(資料圖)

大消息，袁芳也卸任了！

昨天，工銀瑞信發(fā)公告，袁芳一口氣卸任了旗下5只基金。

卸任原因是“工作調(diào)整”，也就是說她目前還在工銀瑞信，但已經(jīng)不再管公募基金了。

卸任后，5只基金是這樣安排的：

代表基金，也是規(guī)模最大的一只，工銀文體產(chǎn)業(yè)，交到了修世宇手中。

工銀圓豐、工銀圓興，分別交到了杜洋、鄢耀手里。

工銀高質(zhì)量成長(zhǎng)、工銀科技創(chuàng)新，這兩只基金袁芳已經(jīng)分別和李昱、胡志利共管了將近2年，卸任后將由兩人獨(dú)立管理。

01

袁芳

再簡(jiǎn)單回顧下袁芳的職業(yè)生涯吧，

她業(yè)績(jī)挺好的，2015年底開始管理工銀文體產(chǎn)業(yè)，之后2016-2020年連續(xù)5年同類排名都是前1/4，優(yōu)秀。

不過，2021年開始排名有所下滑，當(dāng)年同類排名掉到1/3附近，良好。

今年，業(yè)績(jī)進(jìn)一步跌落，工銀文體產(chǎn)業(yè)跌了20.87%，險(xiǎn)險(xiǎn)跑贏滬深300，同類排名也掉到了后50%，一般。

為什么會(huì)這樣呢？

可能和規(guī)模膨脹有關(guān)。

袁芳是交易員出身，對(duì)市場(chǎng)的靈敏度要優(yōu)于普通基金經(jīng)理。

而且，她對(duì)自己的要求也是把持有人體驗(yàn)放到第一位，追求收益的同時(shí)盡量控制好產(chǎn)品的波動(dòng)和回撤。

所以，投資中她會(huì)做不少的交易，換手率偏高，400%左右，平均持股周期3個(gè)月。

但2020年規(guī)模變大后，袁芳的換手率就降下來了，200%左右，平均持股周期6個(gè)月，拉長(zhǎng)了一倍。

這兩年表現(xiàn)一般，可能和規(guī)模變大有關(guān)。

行業(yè)選擇上，

2011年，袁芳加入工銀瑞信做研究員時(shí)，看的是消費(fèi)行業(yè)，之后還做到了大消費(fèi)團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人。

所以，她的持倉以消費(fèi)為主。另外，為了持倉均衡，還配了地產(chǎn)、軍工、醫(yī)藥、科技等行業(yè)的龍頭。

02

修世宇

修世宇接手的是袁芳的代表基金——工銀文體產(chǎn)業(yè)。

大家對(duì)他可能比較陌生，懶貓也就多扒了下他的資料。

（1）他背景還不錯(cuò)，清華大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)博士，2012年加入工銀瑞信基金，也做過行研，現(xiàn)在是工銀瑞信研究部總經(jīng)理，研究總監(jiān)，同時(shí)牽頭權(quán)益投資部工作。

簡(jiǎn)單點(diǎn)理解，他是工銀瑞信研究部、權(quán)益投資部的一把手。

這里補(bǔ)充個(gè)知識(shí)點(diǎn)，

不像其他基金公司，明星基金經(jīng)理一般給個(gè)公司副總經(jīng)理的頭銜，比如張坤、蕭楠、陳皓都是易方達(dá)的副總經(jīng)理，劉彥春也是景順長(zhǎng)城的副總經(jīng)理。

