摩根士丹利認(rèn)為，美國(guó)銀行危機(jī)余波未盡，信貸緊縮可能替代美聯(lián)儲(chǔ)加息的作用，這意味著通過經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)加息可能失去重要性。

(資料圖)

上周，摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Zentner撰文表示，5月FOMC會(huì)議預(yù)計(jì)將再次加息25基點(diǎn)，但經(jīng)濟(jì)實(shí)際上充斥大量不確定性，一旦銀行風(fēng)波再起，可能會(huì)使即將公布的勞動(dòng)和通脹數(shù)據(jù)黯然失色。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局將于4月7日周五發(fā)布3月份就業(yè)報(bào)告。摩根士丹利預(yù)計(jì)，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加24萬(wàn)人，較2月份的31.1萬(wàn)人有所下降，失業(yè)率和核心CPI數(shù)據(jù)與上月沒有太大差別，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在5月最后一次加息25個(gè)基點(diǎn)，將利率升至5.1%的峰值。

但在這之前，銀行業(yè)風(fēng)波的陰影還籠罩于美國(guó)經(jīng)濟(jì)之上，于是Zentner提出疑問：

是（勞動(dòng)）數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)出響亮的聲音，還是銀行系統(tǒng)的壓力讓即將到來(lái)的數(shù)據(jù)變得沉默？

在3月份的會(huì)議上，F(xiàn)OMC明確提到了收緊信貸環(huán)境及其對(duì)增長(zhǎng)和通脹的影響。在新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾也強(qiáng)調(diào)了圍繞緊縮幅度的廣泛不確定性。

Zentner認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)決定在5月放棄加息，這并不是意味著放棄對(duì)抗通脹，而是讓更明顯的信貸緊縮帶來(lái)的下行壓力繼續(xù)發(fā)揮作用。

她表示，當(dāng)前資金壓力的程度和持久性以及銀行體系對(duì)近期事態(tài)發(fā)展的反應(yīng)缺乏可見性，是造成高度不確定性的一個(gè)關(guān)鍵因素；并強(qiáng)調(diào)銀行危機(jī)帶來(lái)的信貸緊縮的危險(xiǎn)性：

信貸沖擊將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成損害。但需要多長(zhǎng)時(shí)間才能發(fā)揮作用，影響會(huì)有多大，這是我們本周試圖在研究中回答的問題。

簡(jiǎn)而言之，雖然我們的基準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)展望已經(jīng)包括未來(lái)幾個(gè)月貸款增長(zhǎng)的顯著放緩，但貸款標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)一步收緊和銀行貸款的更大收縮，使我們對(duì)2023全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)，降至0.3%。

2024全年，增長(zhǎng)預(yù)期下降20個(gè)基點(diǎn)，降至1.0%。

其影響產(chǎn)生的時(shí)間比你想象的要長(zhǎng)。隨著時(shí)間的推移，它們逐漸形成，并在23年第三季度變得顯著，其中最大的影響發(fā)生在2023年第四季度和2024年第一季度。

在GDP內(nèi)部，消費(fèi)和企業(yè)投資受到的影響大致相當(dāng)，企業(yè)投資在23年第四季度比消費(fèi)早一個(gè)季度見底。

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