不到一個月的時間里，山東景芝酒業(yè)已成為了酒圈香餑餑。

2020年12月，白酒上市公司今世緣(603369.SH)終止了收購，其后在一個月內(nèi)的時間里，ST亞星(600319.SH)宣稱要收購景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)資產(chǎn)的控制權(quán)，而ST亞星剛被濰坊市城投集團控股。

盡管上交所兩次發(fā)函給這場重組帶來了不確定性，仍擋不住白酒資本運作熱潮。從復(fù)星收購金徽酒、舍得酒到大豪科技收購紅星二鍋頭，可以看出資本對白酒標(biāo)的日益高漲的擁躉。

白酒專家、中原基金大消費產(chǎn)業(yè)執(zhí)行合伙人晉育鋒對記者表示，白酒以其相對抗周期、現(xiàn)金流較好、盈利能力強的特性得到了越來越多資方的密切關(guān)注，而景芝這類總股本不大、估值或市值百億以下的白酒企業(yè)、收購耗資較低的標(biāo)的，成為上市公司、機構(gòu)投資者等異業(yè)資本進(jìn)入白酒行業(yè)的首選標(biāo)的。復(fù)星收購金徽酒、大豪科技收購紅星二鍋頭，底層邏輯均為如此。

增持ST亞星

據(jù)ST亞星公告，在ST亞星收購景芝酒業(yè)之前，景芝酒業(yè)就開始增持ST亞星的股票。具體為，自2020年12月28日至2020年12月31日，景芝酒業(yè)合計增持ST亞星的股份209400股，交易均價為5.02元;景芝酒業(yè)委托北京御風(fēng)堂商務(wù)服務(wù)中心(有限合伙)自2020年12月18日至2021年1月5日合計增持上市公司股份1554400股，交易均價5.24元。

景芝酒業(yè)增持ST亞星股票的不到一周前，2020年12月23日晚，今世緣發(fā)布公告，由于受宏觀大環(huán)境影響，行業(yè)競爭態(tài)勢及標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營形勢發(fā)生變化。同時，白酒行業(yè)市場估值也發(fā)生較大變化，為維護(hù)公司及廣大股東的利益，經(jīng)審慎考慮，公司及產(chǎn)業(yè)并購基金合伙各方一致決定暫不設(shè)立該產(chǎn)業(yè)并購基金，終止本次投資。

這意味著今世緣終止收購景芝酒業(yè)。據(jù)ST亞星公告的信息，景芝酒業(yè)2018年就已制定進(jìn)軍資本市場的計劃，希望借助資本市場的優(yōu)勢提升市場影響力和品牌形象，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

發(fā)家于江蘇高溝酒廠的今世緣，擁有國緣、今世緣及高溝三大品牌系列，滿足婚慶、政商和日常等不同消費人群需求。發(fā)展早期主攻江蘇婚慶市場，由此奠定發(fā)展基礎(chǔ)，成為僅次于洋河股份的江蘇省內(nèi)第二大白酒企業(yè)。但是，由于今世緣因為長期困守江蘇本土市場，在省內(nèi)市場面臨洋河的激烈競爭，同時也面臨著外來高端白酒的市場爭奪，今世緣一直想通過收購景芝酒業(yè)實現(xiàn)區(qū)域擴張。

據(jù)悉，景芝酒業(yè)主要從事白酒的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)，擁有以“一品景芝”為代表的芝香型酒系列，以“景陽春”為代表的濃香型酒系列，以“景芝白乾”為代表的傳統(tǒng)清香酒系列，以“年份景芝”為代表的年份酒系列四大系列品牌，構(gòu)建起山東省酒龍頭企業(yè)版圖。

為了實現(xiàn)景芝酒業(yè)的收購，2018年，今世緣酒業(yè)第三屆董事會第十六次會議審議通過了《關(guān)于收購山東景芝酒業(yè)部分股份的議案》，擬收購景芝酒業(yè)34%～49%股份事項。其后，由于收購股份比例、收購后3年的業(yè)績及期間雙方的權(quán)利義務(wù)未能完全達(dá)成一致等因素，今世緣不再采用直接并購形式，決定以設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的方式推進(jìn)景芝項目。2019年年底，今世緣決定以自有資金2.45億元參與發(fā)起產(chǎn)業(yè)并購基金的模式推進(jìn)景芝項目。

收購終止后，今世緣方面表示，收購景芝是省外拓展的一種嘗試，本身并不影響公司的內(nèi)生發(fā)展。

今世緣這邊收購剛終止，2021年1月9日，ST亞星與景芝酒業(yè)簽署《合作意向協(xié)議》，雙方同意上市公司或其下屬子公司以現(xiàn)金收購的方式取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的經(jīng)營性資產(chǎn)。本次交易完成后，ST亞星將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)資產(chǎn)的控制權(quán)。

ST亞星公告還表示，本次交易對價的支付方式為現(xiàn)金支付，預(yù)計將構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(以下簡稱“《重組管理辦法》”)規(guī)定的重大資產(chǎn)重組情形。因景芝酒業(yè)的董事長劉全平擬擔(dān)任ST亞星的董事，因此，本次交易預(yù)計將構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

兩日內(nèi)定好重組

ST亞星主要從事氯化聚乙烯(CPE)、離子膜燒堿、水合肼、ADC發(fā)泡劑等化學(xué)產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，盈利能力較差。

ST亞星方面表示，本次交易完成后，上市公司將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的控制權(quán)，主營業(yè)務(wù)將增加白酒的生產(chǎn)銷售。未來上市公司將隨著酒類業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，進(jìn)一步提升盈利能力，實現(xiàn)上市公司高質(zhì)量健康發(fā)展。

