現(xiàn)貨的歸現(xiàn)貨 期貨的歸期貨

政策高壓之下，同業(yè)夾擊之中，2009年底前才正式掛牌的山東壽光蔬菜產(chǎn)業(yè)集團(tuán)商品交易所(下稱(chēng)菜交所)，無(wú)疑是大宗商品交易市場(chǎng)這一特殊群體中的一朵奇葩。

壽光市是我國(guó)縣級(jí)城市中開(kāi)設(shè)大宗商品電子交易盤(pán)最多的城市之一。這一地處渤海萊州灣畔，海岸線(xiàn)長(zhǎng)56公里，總面積達(dá)2180平方公里的小縣城，因?yàn)槭卟水a(chǎn)業(yè)而聞名全國(guó)。但也許要不了多久，這里的大宗商品交易市場(chǎng)層面所要發(fā)生的一系列事件或巨變，也將成為改變這座城市名片的另一種力量。

“全國(guó)200多家擁有電子盤(pán)交易業(yè)務(wù)的大宗商品交易市場(chǎng)，完全依托現(xiàn)貨市場(chǎng)交易份額來(lái)開(kāi)展中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的沒(méi)有幾家。”菜交所總裁姬海榮說(shuō)。按照《中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)整頓規(guī)范工作指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱(chēng)“國(guó)六條”)和國(guó)家工商總局232號(hào)文要求，菜交所下一步計(jì)劃將自身打造成為全國(guó)首家完全達(dá)到期現(xiàn)貨無(wú)縫隙、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)融合要求的專(zhuān)業(yè)商品交易所。通過(guò)這一融合路徑，姬海榮也期望國(guó)內(nèi)“毛病百出、丑態(tài)百出”的大宗商品交易市場(chǎng)能夠脫胎換骨，真正讓中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨回歸到現(xiàn)貨市場(chǎng)去。

變相期貨之往事

“我歷來(lái)就不主張將大宗商品交易市場(chǎng)稱(chēng)之為變相期貨，什么叫變相期貨，它肯定屬于期貨這個(gè)范疇了。但變多少才能夠叫期貨，有沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的判斷標(biāo)準(zhǔn)?”資深現(xiàn)貨市場(chǎng)專(zhuān)家、北京工商大學(xué)證券與期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越每每向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者提及“變相期貨”，都對(duì)此稱(chēng)謂嗤之以鼻。

更多的市場(chǎng)參與者乃至交易所組織者，也在極力反對(duì)有關(guān)部門(mén)對(duì)大宗商品交易市場(chǎng)冠之以變相期貨的稱(chēng)謂。事實(shí)上，這一惡名自21世紀(jì)以來(lái)，就一直陪伴大宗商品交易市場(chǎng)走到今天。

“包括海南天然橡膠事件、廣西白糖事件、浙江嘉興繭絲綢事件等等，一直到2008年8月爆發(fā)了更為臭名昭著的，由資深期貨業(yè)人士郭遠(yuǎn)峰所導(dǎo)致的華夏現(xiàn)貨商品交易所(下稱(chēng)華商所)事件等等，大宗商品交易市場(chǎng)這些年確實(shí)鬧劇百出，關(guān)鍵在于這一市場(chǎng)群體過(guò)多地借用了期貨市場(chǎng)的保證金方式和交易路徑。”原華商所資深代理商、現(xiàn)任菜交所市場(chǎng)總監(jiān)潘偉非常清楚“變相期貨”的根本因何而來(lái)。但他指出，“國(guó)六條”和232號(hào)文的出臺(tái)，通篇并未提及變相期貨，顯然，“國(guó)家層面已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這一并不確切的稱(chēng)謂并不能夠解決實(shí)際問(wèn)題，而唯有政策性疏導(dǎo)，才是該市場(chǎng)群體健康發(fā)展的根本。”潘偉說(shuō)，長(zhǎng)期以來(lái)，大宗商品交易市場(chǎng)普遍采用與期貨交易所類(lèi)同甚至低于期交所的保證金制度，另一方面，大量市場(chǎng)肌體在實(shí)際操作中完全脫離了現(xiàn)貨支撐，如2009年10月爆發(fā)的山東日照龍鼎大蒜電子交易所合約價(jià)格操縱事件，就出現(xiàn)了做市商強(qiáng)行打低合約價(jià)格，而導(dǎo)致合約價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)格，最終引發(fā)了以做市商為代表的空頭爆倉(cāng)。

