10月美國(guó)CPI增長(zhǎng)超預(yù)期放緩后，11月還會(huì)繼續(xù)回落嗎？

12月13日周三，美國(guó)將公布11月CPI數(shù)據(jù)。目前多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，11月CPI同比增長(zhǎng)7.3%（前值7.7%），勢(shì)創(chuàng)今年以來(lái)的最低紀(jì)錄，環(huán)比上升0.3%（前值0.4%）；核心CPI同比增長(zhǎng)6.1%（前值6.3%），環(huán)比同步上升0.3%（持平前值）。

分析認(rèn)為，今晚公布的重磅CPI數(shù)據(jù)不太可能對(duì)明天美聯(lián)儲(chǔ)公布的12月利率決議產(chǎn)生太大影響，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在周四決定加息50基點(diǎn)。

(資料圖)

不過(guò)，這一重磅數(shù)據(jù)可能會(huì)影響利率峰值的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)利率將在明年3月達(dá)到4.75%-5.00%的峰值，這一峰值將持續(xù)到2023年11月的FOMC會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)計(jì)之后美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)開(kāi)始降息。

二手車價(jià)格顯著回落，住房成本依舊高企

自6月美國(guó)CPI觸及9.1%的40年高位以來(lái)，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月回落，其他通脹指標(biāo)也所有好轉(zhuǎn)，讓人們對(duì)通脹預(yù)期進(jìn)行了重新評(píng)估，多數(shù)分析表示，美國(guó)通脹壓力已經(jīng)見(jiàn)頂，預(yù)計(jì)11月通脹數(shù)據(jù)將繼續(xù)回落，華爾街大行普遍預(yù)測(cè)CPI同比增速將維持在7.2%-7.4%之間。

其中，高盛預(yù)計(jì)，11月CPI同比增長(zhǎng)7.2%，環(huán)比上升0.2%；核心CPI同比增長(zhǎng)6.03%，環(huán)比增長(zhǎng)0.28%。從部門(mén)來(lái)看來(lái)看，高盛預(yù)計(jì)：

11月二手車價(jià)格將下降3%?，二手車拍賣價(jià)格目前的跌幅約為CPI指數(shù)中二手車價(jià)格峰值的兩倍，表明二手車CPI指數(shù)還有進(jìn)一步下跌的空間。

服飾價(jià)格將下降1%，隨著供應(yīng)鏈中斷的緩解，零售商和批發(fā)商重建了庫(kù)存，服裝店的庫(kù)存與銷售比率目前已超過(guò)2019年12月的水平。Adobe的在線價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，11月份未經(jīng)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的服裝價(jià)格下降了15.5%。

住房成本增速預(yù)計(jì)與上月保持一致（租金增長(zhǎng)0.64%，OER增長(zhǎng)0.62%）。高盛表示：“雖然基于網(wǎng)絡(luò)的衡量新租戶租金增長(zhǎng)的替代指標(biāo)已經(jīng)大幅放緩，但是官方的住房CPI指標(biāo)預(yù)計(jì)該部門(mén)通脹將持續(xù)到明年?！?/p>

除此以外，高盛預(yù)計(jì)酒店價(jià)格預(yù)計(jì)將下降1%，扭轉(zhuǎn)上個(gè)月5.6%的漲幅，機(jī)票價(jià)格預(yù)計(jì)將反彈2%，汽車保險(xiǎn)價(jià)格預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)1.5%-2%。

美股將暴漲10%，還是大跌5%

至于投資者的反應(yīng)，普遍認(rèn)為無(wú)論今天CPI數(shù)據(jù)結(jié)果如何，美股將無(wú)法避免波動(dòng)走勢(shì)。

彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去六個(gè)月中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在 CPI 數(shù)據(jù)發(fā)布之日的平均波動(dòng)約3%，為2009年以來(lái)的最高水平。而在今年迄今11個(gè)CPI數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，標(biāo)普500指數(shù)有7次是下跌的。

