的國(guó)家級(jí)貧困地區(qū)先后建設(shè)5個(gè)基地，在碭山、蕭縣、泗縣、蒙城和利辛采用“公司+農(nóng)戶”的合作生產(chǎn)模式，在2018年實(shí)現(xiàn)銷售收入逾36億元，并且創(chuàng)造平等就業(yè)崗位8250個(gè)，其中60%為女性員工。在投資回報(bào)率上，禹閎2013年原始投資的1.1億近期已成功退出并獲得一定財(cái)務(wù)回報(bào)率。

早期劍橋聯(lián)合基金和GIIN的一份報(bào)告顯示，1998年至2004年期間推出的影響力投資基金，其大部分投資已經(jīng)完成（贖回現(xiàn)金），其表現(xiàn)優(yōu)于可比基金。

機(jī)遇和挑戰(zhàn)

一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)在于，國(guó)內(nèi)高凈值人士對(duì)慈善的參與熱情正在逐年增高，或許會(huì)成為影響力投資的土壤。招商銀行聯(lián)合北京師范大學(xué)中國(guó)公益研究院發(fā)布《2023中國(guó)高凈值人士慈善調(diào)研報(bào)告》，發(fā)現(xiàn)約80%的高凈值人士參與過(guò)慈善,其中包括幫助陌生人（95.2%）、向慈善機(jī)構(gòu)捐款（91.7%）以及參加志愿服務(wù)（59.9%）。

在慈善議題方面，捐贈(zèng)千萬(wàn)以上的捐贈(zèng)人傾向于扶貧和濟(jì)困項(xiàng)目（65.2%），隨后是教育、科學(xué)、文化（55.1%）；而非大額捐贈(zèng)人則更加重視扶老、救孤、恤病等議題（53%）；在開展慈善活動(dòng)方面，大額捐贈(zèng)人傾向于通過(guò)專業(yè)慈善機(jī)構(gòu)行善（63.2%），其次是直接幫助有困難的人或群體（51.5%）和企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任（42.6%）。

根據(jù)美國(guó)數(shù)據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Altrata在2022年底發(fā)布的 《全球超高凈值人士慈善趨勢(shì)》報(bào)告，該報(bào)告將凈資產(chǎn)高達(dá)3000萬(wàn)美金（約2.06億人民幣）的人士定義為超高凈值人士（UHNWIs）。盡管在2021年度這類人士?jī)H占全球百萬(wàn)富翁數(shù)量的1.1%，但是卻貢獻(xiàn)了全球24%（約1957億美金，約13453.98億人民幣）的慈善捐贈(zèng)。

在投資領(lǐng)域方面，27.1%的超高凈值人士愿意將資金投入教育領(lǐng)域，其次是藝術(shù)和文化（19.1%）、社會(huì)服務(wù)（14.3%）以及醫(yī)療健康研究（12.5%）。

隨著慈善意愿增強(qiáng)和慈善形式的專業(yè)化趨勢(shì)，影響力投資有可能會(huì)成為重要選項(xiàng)之一。社會(huì)企業(yè)家，科技和互聯(lián)性已經(jīng)在重新定義改善人民生活的潛能，影響力投資似乎是將市場(chǎng)力量和行善熱心連接起來(lái)的一個(gè)理想的載體。

不過(guò)，影響力投資者在尋找既能滿足他們的投資標(biāo)準(zhǔn)又能滿足他們的慈善目標(biāo)的交易時(shí)可能會(huì)感到受挫。一旦進(jìn)行了投資，要找到一個(gè)有吸引力的退出策略也可能會(huì)有難度。例如，直到 2017 年初才首次有共益企業(yè)（benefit corporation）實(shí)現(xiàn)了首次公開募股。而在國(guó)際層面，如果所投資的市場(chǎng)受到其政府的貨幣管制，則變現(xiàn)可能會(huì)更加復(fù)雜困難。