“既然叫做中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，我的理解是，無(wú)論這些市場(chǎng)的合約設(shè)計(jì)或保證金制度如何完備，甚至按照監(jiān)管政策要求，將保證金繳納比例大幅提高到20%甚至更多，但只要這些市場(chǎng)主辦者他不具備足夠的現(xiàn)貨交收能力，就是不應(yīng)該存在的。”潘偉說(shuō)，雖然已經(jīng)公布的“國(guó)六條”等整頓文件沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)主辦者是否應(yīng)該具有現(xiàn)貨資格和龐大的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)基礎(chǔ)等方面做出要求，但就市場(chǎng)發(fā)展方向看，這已經(jīng)是必然的。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者從有關(guān)部委獲知，2008年下半年郭遠(yuǎn)峰一案爆發(fā)后，“變相期貨”這一稱(chēng)謂在監(jiān)管層內(nèi)部就已經(jīng)被摒棄。“我們深入研究發(fā)現(xiàn)，這一市場(chǎng)群體無(wú)論如何變，都不可能變成期貨，因此，還是不要再叫做變相期貨，而是讓它徹底回歸現(xiàn)貨吧。”一位不愿具名的國(guó)家有關(guān)部委人士說(shuō)。

探路期現(xiàn)貨融合

多達(dá)700余家已注冊(cè)在案的大宗商品交易市場(chǎng)里面盡管只有200多家開(kāi)設(shè)了電子交易盤(pán)業(yè)務(wù)，但這些冠名為中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨的市場(chǎng)，大多數(shù)并不經(jīng)營(yíng)現(xiàn)貨業(yè)務(wù)。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者選取了約10家市場(chǎng)規(guī)模和影響力均較大的此類(lèi)市場(chǎng)進(jìn)行了工商執(zhí)照登記的營(yíng)業(yè)范圍資質(zhì)查詢(xún)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，超過(guò)半數(shù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于注冊(cè)許可的營(yíng)業(yè)范圍，如某開(kāi)設(shè)紅小豆電子盤(pán)業(yè)務(wù)，其經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目中卻沒(méi)有糧油或紅小豆的身份。更嚴(yán)重的是，大多數(shù)市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)范圍僅為咨詢(xún)服務(wù)，而推出的實(shí)際業(yè)務(wù)卻是中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易盤(pán)。

“仔細(xì)研讀‘國(guó)六條’和232號(hào)文，不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)家關(guān)閉大宗商品交易市場(chǎng)準(zhǔn)入大門(mén)的動(dòng)因之一，就是希望借此規(guī)范市場(chǎng)，先關(guān)起門(mén)來(lái)，然后把不合規(guī)的市場(chǎng)主體一個(gè)個(gè)拎出去。”剛剛加盟菜交所的潘偉談及選擇初衷，直言個(gè)人非?？春貌私凰壳熬邆涞膹?qiáng)大現(xiàn)貨背景。他稱(chēng)，山東壽光擁有三分之二以上胡蘿卜的出口量，而菜交所目前的主力品種正是胡蘿卜。“可以說(shuō)，我們目前的合約和持倉(cāng)量額度完全基于現(xiàn)貨基礎(chǔ)而設(shè)計(jì)，而從交收網(wǎng)點(diǎn)的布局看，菜交所目前已經(jīng)動(dòng)手在全國(guó)興建九大服務(wù)中心(下轄區(qū)域性現(xiàn)貨交收倉(cāng)庫(kù))，這意味我們的中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子商務(wù)交易業(yè)務(wù)完全基于現(xiàn)貨供需量來(lái)配對(duì)交收，甚至可以實(shí)現(xiàn)100%的現(xiàn)貨依托。”潘偉分析稱(chēng)，“國(guó)六條”的第三條和第六條分別規(guī)定“禁止自然人和無(wú)行業(yè)背景的企業(yè)入市交易”以及“限定每個(gè)交易品種和每個(gè)交易商的最大訂貨量”，其政策導(dǎo)向已經(jīng)非常清晰地告訴中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)，你必須回歸到現(xiàn)貨市場(chǎng)去，否則沒(méi)有現(xiàn)貨支撐，任何大宗商品交易市場(chǎng)也完全滿(mǎn)足“國(guó)六條”這兩條的明文規(guī)定。