工銀瑞信明星基金經(jīng)理擔(dān)任公司副總經(jīng)理的案例還是比較少的，懶貓扒到的，也就杜海濤擔(dān)任了工銀瑞信的副總經(jīng)理。

其他像王君正、鄢耀、杜洋、趙蓓、歐陽凱、何秀紅，都只是部門的副總經(jīng)理。

袁芳，還只是權(quán)益投資部投資副總監(jiān)。

（2）能力圈在大制造方向

他是2014年開始管公募基金的，工銀高端制造，他是這只基金的第一任基金經(jīng)理。

2017年又發(fā)了新基金，工銀工業(yè)4.0。

從基金名字上就能看出來，這兩只基金都是偏向大制造方向的。

這是兩只基金2017年底的持倉，拿的主要是大制造方向的股票。

今年8月份，他出山后選擇管的依然是自己的第一只基金——工銀高端制造。

這是基金三季度和二季度的持倉對(duì)比。

十大重倉股就保留了一個(gè)陽光電源，他應(yīng)該已經(jīng)按照自己的思路完成了調(diào)倉換股。

從持倉上來看，也主要是大制造，新能源+半導(dǎo)體+軍工。

所以，如果貼標(biāo)簽的話，那修世宇的標(biāo)簽應(yīng)該是“大制造”。

再對(duì)比下工銀文體產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在的持倉，消費(fèi)為主，地產(chǎn)、消費(fèi)、軍工、新能源、醫(yī)藥、機(jī)械為輔，和修世宇的風(fēng)格并不搭。

不知道他接管后會(huì)不會(huì)把工銀文體產(chǎn)業(yè)改造成一只大制造基金。

另外，懶貓看了下基金吧里的評(píng)論，不少人對(duì)他能不能管好工銀文體產(chǎn)業(yè)其實(shí)是比較擔(dān)憂的。

為啥呢？

過往業(yè)績(jī)一般，管的幾只基金都沒跑贏同行。

不過前面也說了，他持倉主要集中在大制造方向，而大制造是這幾年才火起來的，之前可是消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等賽道的天下。

保守一點(diǎn)，大家不妨先把他看做一位大制造基金經(jīng)理~

03

杜洋

不少人都因?yàn)槎叛笾貍}銀行、地產(chǎn)、建筑，十大重倉股平均市盈率長(zhǎng)期低于10倍，就把他歸為價(jià)值型基金經(jīng)理。

這其實(shí)是不對(duì)的。

杜洋在2017-2020年也長(zhǎng)期重倉過新能源和傳媒。

那期間，十大重倉股平均市盈率最高到過105倍。

給大家看下2019年底他的持倉，沒人會(huì)說這是一位價(jià)值型基金經(jīng)理的持倉。

事實(shí)上，杜洋是這么描述他的投資思路的：“自上而下控風(fēng)險(xiǎn)，自下而上求收益”。

具體來說，就是首先對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)形成基本判斷，然后根據(jù)各行業(yè)的運(yùn)行狀態(tài)配置倉位，再依靠深入研究選擇具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的公司。

他是自上而下和自下而上結(jié)合，重倉哪個(gè)行業(yè)取決于他對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷。

再對(duì)比下兩只基金的持倉，

工銀圓豐是濃濃的“袁芳風(fēng)”，大消費(fèi)為主，新能源、地產(chǎn)為輔。

杜洋管的工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型當(dāng)下則重倉銀行、地產(chǎn)、建筑等低估值板塊。

接管后，杜洋也大概率會(huì)按照自己的風(fēng)格改造基金。

04

鄢耀

之前介紹過鄢耀，

（戳這里跳轉(zhuǎn)文章）

他聚焦大金融、大消費(fèi)、TMT科技成長(zhǎng)。

以他獨(dú)立管理的工銀核心優(yōu)勢(shì)為例，

寧波銀行、招商銀行、成都銀行、保利、萬科，屬于金融。

茅臺(tái)、洋河、五糧液，屬于消費(fèi)。

中航光電、中航重機(jī)，屬于軍工，偏科技成長(zhǎng)。

這次他接手的是工銀圓興，

持倉也是濃濃的“袁芳風(fēng)”，消費(fèi)為主，還有部分軍工（中航光電）、互聯(lián)網(wǎng)（騰訊）、醫(yī)藥（藥明康德）、新能源（寧德時(shí)代）、地產(chǎn)（萬科）倉位。

