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12月29日周四，股票策略老將、Yardeni Research總裁Ed Yardeni表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的話，明年美股多頭通往勝利的路就“非常狹窄”，而這種多頭能贏的局面，取決于通脹下降的幅度快于市場(chǎng)的普遍預(yù)期。

這位久經(jīng)沙場(chǎng)的策略老將說：

美股多頭幾乎贏不了。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)過于強(qiáng)勁并且市場(chǎng)把經(jīng)濟(jì)衰退的想法拋諸腦后，那么美聯(lián)儲(chǔ)將不得不進(jìn)一步提高利率。

Yardeni認(rèn)為，現(xiàn)在通脹的降溫速度快于當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期，這為多頭在明年取勝提供了一線生機(jī)。Yardeni指出，二手車價(jià)格暴跌和租金降溫，以及能源價(jià)格下跌，是通脹可能比先前預(yù)測(cè)更快平靜下來(lái)的原因。 他預(yù)計(jì)2023年初總體通脹率將降至3%至4%，這可能會(huì)緩解市場(chǎng)對(duì)價(jià)格螺旋式上升的擔(dān)憂。

Yardeni還表示，收益率曲線的倒掛可能不會(huì)像過去那樣預(yù)示著可能出現(xiàn)衰退：

我認(rèn)為這一次它預(yù)示著通脹下降，但并不一定意味著經(jīng)濟(jì)衰退即將來(lái)臨。

上個(gè)月，Yardeni表示，美國(guó)國(guó)債收益率曲線倒掛說明長(zhǎng)期利率見頂、美國(guó)股市已經(jīng)觸底，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策正在逼近極限。隨著美聯(lián)儲(chǔ)積極提高利率以遏制通脹，短期收益率自年中起就超過了較長(zhǎng)期限的收益率。長(zhǎng)期以來(lái)，這種收益率曲線倒掛被視為經(jīng)濟(jì)衰退的先兆。如今這種倒掛幅度已經(jīng)和1980年代初前美聯(lián)儲(chǔ)沃爾克激進(jìn)加息的時(shí)候一樣極端。

Yardeni當(dāng)時(shí)表示，曲線倒掛不僅預(yù)示通脹也代表其他一些事情，包括信貸緊縮。這位資深策略師因?yàn)閯?chuàng)造了“債券義勇軍”（bond vigilantes）這個(gè)詞而聞名，該詞的意思是如果貨幣或財(cái)政政策被認(rèn)為會(huì)刺激通脹，這些投資者會(huì)拋售債券以示反抗：

收益率曲線倒掛實(shí)際上預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策變得過緊，可能引發(fā)金融危機(jī)，然后迅速演變?yōu)樾刨J緊縮，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。 美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該像收益率曲線倒掛所表現(xiàn)的那樣在明年年初結(jié)束緊縮。

Ed Yardeni因長(zhǎng)期看漲市場(chǎng)而在華爾街久負(fù)盛名，他以往的職業(yè)履歷中曾負(fù)責(zé)過保誠(chéng)和德意志銀行的投資策略。在2020年春季新冠疫情爆發(fā)的封鎖期間，Yardeni就曾預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)將出現(xiàn)“全面牛市”。

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關(guān)鍵詞： 收益率曲線 經(jīng)濟(jì)衰退 信貸緊縮