甫一上馬注冊(cè)資本金就達(dá)到3000萬(wàn)元的菜交所投資方——山東壽光蔬菜產(chǎn)業(yè)集團(tuán)首席執(zhí)行官丁俊洋向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者分析稱(chēng)，興建菜交所的初衷在于完善蔬菜產(chǎn)業(yè)鏈，希望借助電子商務(wù)交易平臺(tái)，幫助集團(tuán)完成大多數(shù)產(chǎn)品的遠(yuǎn)程銷(xiāo)售。而這一想法完全基于現(xiàn)貨基礎(chǔ)出發(fā)，與國(guó)家對(duì)大宗商品交易市場(chǎng)的整頓方向不謀而合，因此項(xiàng)目一上手，集團(tuán)就決定按照建設(shè)全國(guó)性交易市場(chǎng)的高標(biāo)準(zhǔn)來(lái)興建，計(jì)劃讓中遠(yuǎn)期市場(chǎng)業(yè)務(wù)完全滿(mǎn)足與蔬菜現(xiàn)貨業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)無(wú)縫隙、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的遠(yuǎn)程交收機(jī)制，此舉意味無(wú)論這一市場(chǎng)將來(lái)出現(xiàn)多大的空頭或者多頭，依仗著壽光三分之二以上全國(guó)胡蘿卜的出口量都可以完全實(shí)時(shí)調(diào)劑和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

“從政府角度出發(fā)，我們與國(guó)家有關(guān)部委和省市兩級(jí)主管部門(mén)做出了一定溝通，認(rèn)為菜交所目前的發(fā)展方向?qū)椭嘀羞h(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)真正回歸現(xiàn)貨市場(chǎng)是有益的，也是值得探索的。”壽光市常務(wù)副市長(zhǎng)李寶華向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，菜交所投資方具有良好現(xiàn)貨基礎(chǔ)和充足的現(xiàn)貨供銷(xiāo)平臺(tái)，外加已經(jīng)與工商銀行(5.880,-0.01,-0.17%)簽訂了出入金制度完全封閉和接受銀行第三方監(jiān)管的資金安全協(xié)議，這意味該交易所只要將中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨的交易規(guī)模控制在現(xiàn)貨總量之下，就不可能產(chǎn)生任何泡沫，那么它就是符合國(guó)家發(fā)展方向的。

回歸現(xiàn)貨之未來(lái)

“所有的合約倉(cāng)單都將需要實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)貨或者真金白銀來(lái)完成風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖乃至純現(xiàn)貨交易”，菜交所總裁姬海榮說(shuō)。因此，即便有一些有所企圖的資金真的混入市場(chǎng)，最終當(dāng)他們需要面對(duì)交收到手的幾百萬(wàn)噸甚至更多的胡蘿卜時(shí)，惡性投機(jī)資金也一定會(huì)棄倉(cāng)而逃。壽光蔬菜聞名全國(guó)，在壽光一個(gè)普通農(nóng)民一年一個(gè)大棚能產(chǎn)生10多萬(wàn)元的收益，得益于一個(gè)完善的蔬菜產(chǎn)業(yè)鏈，菜交所是產(chǎn)業(yè)鏈中必不可少的重要環(huán)節(jié)。

