主要美國股指今年全年累計下跌的勢頭已無可挽回，但美股的跌勢不會隨著今年的結(jié)束畫上句號，多家機(jī)構(gòu)警告投資者，要為明年的更多痛苦做準(zhǔn)備。

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摩根士丹利、高盛等機(jī)構(gòu)的華爾街頂尖策略師預(yù)計，明年上半年美股還會下跌，因為企業(yè)盈利將受到經(jīng)濟(jì)增長更疲軟和通脹居高不下的打擊，而且主要央行會保持堅定的鷹派立場。假如美聯(lián)儲停止加息，下半年美股將迎來復(fù)蘇，但可能只是溫和的反彈，略高于相比今年末的水平。

媒體指出，美股很少出現(xiàn)連年下跌，自1928年以來，標(biāo)普500指數(shù)僅出現(xiàn)過四次連續(xù)兩年下跌：上世紀(jì)三十年代大蕭條期間、第二次世界大戰(zhàn)、上世紀(jì)70年代的石油危機(jī)和本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅。因此在今年一年下跌后，美股明年錄得年度累跌的可能性很小。不過，華爾街的策略師普遍認(rèn)為，股市還沒有反映出總體悲觀的經(jīng)濟(jì)前景。

上月末，高盛策略師Christian Mueller Glissmann團(tuán)隊在報告中指出，他們的模型顯示，未來12個月美國經(jīng)濟(jì)增長放緩的可能性為39%，但風(fēng)險資產(chǎn)的定價只有11%，這增加了明年出現(xiàn)衰退恐慌的風(fēng)險。報告寫道：

“在增長疲軟和波動加劇的情況下，再加上高估值，股票回撤風(fēng)險較高。標(biāo)普500指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率是17.5倍，高于20年平均值15.7倍。”

上周華爾街見聞文章提到，摩根士丹利的首席策略分析師Michael Wilson和高盛策略師David Kostin的新近報告都認(rèn)為，由于利潤率面臨壓力，明年美國上市公司的盈利收縮幅度可能超過預(yù)期，這意味著美股明年依然面臨重重壓力。換言之，盈利下滑是他們看空美股的主要原因。

本周一，在《機(jī)構(gòu)投資者》10月公布的調(diào)查中排名最佳策略師第一位的Michael Wilson又發(fā)報告稱，盈利衰退本身可能與2008到2009年的情況相似，這可能引發(fā)美股創(chuàng)新低，“比大多數(shù)投資者預(yù)期的要糟糕得多”。他還警告，和2008年相比，這一次面臨盈利衰退時，美聯(lián)儲可能受到更大的束縛，只能坐視不管。

Wilson預(yù)計，明年一季度，標(biāo)普500的跌幅將高達(dá)21%，此后的反彈將幫助標(biāo)普到明年底收于3900點左右，較本周一收盤價回漲約2%。

媒體新近調(diào)查顯示，22位策略師預(yù)計的明年標(biāo)普500指數(shù)平均目標(biāo)點位為4078點，相當(dāng)于較目前水平回漲約7%。其中最樂觀的預(yù)期是回漲24%，最悲觀的預(yù)測是下跌11%。對于歐股，14位策略師預(yù)計的歐洲斯托克600指數(shù)平均漲幅約為5%。

美國銀行的一項調(diào)查還顯示，基金經(jīng)理預(yù)計明年的企業(yè)盈利前景將惡化，因此他們對債券的前景比股票更為樂觀。他們的股票與固定收益持倉之比處于2009年以來最低水平。

相比發(fā)達(dá)市場，摩根士丹利的Jonathan Garner等策略師更看好新興市場，仍然認(rèn)為應(yīng)增持新興市場的股票，因為對新興市場開始步入新的牛市周期更有信心。野村的團(tuán)隊則認(rèn)為，西方的經(jīng)濟(jì)衰退將使亞洲表現(xiàn)出色，因為亞洲的股票估值較低，基本面前景較好。

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