鄢耀接管后，大概率也會(huì)按照自己的風(fēng)格改造基金。

05

李昱

雖然名氣不大，但李昱挺有實(shí)力的，股債雙棲。

職務(wù)上，他是固定收益部投資副總監(jiān)，也和別人共管了幾只偏債基金。

自己獨(dú)立管理的幾只股票基金，長(zhǎng)期收益也不錯(cuò)。

工銀新焦點(diǎn)，任職將近5年，任內(nèi)收益83.95%，同類排名前17%。

工銀瑞信靈活配置，任職也將近5年，基金漲了124.27%，同類排名前7%。

而且接管前，他已經(jīng)和袁芳共管過工銀高質(zhì)量成長(zhǎng)將近2年的時(shí)間，這種過渡挺和諧的。

再把李昱獨(dú)立管理的2只基金和工銀高質(zhì)量成長(zhǎng)做下對(duì)比，

重倉股重合度還是蠻高的，大消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、新能源...

而且季報(bào)中，李昱說他看好的也主要是互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、醫(yī)藥、半導(dǎo)體等行業(yè)的龍頭。

總的來說，李昱和袁芳的持倉相似度還是比較高的，獨(dú)立管理后雖然也可能按照自己的風(fēng)格改造基金，但變動(dòng)幅度應(yīng)該沒有前面幾只大。

06

胡志利

胡志利也是一位副總監(jiān)，權(quán)益投資部投資副總監(jiān)。

長(zhǎng)期業(yè)績(jī)也還可以。

管理工銀優(yōu)質(zhì)精選將近6年時(shí)間里，基金漲了137.03%，同類排名前12%。

這次，他接管的是工銀科技創(chuàng)新，也和袁芳共管了將近2年時(shí)間。

對(duì)比下兩只基金的重倉股重合度，

4只新能源股票是一樣的。

他獨(dú)立管理的工銀優(yōu)質(zhì)精選除了重倉新能源，還重倉白酒、醫(yī)藥。

而和袁芳共管的工銀科技創(chuàng)新，不知道是不是限于“科技創(chuàng)新”的主題，沒有重倉白酒、醫(yī)藥，反而拿了不少半導(dǎo)體、軍工。

扒了下胡志利的發(fā)言，

他比較看好那些長(zhǎng)期前景比較好的行業(yè)，也就是消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。所以，他選擇重倉食品飲料和新能源。

看好消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，胡志利和袁芳看好的方向還是一致的。

不過袁芳是消費(fèi)為主，科技、新能源等為輔，胡志利則是消費(fèi)+新能源兩條腿走路，兩人的相似度只能說一般吧~

最后做下總結(jié)：

（1）李昱的持倉和袁芳是最接近的，而且他還和袁芳共管過2年工銀高質(zhì)量成長(zhǎng)，這只基金持倉應(yīng)該是最穩(wěn)定的，可能會(huì)有一定的改動(dòng)，但應(yīng)該不會(huì)特別大。

（2）雖然都看好消費(fèi)、新能源、科技等景氣方向，但胡志利是消費(fèi)+新能源兩條腿走路，袁芳是“消費(fèi)為主，其他為輔”，兩人的風(fēng)格還是有一點(diǎn)區(qū)別的。

另外，工銀科技創(chuàng)新不知道是不是受限于“科技創(chuàng)新”的主題只重倉了新能源、半導(dǎo)體，沒有重倉消費(fèi)，如果是這只基金的重倉方向可能不會(huì)出現(xiàn)太大變動(dòng)。如果不是，胡志利也可能會(huì)按照自己的風(fēng)格改造這只基金。

（3）鄢耀、杜洋都是成名已久的基金經(jīng)理，投資理念和方法也比較成熟，接管后大概率會(huì)按照自己的思路調(diào)倉換股，工銀圓興、工銀圓豐的改動(dòng)應(yīng)該會(huì)比較大。

（4）修世宇的能力圈應(yīng)該在大制造方向，不排除工銀文體產(chǎn)業(yè)被改造成大制造基金的可能，大家也不妨先把他看成一個(gè)大制造基金經(jīng)理。

本文作者：懶貓，來源：懶貓的豐收日，原文標(biāo)題：《袁芳也卸任了！》

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關(guān)鍵詞： 工銀瑞信 基金經(jīng)理 科技創(chuàng)新