據(jù)華爾街見(jiàn)聞此前文章，摩根大通認(rèn)為，一旦今晚的CPI數(shù)據(jù)若低于7%，美股或?qū)⒈q10%，若達(dá)到7.8%或更高水平，美股下跌4%-5%，達(dá)到7.5%-7.7%的區(qū)間，美股下跌2.5%-3.5%，若達(dá)到7.2%-7.4%的區(qū)間，美股上漲2%-3%，CPI數(shù)據(jù)達(dá)到7.0%-7.2%的區(qū)間，美股大漲4%-5%。

相比之下，高盛的預(yù)期則更加保守。

CPI同比超過(guò)7.7%，標(biāo)普500指數(shù)下跌3%以上；

CPI同比在7.4–7.7%之間，標(biāo)普500指數(shù)下跌1-2%；

CPI同比在7–7.3%之間，標(biāo)普500指數(shù)上漲2-3%；（基準(zhǔn)預(yù)測(cè)）

CPI同比小于7%，標(biāo)普500指數(shù)上漲3%以上。

當(dāng)然，標(biāo)普500指數(shù)10月份和11月份連續(xù)兩個(gè)月上漲之后，全球基金經(jīng)理們預(yù)計(jì)2022年美股將高調(diào)收官，但實(shí)際上押注未來(lái)幾個(gè)月的走勢(shì)尤其具有挑戰(zhàn)性。

投資公司Russell Investments首席投資策略師Erik Ristuben表示: “目前投資者要持有合適的頭寸非常困難?！薄?strong>在華爾街確信美聯(lián)儲(chǔ)即將完成加息之前，美聯(lián)儲(chǔ)的政策實(shí)際上是在給股市的狂歡潑冷水。”

投資者對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)是非常不自信的，這一點(diǎn)在期權(quán)市場(chǎng)上顯而易見(jiàn)。在截至12月2日的過(guò)去10周里，芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(VIX)有80%的日子都在下跌。貝斯博克投資集團(tuán)編制的數(shù)據(jù)顯示，自這個(gè)所謂的華爾街恐懼指標(biāo)運(yùn)行以來(lái)，這種情況只發(fā)生過(guò)三次。

此外，期權(quán)分析商Spotgamma指出，周二到期的IV（隱含波動(dòng)率）數(shù)據(jù)僅為17%，明后兩天到期的IV數(shù)據(jù)飆升至40%這一相當(dāng)高的水平。

值得一提的是，12月16日，將有3.7萬(wàn)億美元的名義期權(quán)到期，上市期權(quán)的名義未平倉(cāng)合約也將于同日到期。這一切都表明未來(lái)市場(chǎng)將加劇波動(dòng)。

“衰退迫在眉睫”

顯而易見(jiàn)，距離利率見(jiàn)頂還有相當(dāng)長(zhǎng)的一段路要走，而在這個(gè)過(guò)程中，通脹預(yù)計(jì)將繼續(xù)下行，但同時(shí)很可能以經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià)。

野村證券跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott指出，盡管市場(chǎng)平靜，資金流動(dòng)緊張，但在債券方面，對(duì)久期的需求似乎與市場(chǎng)的重新定價(jià)同步增長(zhǎng)，市場(chǎng)正在押注美國(guó)將步入衰退。該行的經(jīng)濟(jì)象限模型跌入“收縮”區(qū)間，表明衰退迫在眉睫。

野村的預(yù)期與高盛、德銀等華爾街大行保持一致，即美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息明年將把美國(guó)經(jīng)濟(jì)推入衰退。

據(jù)媒體上周報(bào)道，在12月2日至12月5日期間針對(duì)45名經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查結(jié)果顯示，85%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將于明年陷入衰退，50%以上的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為失業(yè)率將大幅上升至5.5%—6.5%。

此次調(diào)查由該媒體與芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院的全球市場(chǎng)倡議組織共同進(jìn)行，其結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的樂(lè)觀情緒正在減弱。

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