記者注意到，景芝所在地區(qū)的地方國資委已經(jīng)變更為ST亞星的實控人。公告顯示，ST亞星股東濰坊市城市建設(shè)發(fā)展投資集團有限公司(以下簡稱“濰坊市城投集團”)與股東濰坊亞星集團有限公司(以下簡稱“亞星集團”)于2021年1月10日簽署了《表決權(quán)委托協(xié)議》，亞星集團將其持有的公司非限售流通股共計26,932,729股股份(占公司總股本的8.53%)對應(yīng)的表決權(quán)無條件且不可撤銷的委托濰坊市城投集團行使。上述協(xié)議簽訂后，濰坊市城投集團擁有表決權(quán)的股份總數(shù)將增加至66,932,729股(占公司總股本的21.20%)，其將成為公司控股股東。

在結(jié)束和今世緣的合作后，景芝決定和ST亞星合作，ST亞星在公告中稱，景芝酒業(yè)在和今世緣達(dá)成終止合作的意向后，其仍積極尋找合適機會與資本市場對接，并嘗試通過增持上市公司不低于5%的股份，以推薦董事人選進(jìn)入上市公司董事會的方式，推動與ST亞星的合作。同時，景芝酒業(yè)關(guān)注到上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、市值較低、長期處于無實際控制人狀態(tài)的現(xiàn)狀，同時基于當(dāng)?shù)貒笸ㄟ^競拍成為重要股東降低了公司退市的不確定性風(fēng)險的判斷，公司決定通過二級市場增持上市公司股票。

公告還稱，2021年1月7日，景芝酒業(yè)注意到上市公司已發(fā)布《關(guān)于持股5%以上股東籌劃重大事項及公司控制權(quán)可能發(fā)生變動的提示性公告》，了解到濰坊市城市建設(shè)發(fā)展投資集團有限公司(以下簡稱“濰坊市城投集團”)可能成為上市公司控股股東，景芝酒業(yè)立即調(diào)整原有思路，積極與各方溝通，初步確立了景芝酒業(yè)董事長劉全平先生通過上市公司董事會提名進(jìn)入上市公司董事會的整體方案。2021年1月8日，上市公司與景芝酒業(yè)初步達(dá)成了合作意向，2021年1月9日雙方確定并正式簽署了《合作意向協(xié)議》文本。自與本意向的各方正式接觸起，景芝酒業(yè)已停止買入上市公司股票。

經(jīng)濟觀察報記者還從ST亞星方面獲悉，景芝酒業(yè)買入上市公司股票主要是在上市公司之前無實際控制人狀態(tài)下，為實施與上市公司戰(zhàn)略合作、共贏發(fā)展做出的單方增持決策，隨著濰坊市城投集團成為上市公司控股股東，景芝酒業(yè)與各方達(dá)成了合作意向，實現(xiàn)了戰(zhàn)略目的。

然而，這一說法并未說服監(jiān)管層。ST亞星兩次收到上交所的問詢函，問詢函中要求ST亞星提交控制權(quán)變動以及籌劃本次現(xiàn)金收購的內(nèi)幕信息知情人名單，供上交所進(jìn)行交易核查，且ST亞星應(yīng)當(dāng)確保內(nèi)幕信息知情人名單的完整性，并自查董事、監(jiān)事、高級管理人員、控股股東、實際控制人、交易對方及其關(guān)聯(lián)方近期股票交易情況。

目前ST亞星尚未回復(fù)上交所的問詢函。

白酒資本熱

除了ST亞星收購景芝，近期復(fù)星系上市公司豫園股份收購舍得、大豪科技收購紅星二鍋頭，都顯示著白酒資本熱潮。

2020年12月，大豪科技發(fā)布公告要跨界收購紅星二鍋頭，從財報來看，大豪科技的業(yè)績表現(xiàn)并不如人意。2017年至2019年，大豪科技分別實現(xiàn)營收10.57億元、10.75億元、9.73億元，分別同比增長53.30%、1.67%、-9.48%;歸母凈利潤分別為3.97億元、3.70億元、2.55億元，分別同比增加66.07%、-6.79%、-31.12%。無論是營收還是歸母凈利潤，大豪科技的增速均出現(xiàn)顯著下降。

晉育鋒對記者表示，對于ST亞星來說，收購景芝酒業(yè)跨界進(jìn)入白酒行業(yè)，可以迅速拉升業(yè)績，做實利潤，并表后有助于摘帽，同時，資本市場白酒板塊的熱度攀升，有可能進(jìn)一步推動股價和市值上升。

對于被收購的標(biāo)的，酒水行業(yè)研究者歐陽千里對記者表示，景芝如果完成上市，會成為山東白酒第一股，促進(jìn)魯酒發(fā)展，提升自身品牌力。

歐陽千里介紹，魯酒競爭力相比其它地區(qū)的酒企顯得有些薄弱，曾經(jīng)的標(biāo)王秦池“神話破滅”，受到政策、競品崛起、內(nèi)部爭斗等多重因素使得魯酒陷入衰退，而山東作為酒類消費大省，省內(nèi)外對魯酒復(fù)興非常重視。他認(rèn)為，現(xiàn)在留給山東酒業(yè)的時間不多了，試錯機會也不多了。山東白酒企業(yè)應(yīng)有長時間做品牌的決心，而非在品牌訴求以及戰(zhàn)略單品上一年一變，同時山東白酒企業(yè)應(yīng)有長期吃苦的心理準(zhǔn)備，比如應(yīng)力推100元到200元甚至300元左右的單品，而非動輒挑戰(zhàn)400元甚至600元以上的價格帶。(鄭淯心)

關(guān)鍵詞： 景芝酒業(yè)