曾擔(dān)綱國(guó)內(nèi)多家知名大宗商品交易市場(chǎng)總經(jīng)理，現(xiàn)為菜交所總經(jīng)理的金志宏，曾任寧夏銀川北方商品交易所總經(jīng)理，現(xiàn)為菜交所運(yùn)營(yíng)總監(jiān)的孟慶超共同向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，2010年初迄今暴風(fēng)驟雨般密集出臺(tái)的有關(guān)國(guó)家政策已經(jīng)明確指出大宗市場(chǎng)必須回歸現(xiàn)貨，因此這一市場(chǎng)群體的未來(lái)就只有充分依托現(xiàn)貨交收業(yè)務(wù)才可能有所發(fā)展。“正是因?yàn)槿笔КF(xiàn)貨基礎(chǔ)和必要的理性，2009年才爆發(fā)了龍鼎大蒜等行業(yè)性丑聞，”他們表示，菜交所設(shè)計(jì)中的一些交收制度將更加有利于遠(yuǎn)程現(xiàn)貨交收，如降低交收門(mén)檻到500公斤甚至更低，盡量在實(shí)物交收環(huán)節(jié)滿(mǎn)足近距離買(mǎi)賣(mài)雙方撮合交易等機(jī)制，都在為更大限度地滿(mǎn)足現(xiàn)貨交收需要提供便利。

丁俊洋總裁則從產(chǎn)業(yè)調(diào)控角度分析說(shuō)，壽光、福建、內(nèi)蒙古作為國(guó)內(nèi)三分之二以上的胡蘿卜產(chǎn)地，事實(shí)上這些胡蘿卜大多數(shù)的出口都是以壽光蔬菜的品牌在走向世界，換言之，如果未來(lái)菜交所實(shí)際交易中，萬(wàn)一出現(xiàn)了盲目的單邊做多行情，該集團(tuán)則完全可以削減出口份額來(lái)匹配多頭的現(xiàn)貨交收要求，同時(shí)利用胡蘿卜較短的生產(chǎn)周期進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)配;反之，一旦出現(xiàn)單邊做空行情，該集團(tuán)則可以加大出口力度，同時(shí)減少產(chǎn)能配置，最終讓集團(tuán)供銷(xiāo)業(yè)務(wù)借助菜交所的電子化交易平臺(tái)來(lái)實(shí)現(xiàn)訂單化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和電子化商務(wù)遠(yuǎn)程交易兩大終極目標(biāo)。

“丁總的這一設(shè)想，我們認(rèn)為是完全可行而且極具發(fā)展?jié)摿Φ摹?rdquo;壽光市常務(wù)副市長(zhǎng)李寶華認(rèn)為當(dāng)?shù)刈鳛楹}卜生產(chǎn)大縣，生產(chǎn)產(chǎn)能和貼牌總量約占據(jù)全國(guó)出口總量三分之二的事實(shí)，也正在為大宗商品交易市場(chǎng)探索讓中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨回歸現(xiàn)貨市場(chǎng)提供必要的實(shí)物支撐與交收基礎(chǔ)。

菜交所有關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，他們計(jì)劃在今年第二季度向有關(guān)部委系統(tǒng)匯報(bào)交易機(jī)制設(shè)想和發(fā)展藍(lán)圖，如果可能，該交易所未來(lái)還將推出更多地完全基于現(xiàn)貨基礎(chǔ)的中遠(yuǎn)期果蔬現(xiàn)貨電子化交易業(yè)務(wù)。

關(guān)鍵詞： 中遠(yuǎn)期 市場(chǎng) 現(xiàn)貨